研发投入不手软？迪哲医药研发占营收比例高达6153.19%

随着科技创新愈加成为上市公司的重要竞争力，研发投入情况也成为衡量上市公司对研发重视程度的重要指标。经Wind数据统计，2021年前三季度，在A股4200家公布研发费用情况的公司中，研发费用占营业收入比重排名前三的公司全部来自于医疗保健行业。迪哲医药(688192)摘得桂冠，研发费用占营业收入的比例高达6153.19%。此外，信息技术行业也成为重视研发的主要行业之一，研发费用占比排名前30的公司中，有15家是信息技术行业公司。不过，由于研发费用高于营业收入，因此研发费用占比排名靠前的企业多为还未摘掉“U”标的尚未盈利企业。与高研发公司相对应的是，今年前三季度，有710家公司研发费用占比不足1%，有7家公司研发费用为0。

迪哲医药研发费用比重最高

研发费用占营业收入比例可以一定程度反映上市公司对研发的重视程度。经Wind数据统计，2021年前三季度，在A股4200家公布研发费用情况的公司中，迪哲医药研发费用占营业收入比重最高，为6153.19%。

Wind数据显示，今年前三季度，上市公司研发费用总额约为7797.63亿元，平均研发费用约为1.86亿元，去年同期平均研发费用约为1.43亿元，今年与去年同期相比有所增加。根据智慧芽全球专利数据库显示，A股上市公司累计专利申请量近170万件，有效发明专利量近33万件。

从研发费用占营业收入比例来看，今年前三季度有8只个股研发费用占营业收入的比重超过100%，其中研发费用占比最高的个股为迪哲医药，为6153.19%;神州细胞次之，研发费用占营业收入的比例为5096.67%;与迪哲医药、神州细胞相比，排在第三位的泽璟制药研发投入比例大幅下滑，为341.94%;寒武纪、前沿生物、ST网力、国盛金控、百济神州5股研发费用占营业收入的比例分别为316.72%、315.12%、136.27%、111.72%、104.72%。

由于研发费用较高，因此研发费用占比靠前的企业多为还未摘掉“U”标的尚未盈利企业。研发费用占营业收入比重前10的上市公司中，有迪哲医药、神州细胞、泽璟制药、寒武纪、前沿生物、百济神州、百奥泰7家公司标“U”。财务数据显示，今年前三季度，上述7家公司归属净利润分别约为-4.66亿元、-6.61亿元、-2.93亿元、-6.29亿元、-1.77亿元、-55亿元、-1.12亿元。

医疗保健行业包揽三甲

Wind数据显示，按Wind一级行业划分，研发费用占比较高的公司大多数来自于医疗保健行业以及信息技术行业。

例如，分别位列研发费用占营业收入比重前三名的迪哲医药、神州细胞、泽璟制药3家公司全来自于医疗保健行业。前沿生物、百济神州、百奥泰等公司也属于医疗保健行业。

独立经济学家王赤坤从两方面解释了为什么医疗保健行业研发费用占比较高。王赤坤表示，从市场和行业角度看，药审改革、国际标准接轨、国家医保局扩大影响力、带量采购等政策和市场直接倒逼市场创新，医药企业必须加大科研投入，以确保不被市场、政策淘汰。

此外，王赤坤表示，从医药研发的具体情况看，医药研发包括不限于制订研究计划和制备新化合物、药物临床前研究、药物临床研究、药品的申报与审批、新药监测等多个阶段。每个阶段还都包括众多复杂的分项研究，是一个充满挑战和未知的长时间、复杂、系统性工程。每个阶段、每个环节、每个分项都需要投入，为了保证药品研发成功的概率，医药企业会加大科研投入。

中央财经大学证券期货研究所研究员、内蒙古银行战略研究部总经理杨海平认为，医疗保健行业也属于技术密集型行业，而且它实际上处于多种技术的交叉部位，医药行业的发展对技术研发的依赖性非常强。目前医药大健康行业被投资者持续看好，可以说仍处于资本的风口。在这种情况下，上市医药公司更多的考虑是建立阻挡潜在竞争者护城河，持续保持行业地位，提升估值水平，提升再融资能力，提升依靠资本市场推进行业整合的大战略，而增加研发投入是其中的核心和关键。

此外，信息技术行业也是高研发投入的行业之一。Wind数据显示，研发投入占营业收入比例前30的上市公司中，有15家来自于信息技术行业。如寒武纪、ST网力、国盾量子等。

从上市板块来看，高研发投入公司大多来自于科创板。研发费用占营业收入比例前30的上市公司中，有15家公司在科创板上市，且科创板上市公司包揽前5名。

7家公司研发费用为0

相对于高新技术企业，传统行业上市公司研发费用投入较少。有400余家上市公司未在三季报中披露研发费用情况，有710家公司研发费用占比不足1%，还有7家上市公司研发费用为0。

具体来看，今年前三季度，美芝股份、*ST长动、*ST群兴、*ST中基、西安饮食、日照港、*ST圣亚7家公司研发费用为0。从行业来看，上述7股分别来自于工业、信息技术、可选消费、日常消费、可选消费、工业、可选消费。其中，*ST长动、*ST群兴、*ST中基、*ST圣亚4股为ST股。

上述公司中，有部分公司不仅研发费用为0，公司还面临着业绩承压的难题。财务数据显示，今年前三季度，美芝股份实现归属净利润约为-3664万元，同比下降451.63%;*ST长动实现归属净利润约为-1.27亿元，同比下降5.85%;*ST中基实现归属净利润约为-5485万元，同比下降30.35%。

杨海平指出，研发投入意味着公司未来的核心竞争力，意味着公司未来的发展前景。在创新驱动战略实施的背景下，在全面注册制即将实施的情况下，持续增加研发投入对于上市公司而言，也是建立阻挡潜在竞争者护城河、提升估值水平的关键抓手。

投融资专家许小恒表示，上市公司应根据公司自身的发展需要来规划公司的研发路径。上市公司所处的行业不同，研发投入的方向和回报周期不同，只有结合公司的实际情况，合理配置资源的基础上，加大研发的投入，才能推动企业创新，提高公司核心竞争力。

（北京商报记者董亮丁宁）