紫燕百味鸡A股IPO能否打破卤味三巨头争霸局面？

上海紫燕食品股份有限公司(以下简称“紫燕食品”)的A股上市辅导工作已全部完成，广发证券担任辅导机构，不仅后将正式递交招股说明书。

这意味着，紫燕食品或将成为煌上煌、绝味食品之后登陆A股的又一卤味企业。

紫燕食品成立于2000年，主营业务是卤制食品的研发、生产和销售，其主打产品包括夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等，不同于卤味三巨头(周黑鸭、绝味鸭脖、煌上煌)，应用场景以佐餐消费为主。

从股权结构来看，紫燕食品属于典型的家族控股，实际控制人为钟怀军、邓惠玲、钟勤川、钟勤沁、戈吴超，钟怀军和邓惠玲系夫妻，其余分别为子女及女婿，上述五人合计持有88.58%的表决权。

在2015年和2019年，紫燕食品完成了A轮和B轮融资，投资方包括智连资本、龙柏资本、康煦资本、弘章资本等。

卤味市场蓝海亟待发掘

根据上市辅导文件显示，2018年至2020年，紫燕食品的营收分别为20.02亿元、24.35亿元和26.13亿元;净利润则分别为1.24亿元、1.36亿元和3.89亿元，其中，2020年紫燕食品的净利润同比增速达到184%，整体来看，业绩保持了一定的增势。

之所以紫燕食品业绩保持一定的稳定增长，主要是基于休闲卤味食品市场的红利爆发。

消费升级下，受益于食品工艺的进步，人们对休闲食品的需求受到驱动，尤其是后疫情时期，宅在家的消费者的味蕾进一步被打开，卤味零食成为了香饽饽，后者继续通过线上渠道拓宽了成长空间(紫燕食品在2014年正式入驻电商平台)，进而也带动了整体市场的高增长。

根据弗诺斯沙利文的数据，2015-2020年，休闲卤制品复合增长率达24.1%，成为休闲食品中增速最快的品类;预计在未来5年将以每年13%的增长率持续提升，到2025年其市场规模或将突破2200亿元。其中，休闲型卤味零食占40%，剩下六成属于佐餐卤制品;同时，预计到2025年休闲卤制品整体门店数量增至约16.4万家。

门店疯狂扩张存隐忧

当然，紫燕食品业绩保持高增长还在于近年来其加快了开设门店的脚步。

要知道目前我国卤制品约有4.5万家品牌门店，但整个市场集中度分散，即便是卤味三巨头，它们所占的市场占有量也不过两三成，剩下的潜力空间还有待进一步开拓。而所属目前在赛道上显出一定存在感的先行梯队，紫燕食品需要通过开店，稳固其市场份额。

根据公开数据显示，2018年-2020年，紫燕门店的门店数分别突破2000家、3000家和4000家，增速较快，目前，紫燕食品在全国的终端门店数量已超过4300 家，直追煌上煌的门店数(4627家)，且产品覆盖20多个省、自治区、直辖市内的110多个城市。

然而，这种较为激进的扩张模式或将埋下一定的经营风险。

目前来看，紫燕食品以及卤味三巨头(绝味食品、周黑鸭、煌上煌)基本都采用“加盟为主，直营为辅”的模式。其中，紫燕食品前期以直营模式为主，但在技术端发力创新后，它选择开放加盟模式，门店扩张的速度也就跟了上来。

而加盟模式无法绕开中间商，成本端受到施压，或对公司的毛利率和单店盈利能力带来一定的增长压力。

毕竟在未稳固其市场份额优势之前，开店扩张战略会继续，这就要求紫燕食品在保持开店速度的同时，根据不同的下沉领域去采取不同的营销、渠道打法，重视对单店的精细化管理，加强对供应链的把控，尤其是要重视食品安全问题，进而强化品牌力。

目前紫燕食品在进一步深化对产业链上下游的布局。2019年12月，紫燕食品与温氏股份采用了“四年长期承诺+成本定价”的长效合作模式，合同总价值超8亿元，且与中粮集团达成了战略合作。2020年2月，疫情期间开始布局线上市场，大力推动非接触式外卖;同年6月，连云港二期工厂正式投产。

资本市场已经很久没有新鲜的卤味股出现了，若是紫燕食品可以顺利上市，或将直接打破周黑鸭、绝味、煌上煌三巨头争霸的竞争格局。

休闲卤味零食这一蓝海赛道正在被资本积极掘金，市场集中度亟待进一步提升，毕竟连锁化、品牌化是发展方向，紫燕食品为首的主要玩家要想冲出竞争重围，得在供应链、门店、产品等管理上更为聚焦，甚至构建一定的消费生态，进而为投资者带来更多的增值看点。