机构报告:531新政后中国光伏资产交易升温，行业整合提速

　　经历史上最严苛的“531断奶新政”、补贴政策持续收缩后，中国光伏市场将逐步从增量市场向交易市场发展，行业集中度会在整合后有所提升。由普华永道中国及德国莱茵TV集团（下称TV莱茵）近日联合发布的《2019中国光伏电站资产交易白皮书》（下称《白皮书》）作出上述预测。《白皮书》认为，未来中国新增分布式光伏将超过集中式光伏装机成为主力。预计到2020年，分布式光伏在中国累计光伏装机中的占比将从当前的29%提高到40%以上。

 

　　2018年是中国光伏产业转型调整的一年。2018年6月1日，国家发改委、财政部、国家能源局联合发布《关于2018年光伏发电有关事项的通知》（业内简称为“531新政”），叫停普通地面式光伏电站的新增投资，控制分布式光伏规模，降低补贴力度，国内新增光伏装机容量随之大幅下滑。与此同时，光伏补贴政策收缩的趋势正在持续。2019年1月，国家发改委、能源局发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》，开始在全国范围推广无补贴光伏项目，将有效抑制投机性开发商进入光伏装机市场。

 

 

　　《白皮书》预测，短期来看，在光伏政策收紧、宏观经济增速放缓的大背景下，中国光伏市场将呈现三大走势：新增装机规模有所减少；分布式光伏新增装机规模将超过集中式装机规模，成为新增贡献主力；光伏补贴逐渐退出市场，平价上网指日可待。

 

　　过去中国光伏电站行业交易较为寡淡的情形也将由此改变。《白皮书》认为，参考日本经验来看，在光伏补贴价格下降到最高峰的40%左右时，市场从增量向交易转变，而531新政之后，中国光伏标杆电价较最高峰下调了30%-40%，已经达到临界值附近。

 

　　《白皮书》的统计显示，国内光伏电站资产交易市场在531新政后呈现爆发式增长：新政前，光伏电站市场多以新增投资装机为主，基于存量的收并购交易相对不够活跃；新政后不到半年时间里（截至2018年9月末），交易数量、金额和容量超过了前三年的总和，共计完成11起交易，交易容量1295MW（1MW=1000KW），交易金额接近90亿元人民币。上述交易以同行业并购方为主，卖方多为实力相对较弱的光伏企业：受新政影响，部分规模较小的光伏电站投资运营方自身债务、盈利承压较大，通过出售电站谋求快速退出。

 

 

　　“在未来光伏新增装机容量全面放缓的情况下，行业内大中型企业将更多倚赖收并购的方式获得装机容量的提升，而行业内小型企业受国家补贴兑付延后以及经营风险影响，现金流压力较大，有可能通过出售资产的方式实现退出。中国光伏市场将从绿地市场逐步向存量电站交易，行业集中度进一步提升。” 普华永道中国能源行业并购专家鲁冰分析称。从国内市场看，前十大光伏电站运营企业装机占比为30.28%。

 

　　集中式和分布式光伏电站的交易特征将出现分化。普华永道中国能源、基础设施及矿业并购交易主管合伙人翟黎明认为，传统集中式地面电站领域面临存量电站的兼并与整合，而分布式电站将面临更多元化的投资者与更具挑战的投资需求。“我们发现，除了传统光伏电站企业投资者外，基金、金融投资机构，希望通过分布式光伏获得能源成本优势的园区/大中型制造业企业，甚至跨行业进入者，例如部分全球500强非能源企业，都有可能通过投资光伏市场，兑现使用绿色能源的社会承诺。”与传统的大型地面电站相比，分布式光伏规模较小，可以直接安装在个人和工商业屋顶上，易于就近消纳。

 

　　TV莱茵大中华区太阳能服务副总裁邹驰骋提出，光伏电站资产交易过程涉及的风险很多，主要可归纳为技术、财务及商务三大类，其中技术风险会集中反映在电站设备、项目管理、系统性能和运行维护等方面，这些风险将会影响到电站系统的安全、质量整体性能和发电量。因此，在光伏电站资产交易过程中进行必要的技术尽职调查，识别和分析来自电站生命周期每个阶段和层面的各种潜在的技术风险，评估这些技术风险对光伏电站质量，性能和安全方面的影响以及对电站交易的影响，都至关重要。

 

　　《白皮书》中，TV莱茵除了深入分析光伏电站技术尽职调查如何识别和评估风险，还基于关键设备、测试数据的失效统计和特定阶段一些典型的风险环节进行细致的解读。

 

　　长远来看，普华永道及TV莱茵认为，以太阳能为主的绿色能源仍将是能源结构调整的重点方向。中国正在逐步出台的更多扶持绿色能源的政策，包括售电侧改革、绿证机制、绿色能源的配额制管理等，均将有望促进光伏市场的回暖和进一步发展。而国内新能源技术及输配电网市场化机制的不断进步, 也将成为行业发展的长期动力。