光伏行业点评:电价政策正式落地,国内市场需求向好

　　投资要点

　　事件：4月2日，国家发改委正式印发《关于2020年光伏发电上网电价政策有关事项的通知》。

　　政策与征求意见稿内容一致：根据文件，1)I~III类资源区指导电价分别为每千瓦时0.35元、0.4元、0.49元(2019年分别为0.4元、0.45元、0.55元)。2)“自发自用、余量上网”模式的工商业分布式项目度电补贴为0.05元(2019年为0.1元);3)户用分布式项目度电补贴为0.08元(2019年为0.18元)。电价政策的发布将有利于稳定行业预期，引导行业合理安排投资建设，促进光伏产业健康有序发展。

　　国内光伏3月下旬启动，全年预计40-45GW：3月10日落定今年光伏项目建设方案，户用市场3月中旬启动，电站项目也逐步启动，根据今年15亿补贴方案，我们测算20年新增装机：1)19年结转项目近15GW(竞价9GW+平价4GW+领跑者1.5GW);2)新增部分，考虑单0.04元/kWh的中性补贴强度测算19年竞价20GW+、考虑户用补贴约0.08元/kWh，对应6GW装机规模，实际装机在7GW左右;3)平价部分，19年下发2020年10GW;4)特高压配套3GW(3年15GW以上，保守估计3GW+)。在平价+竞价完成率50%的假设下，全年装机我们预计将在40-50GW之间，同增30-50%，成为全球最大亮点。

　　投资建议：3月调整已深，估值处于低位，龙头长期价值凸显，推荐隆基股份、通威股份、晶澳科技、福莱特、锦浪科技等，关注福斯特。
　　
　　风险提示：政策不达预期，竞争加剧等

　　正文

　　事件：4月2日，国家发改委正式印发《关于2020年光伏发电上网电价政策有关事项的通知》。

　　政策与征求意见稿内容一致：根据文件，1)I~III 类资源区指导电价分别为每千瓦 时 0.35 元、0.4 元、0.49 元(2019 年分别为 0.4 元、0.45 元、0.55 元)。2)“自发自用、 余量上网”模式的工商业分布式项目度电补贴为 0.05 元(2019 年为 0.1 元);3)户用分 布式项目度电补贴为 0.08 元( 2019 年为 0.18 元)。电价政策的发布将有利于稳定行业预 期，引导行业合理安排投资建设，促进光伏产业健康有序发展。

　　国内光伏3月下旬启动，全年预计40-45GW：3月10 日落定今年光伏项目建设方 案，户用市场 3 月中旬启动，电站项目也逐步启动，根据今年15亿补贴方案，我们测 算 20 年新增装机：1)19 年结转项目近 15GW(竞价 9GW+平价 4GW+领跑者 1.5GW);2)新增部分，考虑单 0.04 元/kWh 的中性补贴强度测算 19 年竞价 20GW+、考虑户用补 贴约 0.08 元/kWh，对应 6GW 装机规模，实际装机在 7GW 左右;3)平价部分，19 年 下发 2020 年 10GW;4)特高压配套 3GW(3 年 15GW 以上，保守估计 3GW+)。在平 价+竞价完成率 50%的假设下，全年装机我们预计将在 40-50GW 之间，同增 30-50%， 成为全球最大亮点。

　　投资建议：3月调整已深，估值处于低位，龙头长期价值凸显，推荐隆基股份、通 威股份、晶澳科技、福莱特、锦浪科技等，关注福斯特。

　　风险提示：政策不达预期，竞争加剧等。