大股东操纵证券市场代价太低违规损失远小于预期收益

来源：北京商报时间：2022-02-23 08:42:01

*ST森源控股股东被立案调查，因其涉嫌操纵证券市场。大股东操纵证券市场行为屡有发生，归根到底因处罚太轻，建议加重处罚力度。

*ST森源控股股东涉嫌操纵证券市场，并非证券市场首例。究其原因，是大股东的违法成本相对于违法收益而言太低，于是大股东更愿意铤而走险。

可能的违法收益有什么呢?一是大股东持股的价值区别。对于一家股价很低的*ST公司来说，公司股价如果低于1元，就有被面值退市的风险，如果大股东能够通过操纵市场达到维护公司股价远离1元的效果，那么就能避免面值退市，大股东持股在退市和上市之间的价值差异是极大的。所以大股东为了自身的利益，不排除通过操纵市场达到维护股价的目的。

二是获取买卖价差。大股东可以在公司股价较低时逢低买入股票，然后出台一系列利好消息，同时推高股价，当股价达到较高水平时再卖出持股，这样就能获得巨大的价差收益，当然这样的操纵股价一旦被查处可能会面临最高10倍的罚款，但是大股东有办法通过多账户分仓操作，达到被查处的账户只有微小盈利甚至是亏损的可能，这样即便被罚没也可能最终还有赚头。

就算是管理层通过大数据等手段查到了大股东的全部收益，10倍的罚款本栏认为也不算很高。从数学上说，操纵10次，被抓住1次也是不亏的。证监会虽然积极作为，但从事操纵市场的人群却十分狡猾。这些操纵市场的人，并不会用自己的账户去操纵股价，利用别人的身份实现违法获利仍有一定可能。

所以本栏说，证监会想要确定大股东是否在操纵市场其实并不容易，大股东自己对此也心知肚明，于是大股东用概率来策划违规，证监会努力用高科技来提高识别率，但是10倍的处罚意味着证监会的查处率要达到10%才能让违法者失去收益，但达到这个比例是相当困难的。

那么如果不能大幅增加查处率，最好的办法就是增加处罚倍数，如果处罚足够狠，那么从数学上看，违规的损失就会大于预期收益，这样大股东也就不愿意去冒险操纵自己的股价了。

怎么提高处罚力度呢?本栏认为可以一次发现就罚个倾家荡产，如果是大股东操纵市场，那么就罚没大股东的全部持股，首先用于赔偿在操纵股价中受损的投资者，剩余部分全部注销用于提高上市公司的含金量。此外，如果因为大股东操纵市场导致公司应退市而未退市的，可以启动直接退市程序，以达到净化市场的目的。

当然，处罚大股东不是目的，目的是让大股东敬畏规则，不要铤而走险，毕竟大股东要是操纵市场，其他投资者将很难有胜算，都会变成被收割的韭菜。

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