经济回归常态化增长！方星海解读大宗商品期货价格出现轮番上涨

来源：金融界网时间：2021-07-26 09:16:40

证监会副主席方星海出席“2021中国财富论坛”表示，期货价格和其它期货市场信号蕴含了丰富且具有先行性的宏观经济和产业信息。

一是可以提前反映宏观经济运行状况。宏观经济数据发布时间相对固定，频率较低，但连续交易产生的期货价格可以及时动态反映宏观运行情况。例如铜能够广泛反映基建、房地产和耐用消费品需求情况。国际上，边际消费增量主要在中国，这对分析我国经济运行具有重要参考价值。螺纹钢作为主要的建筑用钢材，与房地产投资需求关系紧密。原油是全球重要能源品，其价格变化一定程度能够反映全球宏观需求的整体变化趋势。

“去年4月以来，大宗商品期货价格出现轮番上涨，其中铜、螺纹钢等期货价格率先上涨，反映出我国经济经受疫情冲击后率先实现恢复性发展。今年以来原油价格涨幅在大宗商品当中居前，反映出欧美等发达经济体逐渐复苏，我国经济从恢复性增长回归常态化增长的态势”，方星海表示。

二是可以较好把握市场供需状况的变化。期货市场发展形成了包括价格、交易量、持仓量、交易所库存、升贴水、远期价格曲线等一整套指标体系，可以多角度研判产业基本面，提高准确性。

方星海称，今年4月至5月中旬，铜价格持续上涨，并创历史新高，但期货升水加大，铜库存出现与往年不同的累库现象。结合电线、电缆企业开工率和终端销售情况，这从一个侧面反映出供需不平衡矛盾仍然较为突出，与上游企业经营状况改善相比，中下游企业成本和经营压力加大。伴随着5月中旬以来保供稳价一系列政策的组合拳落地实施，部分大宗商品期货价格迅速回落，反映出短期供不应求的局面有所缓解。

“我个人认为，期货市场的这些信号与宏观决策的作用是非常大的，一方面很多潜力还可以进一步挖掘，期货市场反映的价格信号非常真实地反映了市场供求潜在的情况，我们用很多模型算、经验算都要准确得多”，他说。

三是对市场风险和投资者情绪有较强预测作用。方星海表示，据标准普尔指数期货市场的VIX指数，反映指数波动风险的常用指标，去年2月下旬VIX指数快速攀升，3月美国金融市场危机爆发流动性危机，并导致美股连续大跌。此外，美国三大股指都有股指期货产品，对美股现货运行提供了良好的价格指引。芝加哥商业交易所联邦基准利率的价格信息能够反映美联储未来的基期基准利率，受到全球投资者乃至各国央行的广泛关注。

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