超218亿元债务压顶 重组,出售,剥离资产能否实现自我救赎？

　　2019年已过半，陷入泥淖的光伏企业危机正愈演愈烈。8月7日，天龙光电发布公告称，收到江苏省常州市新北区人民法院的《民事判决书》，对常州市天龙光电设备有限公司(下称“常州天龙”)起诉公司加工合同纠纷一案作出判决。天龙光电被判支付给常州天龙工价款超2144.41万元，未交付的完工产品、部分完工产品和在产品等，同时承担案件受理费等21万余元。

 

　　同日，天龙光电因未能偿还此前新疆天利恩泽鄯善县红山口一期22.6MW光伏发电项目投资人的相关款项，3个公司账户和1个工会账户被冻结，账户余额累计超过30万元。

 

　　事实上，这家受531影响颇深的设备企业，在2018年天龙光电已经陷入债务危机。2018年12月13日，天龙光电发布公告称，由于受到行业波动及光伏新政策的影响，公司主要产品单晶炉、多晶炉的市场需求急剧减少，近期未有新的订单，导致公司本部生产线全部停产。

 

　　根据最新公告，截至2019年8月6日，天龙光电主要业务设备制造生产线未能恢复生产，停产原因为“公司目前基本面未发生重大变化，主要产品单晶炉、多晶炉未能获得市场订单，前期已承接未交付订单截至2019年8月6日未取得客户订单的具体供货时间，公司暂未有生产计划。”

 

　　已经近8个月的停产，使得天龙光电“目前流动资金持续紧张，单晶硅、多晶硅材料生产、融资计划均未取得实质性进展。”

 

　　天龙光电2018年财报披露，实现营业收入957.66万元，同比减少97.13%;归属于母公司的净利润为-1.36亿元，同比减少302.74%。资产负债总计1.8亿元，总负债7227.4万元，资产负债率达到40.20%。

 

　　2018年以来，在中国光伏转型的关键时期，深陷负债泥淖的远不止天龙光电一家。

 

　　2018年10月，中国兴业太阳能技术控股有限公司(下称“兴业太阳能”)爆发债务危机，其发行的1.6亿美元优先票据出现违约，同时触发2.6亿美元优先票据和9.3亿元可转债的交叉违约，致使兴业太阳能自2018年10月15日起停牌。

 

　　2019年1月10日，兴业太阳能发布公告称，因财务困难终止发行2.3亿港元换股债与先旧后新配股，或进行债务重组。继7月22日公告称，将进一步延迟公布2018年全年业绩、进一步推迟召开董事会会议、公司股票继续暂停买卖之后，8月9日，兴业太阳能再度宣布延迟2018年业绩发布时间。

 

　　而曾豪掷30亿元收购无锡尚德的光伏企业——顺风光电投资(中国)有限公司(下称“顺风光电”)也面临类似的窘境。

 

　　顺风光电母公司顺风清洁能源年报显示，自2016年起，该公司已连续三年净利润为负。截至2018年年末，该公司负债总计217.6亿元，资产负债率高达85.64%。

 

　　2019年3月和6月，法院在纠纷执行过程中发现，顺风光电涉及诉讼债务较多，名下无足额银行存款、无登记房产、无登记汽车等财产信息，暂无合适财产可供执行，其法定代表人已被限制消费。

 

　　粗略计算，上述三家企业负债金额已超218亿元。

 

　　困局：重组、出售、剥离资产

 

　　在债务重压之下，企业正寄希望于通过重组、出售等方式来换取现金流。

 

　　2018年12月，天龙光电已开始通过出售部分闲置的固定资产(旧设备)提高资产使用效率，增加流动资金。

 

　　2019年3月，顺风光电公告显示，拟以30亿元出售江苏顺风光电100%股权。值得注意的是，昔日明星企业无锡尚德正处顺风光电旗下。这一举动意味着，无锡尚德将被剥离出上市公司。

 

　　紧接着4月份，顺风清洁能源表示，正与若干潜在投资者就可能出售位于中国境内合计300MW左右的太阳能电站的交易进行初步磋商，拟向一个或多个投资者出售上述太阳能电站的部分、全部或任何磋商协定的比例。

 

　　2019年1月，兴业太阳能第一大股东Strong Eagle Holding SLimited(下称“Strong Eagle”)与水发能源集团有限公司(实际控制人为山东省国有资产监督管理委员会)签署了谅解备忘录，Strong Eagle转让36.75%的股权给后者。同时，后者还可能认购兴业太阳能若干新股份。交易完成之后，水发能源集团有限公司将持有不少于兴业太阳能发行股份的50.1%，这意味着兴业太阳能控股权将易主。

 

　　7月，兴业太阳能再次强调，已提交建议离岸债务重组的重组公告，公司及其各债权人、持份者及各顾问一直在讨论就债务重组及集团整体资本重组达成一致意见。

 

　　天龙光电在公告中表示，眼下局面主要与531政策引发的行业波动有关。实际上，531政策出台的本质原因与补贴拖欠缺口不断扩大关系密切，补贴拖欠的困境正成为当前我国光伏行业发展面临的重要制约因素，从投资商到制造企业，无一逃得过其带来的影响，光伏行业面临的挑战或将刚刚开始。

 

　　抛开政策环境的影响，在这一轮日益激烈的洗牌浪潮中，其实产业也考验着企业对行业发展风向的判断、自我造血能力的提升以及适应能力显得尤为重要。天龙光电、兴业太阳能抑或顺风光电的境遇只是中国民企前行途中的一个缩影，在越发激烈的行业洗牌浪潮中，如何降本增效，提高自身竞争力，如何持续与政府、资本等相关方建立良好合作关系，是局中企业人值得深思的问题。