20H2还是21H1？竞电价项目落地点评

　　日前，国家能源局公布2020年竞电价项目的补贴竞价结果。全国434个项目共26GW分享每年10亿元的补贴盘子，单位补贴强度约0.033元/kWh。

　　关于2020年竞电价项目的具体解读，能源局的官方解读已经讲得非常清晰了，不再赘述。本文将从行业发展偏宏观的角度讨论以下两个问题：

　　（1）2020年竞电价项目的并网时点将是集中在20H2还是21H1，抑或是相对均匀的分布在未来一年中？

　　（2）2020年国内项目的装机规模预计是多少？

　　一、关于2020年竞电价项目的并网时点分析

　　1.关于2019年竞电价项目并网时点分析的回顾

　　2019年的竞电价项目在19H2和20H1之间是基本平均分布的。回顾2019年5月末我们对2019年光伏需求的预测，我们提出了20-25GW的预测，远低于当时市场40GW的一致预期，但相比最终30GW的装机规模是比较接近的。

　　当时之所以我们判断2019年下半年不会全部抢装而会延期到2020年上半年再装，主要背景是当时的海外需求非常强劲，并导致组件价格在2019年上半年保持坚挺。当时我们分析：如果19年竞电价项目在19H2集中并网，会导致20H1的国内需求出现严重空挡而导致组件价格在20H1下跌；如果19年竞电价项目在20H1集中并网，会导致19H2的国内需求空挡而导致组件价格在19H2下跌。无论哪种情况，19H2-20H1必然会出现一把组件价格的下跌，那么电站运营商为什么不等组件价格大幅下跌后再安装项目呢？由此，我们判断19H2全部并网的概率极低，于是提出了20-25GW的国内并网装机量的预测。

　　当时可以分析的是：在2019年中的组件价格下，系统成本约在4元/W，而竞电价项目的平均上网电价在0.45元/kWh左右；如果晚2个季度并网，电价损失2分钱，平均来看需要系统成本或组件价格下降0.18元/W以上才能弥补IRR的损失。事实上，从2019年底到2020年中组件降价约0.31元/W。从结果来看，确实是20H1并网比19H2并网经济性更强。但由于受制造业供给扩张的影响，19H2开始组件已经下跌，故而实际情况有一半左右的项目在19年12月当月并网。这是最终的实际装机比我们此前预想的略好一些的主要原因。

表 12019H2-2020H1光伏组件价格

　　2.2020年的情况与2019年有哪些不同？

　　从2020年的情况看，与2019年最大的不同是：2019年上半年海外需求非常强劲，但2020年上半年海外需求受疫情影响而较为低迷。而2020年与2019年相同的是，制造业供给仍然在较快的扩张，尤其是今年的硅片环节。

　　此外，基于当前的光伏系统成本（3.4元/W）、竞电价项目平均电价（0.41元/kWh）测算，组件价格若在2021年上半年下跌0.17元/W以上，在21H1并网相比20H2并网的投资回报率更高。否则，在20H2并网的投资回报率更高。

　　3.关于2020年竞电价项目并网时点的分析

　　分析2020年竞电价项目的并网时点是在20H2还是21H1，主要是要预判2021年上半年组件价格的下跌幅度。基于上面的讨论，如果2021年上半年组件价格下跌幅度超过0.17元/W，则21H1并网更“划算”，否则则是20H2并网更“划算”。

　　但鉴于当前海外需求较为低迷，再叠加硅片、电池片的供给侧近期均存在较大规模扩张（比如，某一体化龙头企业电池片7月初扩产15GW，而硅片的扩产则将近20GW），今年3季度的全产业链价格将延续上半年趋势而继续快速下跌。

　　根据上半年已经开展的国内各大央企的组件招标，以及SOLARZOOM新能源智库近期调研到的各大企业3季度的制造业产品价格谈判情况，2020年3季度的组件价格恐在1.30-1.40元/W左右低位区间成交，而电池片价格则将在0.70-0.80元/W区间成交。

　　这样的价格意味着，经过模型测算：（1）经营“硅片-电池-组件”三个环节的企业平均而言在当前硅料价格下的毛利在0.05-0.15元/W出头，净利率在零附近（龙头企业微利）。（2）如果硅片价格不下跌，电池片环节除龙头企业外毛利在0.04-0.12元/W，净利率在零附近。（3）组件环节继续毛利为零，净利为负。

　　因此，在2020年下半年组价价格的基础上，2021年上半年的组件价格再要继续下跌0.17元/W的概率较为有限。即使硅料、硅片、电池、组件四个环节的毛利均降至零，也只能实现1.13元/W左右的组件价格；若是各环节的净利均降至零，则组件价格在1.25元/W左右。于是，对于2020年已经获得竞电价项目的运营商而言，在2020年年底并网的收益率将大概率高于2021年上半年并网。

　　由此，我们判断：在无不可控因素的情况下，2020年26GW的竞电价项目，将绝大部分于2020年底（或2021年1月份）完成并网，而非拖延到2021年中。

　　二、2020年国内项目的装机规模预期

　　对于2020年国内项目的装机规模预测而言，最大的不确定因素在于竞电价项目于20H2并网还是21H1并网。如不出意外，这一部分在20年底完成的比例将极大概率超过20GW，但有一部分可能会在21年1月份确认并网。

　　其他方面的项目预测的确定性相对较高：19年竞电价项目（8-10GW）、20年户用项目（7-8GW，取决于最后1个月的抢装情况）、超跑项目（1.5GW）、特高压项目（3-5GW）、扶贫项目（少量）、平价项目（少量）。

　　整体来看，SOLARZOOM新能源智库预测：2020年国内完成45-50GW的概率是较大的（这与2020年全国新增48GW以上的光伏消纳空间也基本吻合）。这与2020年年初我们的观点相比（不低于35GW），预测的下限水平显著提高。