从隆基硅片降价可以看出什么

　　隆基一改往常月底公示的习惯，提前发布了单晶硅片最新的价格，P型G1单晶硅片（158.75）180μm厚度，由3.32元/片降为3.17元/片；P型M6单晶硅片（166）180μm厚度，由3.41元/片降为3.26元/片；两款价格均下调0.15元/片。

　　毫无疑问，隆基的这次价格下调，是整个产业链降价风暴向上的传导，由于海外市场需求的疲软，导致了国内市场竞争日益激烈，产能利用率不断调整，整个光伏产业链都在降价，就连相对坚挺的辅材和光伏玻璃都未能幸免，隆基跟着降价也是自然而然的事情。

　　既然隆基降价了，中环会不会跟着降？单晶硅片价格下行之下，多晶硅片又该何去何从？

　　单晶硅片产能充裕、开工率高，供需结构翻转

　　价格主要是受供需关系影响的，多年来单晶硅片的价格之所以稳定，正是由于供不应求导致的，这也使得单晶硅片厂商收割了产业链中最肥美的利润。而目前，一方面硅片产能随着龙头企业的扩产而攀升，另一方面，硅片企业相较于下游电池和组件企业开工率也高出许多。

　　三月，一线单晶电池企业开工率仅有68%，海外厂商已降至42%，二线企业更是降至50%和30%，反观硅片，国内一线厂商开工率保持在97%，海外厂商也保持在80%，二线厂商的那点产能相对较小，且开工率也高达惊人的70%，如图：

（数据来源：华泰证券研究所）

　　即使不考虑产能利用率，目前单晶硅片的产能也早已经足以满足下游需求，隆基将会在年底之前拥有63GW产能，中环的“中环5期25GW”达产后将拥有50GW产能，晶科拥有35GW产能，其扩张速度远大于下游电池及组件企业，见下表：

　　“尺寸之争”，步步紧逼，池鱼难抵城门之火

　　本次隆基的公告中，除了降价之外，另一个值得注意的是没有了156.75mm尺寸M2单晶硅片的报价，似乎宣告着一个旧时代的终结与新时代“尺寸之争”的降临。

　　目前，156退出速度比预期的快，210推进的速度比预期的快，166比预期推进的速度慢，隆基此次降价，166mm渗透预期加速，中环股份又将如何应对？面对隆基的降价，中环是否会选择跟进？

　　作为光伏企业中的盈利王，隆基的成本控制能力一直都很强，截至2019年四季度末，隆基硅片的毛利率高达32%左右，远超产业链中的制造业同行，即使根据年前招银国际的预测，预期2020年隆基硅片在产能充裕的情况下毛利率也将高达25.1%，加之隆基财务状况稳健，现金流充裕，可以说在手弹药充足。

　　中环股份的硅片毛利率略低于隆基，硅片的毛利率为19.43%，弹药虽相对不如隆基来的并不充足，却也足以够用，且210mm推进的速度明显高于行业预期。

　　真正弹药告罄的是二线企业，二线企业与一线硅片企业的生产成本之间足足有5-10个pct，其本就淡泊的存在感预计会愈发淡泊，直至彻底退场，根据能源杂志采访隆基股份人士表示，隆基将158.75mm硅片价格降到3.17元/片，已经逼近二三线硅片厂商的承受极限，隆基硅片有品牌和质量优势，二三线硅片厂商需要在这一价格上再降低0.3-0.4元/片才有竞争力，“这已经接近它们的硅片生产成本了。”

　　多晶生存空间堪忧

　　硅片如真的打起价格战，传导至下游电池组件企业无疑是一大利好，在当前海外需求疲软，国内竞争激烈的市场上，无疑给下游企业进一步提供了弹药，加之156.75单晶产品清理库存，价格进一步下探，必将对多晶产品的生存空间进行进一步挤压，进一步加快多晶产品退出速度。

　　根据国金证券的研报数据，随着perc技术的普及，单多晶组件的合理价大体在0.22~0.35之间，而根据此前PVInfolink的统计，目前单晶组件与多晶组件的最低售价分别为1.62和1.40，价差刚好为0.22，在目前的市场大势下竞争力有限。此外，多晶组件最重要的市场印度目前也已经因疫情而封国，因此本周多晶组件以及整个多晶产业链销售都较为冷淡，实际成交有限，堪称“有价无市”，156.75产品清库存的挤压下生存空间已然堪忧。