透视基金二季报:林英睿、程涛、周蔚文、周海栋等基金经理重仓航空股
今年以来,A股市场跌宕起伏、行业分化加剧,除TMT、中特估等部分板块受资金青睐之外,新能源、医药、消费等传统热门赛道持续承压。面对两极分化的市场,基金二季报显示,有的基金经理积极调仓换股,加仓TMT板块,也有部分基金经理持续坚守阵地。比如广发基金的林英睿、湘财基金的程涛仍重仓持有航空股,而重仓航空股的还有中欧基金的周蔚文、华商基金的周海栋,他们都从内在价值出发,看好航空业未来盈利反转的前景。
林英睿:重仓航空股,坚守困境反转
作为近年来崛起的价值派基金经理,广发基金林英睿身上有两个鲜明的标签,就是困境反转和深度价值,2018年配置生猪养殖,2020年配置煤炭,2021年以来回归航空+银行的组合……从最新披露的二季报来看,其所管理的广发睿毅领先、广发多策略等,依旧重仓航空股及银行股,尤其是在前十大重仓股中,航空股占基金资产净值的近40%,板块集中度较高。
(资料图片)
回顾二季度的A股行情,林英睿总结道,在各种经济数据处于底部震荡的情况下,市场参与者对经济现实给出悲观定价的同时,对新技术的美好未来又给予无比热情的投入。如果说过去三四年,情绪从一个极端到另一个极端需要的时间是按年计的话,那今年以来,情绪的漂移已经在以季度甚至月度来计量了。
在后市的投资思路上,他表示,“对于困境反转或者均值回归策略的投资人来说,很多时候我们必须让自己看得远一点,或者站得高一点,才能忍受住中短期源自情绪的波动与回撤……维持此前的两个核心观点:一是A股在未来两年预期会有不错的回报;二是沿着经济增长、生活正常化选择赔率、胜率均较高的领域进行布局。”
程涛:坚定持股,航空股兼具“高赔率+高胜率”
另一位坚定看好航空股的基金经理是湘财基金的程涛,他也是一名从业20年的权益老将。从2022年至今,航空股在其基金持仓中一直保持高位。今年二季度,其所管理的湘财长顺、湘财长源、湘财研究精选基金,对航空股的配置均超过了25%的比重,同时相较一季度,前十大重仓中新增吉祥航空,并占据了较高的比重。与此同时,他今年新配了不少TMT方向的持股,为组合和排名贡献了较好的收益。
二季报中,程涛表示,二季度以来国内经济修复动能趋缓,市场转而关注短期政策端发力和中长期产业趋势,总体继续震荡。在这样的市场环境下,本基金配置上主要涉及交运(航空等)、电子、计算机等行业。产品配置均衡偏成长,在持续震荡的市场环境下表现较稳健。
在程涛的投资框架中,他认为,主动权益投资始终存在一个“不可能三角”,即一笔投资难以兼具“高赔率+高胜率+高效率”,因此考量时往往需要有所侧重,比如优先测算赔率(技术成分),持续优化胜率(艺术成分),寻找赔率与胜率的最佳结合点,而资金效率本身更多基于“可遇不可求”的因素。
当前,航空股投资兼具“高赔率+高胜率”属性,伴随着出行场景不断修复、航空票价中枢不断提升,航空公司的盈利与估值正迎来双重修复,胜率持续得以优化。市场逐渐从“弱预期、弱现实”向“强预期、强现实”过渡,预计业绩兑现的时间不会太遥远。
周蔚文:航空业盈利好转是大概率事件
同样看好航空股的,还有权益老将、中欧基金的周蔚文。
自去年12月下旬以后,据公开信息显示,包括中欧基金在内的多家知名机构参与了航空公司的定增,其中周蔚文所管理的中欧新趋势、中欧新蓝筹等5只基金均有获配。与此同时,中欧新趋势已连续6个季度持有春秋航空,在最新公布的二季报中,前十大重仓股中,春秋航空持仓占比达4.17%,较一季度略有上升。
在二季报中,周蔚文表示,“我们相对市场继续超配了养殖与疫情受损股板块,今年甚至明年这两个板块的公司盈利明显好转是大概率事件。在宏观经济恢复没那么强劲的背景下,这种不低于市场预期的业绩高增长是比较稀缺的。”
周海栋:均衡配置,布局航空板块
二季度,多数主动权益基金规模缩水,在管规模300亿以上的主动权益基金经理仅有14位,相比一季度,华商基金周海栋、华泰柏瑞董辰是唯二实现规模逆势增长的基金经理。截至二季度末,周海栋所管理的6只产品规模增加至374.76亿元,其中华商新趋势优选规模从去年年末的98.72亿元增加至二季度的141.76亿元。
周海栋表示,他的投资理念是基于周期和概率的价值投资,投资框架主要围绕三点:一是根据时间中枢看行业变化,二是看估值水平,三是结合前两者看标的的风险收益比。二季度,由于经济复苏节奏略低于市场预期,在整体经济、政策不明朗的背景下,市场没有很明确的主线,偏主题方向受到市场的偏好,而经济相关性较强的板块,在二季度承受较大的压力,所以其在产品配置上继续保持均衡,综合配置了有色、TMT、交运等方向。
二季度,周海栋管理的华商新趋势优选进一步增持了航空股,在其前十大重仓中,新增中国国航,持仓占比1.66%,同时华商新趋势优选已经连续四个季度持有吉祥航空。
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