光伏行业点评报告：政策正式出台，国内项目启动

　　投资要点

　　2020年光伏政策正式出台：3月10日，国家能源局正式下发2020年光伏项目建设方案。

　　出台时点提前近3个月：本次正式文件下发时点较早，较2019年5月底才出台正式文件，提前了近3个月，标志着国内2020年的新增项目正式启动，稳定行业的投资信心，有利于电站投资及制造端，在2019年首次竞价的经验基础之上，提前规划、开展准备工作。

　　延续2019年竞价政策，并网时点顺延：根据文件，1）补贴总额为15亿元，其中户用5亿，竞价项目10亿（集中式+工商业分布式）；2）2020年光伏竞价规则与2019年相同，春节前的出台的征求意见稿基本一致。另外，在截止时点上，考虑到当前疫情的影响，稍作延迟：1）正式稿中调整为：2020年4月底上报平价上网项目，6月中旬上报竞价上网项目（征求意见稿中为3月中旬和4月底）。2）受疫情影响，原定的2020年330、630的电价调整时间节点可能将向后顺延。上半年Q1、Q2季度的需求将相对平滑。

　　预计2020年国内新增装机40-50GW，全球140-150GW：根据测算，5亿户用补贴，考虑上周财政部征求意见稿中规定户用补贴约0.08元/kWh，可以实现6GW装机规模，考虑存在最后一个月的冲量可能性，实际装机规模在7GW左右。2019年户用装机规模5.3GW（其中1.3GW为2018年结转），预计2020年户用装机将实现较大幅度增长。竞价项目10亿补贴，考虑单0.04元/kWh的中性补贴强度测算（2019年为0.068元/kWh），预计可对应20GW+的竞价规模。此外考虑2019年结转的近15GW的项目（竞价9GW+平价4GW+领跑者1.5GW），以及2019年下发的2020年10GW的平价项目，以及特高压大基地配套项目（3年15GW以上，保守预计2020年3GW+），即使在考虑平价项目和竞价项目的本年度完成率在60%的保守假设下，2020年装机仍将达到40GW以上。全年装机我们预计将在40-50GW之间。海外，预计将稳定增长，2020年有望达到100GW以上，较2019年的85GW增长18%。

　　电网消纳将事先亮明：本次文件中强调全面落实电力送出消纳条件，电网部门需要做好新增光伏项目送出与消纳的方案（预计3月底会有正式文件出台）。将此前电网隐形约束提前、明面化。在当前稳投资、以及财政补贴定调的大背景下，电网消纳有望较为宽松，利于当年新增装机项目的并网落地。

　　投资建议：推荐隆基股份(28.710, -1.04, -3.50%)、锦浪科技(64.210, -1.74, -2.64%)、福莱特(12.230, -0.39, -3.09%)、通威股份(15.140, -0.48, -3.07%)、晶澳科技(15.400, -0.51, -3.21%)等

　　风险提示：政策不达预期，竞争加剧等。