鹏华增瑞灵活配置混合(LOF)净值下跌1.03% 当前场内价格溢价率5.58%

09月14日讯 鹏华增瑞灵活配置混合(LOF)基金09月13日下跌3.26%，现价2.303元，成交5.35万元。当前本基金场外净值为2.1103元，环比上个交易日下跌1.03%，场内价格溢价率为5.58%。

本基金为上市可交易型混合型基金，金融界基金数据显示，近1月本基金净值下跌1.61%，近3个月本基金净值上涨17.02%，近6月本基金净值上涨24.85%，近1年本基金净值上涨35.38%，成立以来本基金累计净值为2.1103元。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为谢书英，自2018年09月21日管理该基金，任职期内收益137.67%。

刘玉江，自2021年03月20日管理该基金，任职期内收益22.74%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有(持仓比例9.45%)、(持仓比例5.59%)、(持仓比例4.93%)、(持仓比例4.73%)、(持仓比例4.54%)、(持仓比例2.72%)、(持仓比例2.69%)、(持仓比例2.49%)、(持仓比例2.18%)、(持仓比例2.09%)。

报告期内基金投资策略和运作分析

今年以来，市场割裂达到极致状态。春节前龙头白马大幅上行，而春节后则出现了大幅杀跌，因此呈现出了市场涨多数个股跌和市场跌多数个股涨的现象。这也是当前市场资金面的一种映射，由于一月份宏观流动性的持续小幅收紧，二月份市场抱团现象经历了强化到崩塌的过程。随着全球流动性的泛滥，上游PPI上行压力明显加大，周期股的盈利显著改善，这也加剧了原有抱团结构的分裂。四月份开始市场在美元下行，十年期国债利率走低，国内流动性偏宽松的情况下出现了一轮反弹行情，白马股呈现分化态势，高景气的CXO、医疗服务、新能源汽车等行业持续反弹，而消费电子、光伏、保险等行业则持续下行。与此同时，中小市值低估值成长股持续活跃，与一月份的走势形成鲜明对比，这也是市场对前期过大的估值差进行的修复。

面对这样大幅波动的市场环境，我们保持了较强的定力。仓位策略方面，我们认为，仓位是防范组合净值回撤的唯一有效手段，行业分散虽然能够降低组合在部分行业出现风险时的波动率，但是无法降低系统性风险出现时的波动率，也就无法防范系统性风险。结构性行情中，结构比仓位更重要，如果选错了结构性方向，那么高仓位在这种市场环境下带来的结果是灾难性的。出于对今年市场偏谨慎的观点以及结构性行情的判断，年初将组合仓位下调至70%左右，二季度进一步下调至60%。组合今年以来的最大回撤在14%以内，考虑到组合的收益水平，回撤表现还是较为优异的。

行业选股策略方面，去年国内宏观经济在三季度以后持续快速的回升，主要来自于出口和消费这两驾马车的拉动，一方面是国内较早从疫情中走出，成为全球最重要的商品输出国;另一方面，国内的货币宽松政策也使得居民收入水平未出现明显下降，疫情后消费意愿较为强烈。但是今年，这些因素面临新的考验，欧美复工复产后，对国内出口的需求或有所降低;国内货币政策逐步正常化后，整体消费行业景气度有所下行，从我们在二季度对餐饮、食品饮料等行业的草根调研来看，居民消费意愿有所下行。因此在行业选股方面，我们重点还是以需求成长型行业为核心，侧重以内需为主、刚需为主的细分行业，这些行业当前来看更多的是偏高端制造、国防安全、新材料、财富管理、医疗服务等为主，而暂时规避食品饮料、地产等偏居民日常消费支出和大额杠杆支出的行业。

报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末，本报告期份额净值增长率为10.89%，同期业绩比较基准增长率为1.26%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

对未来的市场，我们认为可以分为短期和长期两个维度来看。短期来看，二季度较为宽松的货币环境在三季度有可能发生逆转，这种逆转主要来自货币需求端而非供给端，今年上半年财政支出节奏明显偏慢，一方面是对地方债务的整治，打破地方政府融资平台中央兜底的幻想，另一方面是上半年大宗商品价格上涨较快，部分基建、地产项目由于成本超出预算而放缓建设进度。下半年，考虑到出口、消费的下行压力，投资端存在加速推动的可能性，因此货币需求端有可能提升，在货币供给不出现大的变化的情况下，可能造成阶段性资金面偏紧的情况，给与市场估值回归。长期来看，资本市场地位已经不同以往，中国经济发展已经从以房地产为核心引擎向以科技创新为核心引擎转变，以股票市场为直接融资手段，更能促进资金资源的合理分配。因此在货币政策和行业发展政策方面，资本市场处于长期的呵护中。中国经过了改革开放三十多年的积累，在各个行业都涌现出持续奋进的企业家，中国企业的竞争力也逐步提升，可以进入到全球的竞争体系与外资企业掰手腕，因此长期来看，能够给投资者带来丰厚资本回报的优质上市公司将会层出不穷，也是我们重点研究和发掘的方向。