晶盛机电逆势增长暴隐患 光伏设备厂商转型之路该去何方

　　伴随着国际贸易环境越趋复杂与2018年国内光伏新政出台，光伏产业在经历了十年的快速发展后，遭遇了滑铁卢，正逢艰难时刻。

 

　　国内光伏产业竞争进一步加剧，光伏发电补贴退坡进程也在加速，尽管未来光伏行业前景辽阔，现阶段企业面临的生产经营形势依然严峻，市场正在加速洗牌之中。据了解，去年有超六成光伏企业出现业绩下滑，不少光伏设备厂商积极转向半导体领域。

 

　　光伏产业形势严峻，晶盛机电业绩逆势增长

 

　　光伏市场竞争环境日趋激烈，光伏产品的价格战已经在国内打响，这样的状态让光伏企业不得不布局其它领域。由于同属于硅产业链，且半导体行业发展空间广阔，市场机遇巨大，进军半导体行业不失为一个好选择。

 

　　从上游设备厂商凯世通到协鑫集成、中环股份等光伏企业纷纷寻求在半导体领域的突破。而晶盛机电便是此类企业中的佼佼者，作为国内光伏设备龙头，晶盛机电在深耕光伏产业的同时，早已将业务拓展到半导体领域。

 

　　近年来，国内半导体硅片项目密集上马，半导体设备国产化迎来发展良机，晶盛机电无疑是受惠者之一。

 

　　晶盛机电2018年中报显示，公司今年以来取得半导体设备订单超过4.5亿元（含取得中标通知书尚未签订合同的订单）。半导体8英寸单晶炉批量供应市场，12英寸单晶炉与单晶硅滚磨机、切断机等加工设备进一步投放主流客户。

 

　　除半导体设备方面的布局外，晶盛机电还布局开发半导体关键辅材、耗材、部件及建设精密机械零件加工制造基地。2018上半年，半导体高纯石英产品部分出货，并通过了上海合晶、中环领先、北京有研等多家我国半导体知名厂商的现场认证审核，所送样品获客户一致好评，某些关键指标优于国外进口产品，目前已进入批量生产阶段。

 

　　由于在半导体领域销量的增长，晶盛机电预计2018年净利润为5.61亿至6.77亿，同比增长45.00%至75.00%。在光伏领域，2018年能交出这样成绩单的企业并不多见。

 

　　此外，截止2018年9月30日，晶盛机电未完成合同总计28.70亿元，其中全部发货的合同金额为5.13亿元，部分发货合同金额19.88亿元，尚未交货的合同金额3.69亿元。其中，未完成半导体设备合同1.71亿元。

 

　　不过从未完成订单来看，半导体业务占比比较小，但其销量增长却十分迅猛，光伏行业客户包括中环、协鑫、晶科、晶澳、四川永祥、南玻、荣德新能等，半导体设备客户包括中环、有研、郑州合晶、金瑞泓等。大量订单在手，晶盛机电今年营业收入或将继续保持高增长。

 

　　应收账款/存货双高，投募项目进展一再放缓

 

　　不过，在高成长的背后，晶盛机电却存在着一些经营问题，其应收账款以及存货长期保持高位，截至2018年8月30日，晶盛机电应收账款达15亿元，存货账面价值亦达15亿元，应收账款与存货占资产总额达5成。

 

　　虽以晶盛机电客户群来看，其客户发生坏账损失的可能性较小，但据2018中报披露，晶盛机电计提坏账准备金额1.36亿元，计提存货跌价准备达404万元。由此可见，晶盛机电的应收账款问题并不容乐观，亟待解决。

 

　　由于光伏行业形势波动，募投项目进展也被一再放缓。晶盛机电IPO最大单一募投项目“年产300台多晶铸锭炉扩建项目”预定可使用状态日期为2014年6月30日。但截至2014年末，投资进度仅为9.06%，“项目到达预定可使用状态日期”也变为2016年6月30日。

 

　　据晶盛机电在2018中报披露，该项目到达预定可使用状态日期变为2018年6月30日，虽然投资进度超过100%，却并未达到预计效益。晶盛机电曾表示，受光伏新政短期内对下游市场需求会有所影响，该项目目前还在实施中。

 

　　在募投项目一拖再拖同时，被晶盛机电寄予厚望的蓝宝石业务发展也不容乐观。晶盛机电在2018中报披露，年产2500万mm蓝宝石晶棒生产项目预定可使用状态日期为2015年06月30日。不过该项目也有所延迟，并未达到预计效益。

 

　　1.5亿元收购中为光电，并表后由盈转亏

 

　　除投募项目不达预期外，晶盛机电在收购方面也踩雷了，2015年6月晶盛机电以1.377亿元的价格收购LED高端设备制造商杭州中为光电技术股份有限公司（以下简称“中为光电”）51%股权，合并产生商誉约9440.31万元。

 

　　不过，在并表的第一年中为光电业绩就未达标，上市公司计提商誉减值约633.06万元。随后的2016年中为光电由盈转亏，扣非后净利润为亏损4040.4万元，2017年继续亏损4793.67万元。

 

　　由于中为光电未完成业绩承诺，晶盛机电连续三年对其计提商誉减值，至2017年中为光电9440.31万商誉已全额计提减值。

 

　　商誉减值风险已经没有了，中为光电的亏损却还在继续且并未有向好迹象，仅2018年上半年，中为光电业绩亏损达2138万元。

 

　　如今，半导体设备国产化迎来发展良机，光伏设备厂商正大举将业务拓展到半导体领域，作为扩张的佼佼者——晶盛机电都面临诸多问题，相对于其他光伏设备厂商而言，将会面临更多难题。