油脂贸易商突围：期限结合对冲价格风险

“俄乌冲突等地缘事件，对油脂价格波动都有着直接的影响。”近日，在“我们共成长”小微企业高质量发展调研中，广州市金壹号食品有限公司总经理陈旭华笑称。

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食用油——这一古老的行业，既与百姓日常生活息息相关，也是在国民经济中占据基础性地位的大宗商品行业之一。

本次调研由南方财经全媒体集团、21世纪经济报道联合微众银行发起，旨在挖掘小微企业高质量发展样本。

近年来，家庭消费、餐饮业和食品制造业对于食用油的需求不断增长。尤其是，食用油发展进入了健康消费的新阶段。消费者对食用植物油消费的多元化、健康化和食品安全需求特征愈加明显。

其中，贸易商是油脂产业链中连接起上游油厂和下游餐饮等客户的重要角色。近年来，受原材料、国际市场等多因素影响，食用油价格波动增大，以薄利多销盈利的生意需要采用期现结合等方式对冲价格波动风险。

期现结合成为行业发展新趋势，许多油脂贸易商们通过期货、期权等工具实现保护现货敞口、套期保值等目的。与此同时，油脂贸易商们开始向产业链下游拓展，获利空间更大的后厨产品成为未来发力赛道。

传统贸易薄利下的业务转型

走进金壹号在广州黄埔的仓库，堆叠的包装油和大米已然宣告，这是一家与民生、与厨房紧密相关传统油脂企业。

油脂产业链与民生高度相关，在食用油生产商——贸易商——消费者这一链条中，贸易商在其中发挥了重要作用。

根据欧睿国际，2022年我国食用油消费金额为1174.10亿元，同比增长4.89%。国内食用油市场格局较为稳定，三大巨头分别是经营金龙鱼的益海嘉里、经营福临门的中粮子公司中国粮油，还有生产鲁花食用油的鲁花集团。

从食用油生产和消费区域分布看，食用植物油产能分布受原料供应影响集中分布于沿海沿江港口地区。食用油产量前十的省份合计占比超75%，均为沿海沿江港口地区。同时，沿海沿江地区经济发展水平高，人口总量大，食用油消费需求领先全国其他区域。

陈旭华向21世纪经济报道记者表示，广州市每月用油120-150万桶/20L左右，该公司在高峰时期占据了三分之一的市场份额。

公开资料显示，金壹号是华南较具影响力的油脂贸易商之一，主营业务为散油和包装油贸易。其中，散油客户以食品厂、饲料厂、化工厂、食用油加工厂及油脂贸易商为主，包装油客户以华南的粮油批发商、团餐客户、央厨、餐饮配送中心及工厂饭堂、机关饭堂、学校饭堂等为主。

食用油对于居民而言是刚需，弹性较小，消费变动较大的主要还是餐饮行业。

“今年以来，餐饮行业经历了从年初的猛然恢复到3-5月份的回落。下半年要持续观察消费端的走势。”陈旭华表示。

对于贸易商而言，食用油市场另一挑战在于多变的价格。在油脂产业链中，贸易商的收益来源主要是购销差价。随着市场供过于求、上游油厂渐近贸易商、基差报价的广泛推广等因素影响，价差不断收窄导致油脂贸易的毛利较为微薄。

因此，价格的波动直接影响到贸易商的利润以及对下游的稳定供货。面对价格波动带来的风险，贸易商们开始以期现结合的方式对冲风险。

期现结合对冲价格波动

“以前，散油交易全是现货买卖，没有讲盘面，也没有基差买卖，这几年发展特别快，从现货交易发展到期现结合，以此对冲油脂价格波动风险。”陈旭华表示，“我们要去研究期现结合，用金融板块去管控价格风险，支持实体业务的发展。”

所谓期现结合，是指在大宗商品现货的买卖过程中，应用期货、期权等金融衍生品工具，对上下游现货交易当中的敞口头寸，进行风险管理，规避单边市场风险，具体模式包含套期保值交易、基差交易、含权贸易等。

据金壹号相关负责人介绍，国内油脂贸易行业期限结合大概始于五年前，目前业内的头部企业基本上都做到了期现结合。而头部之外的其他贸易商也在向期现结合发展。

期现结合考验贸易商对于现货市场的了解以及对盘面和基差走势的判断，若走势不及预期，贸易商便会遭受损失。陈旭华表示，贸易商从事期限结合的目的是为了管控价格风险，需要基于该公司深耕行业多年的经验积累研判价格波动趋势。

此外，作为餐饮领域必需的基本消费品，油脂行业发展较稳定，产品持续朝着包装化、品牌化、高端化方向发展升级，市场空间较为广阔。

除了期现结合对冲风险外，据悉，该司正逐渐往产业链下游布局以实现业务的多元化发展。

“我们现在就是立足油脂，同时发力后厨产品，目前初步阶段以代理方式为主，后期则要将我们的贸易、代理的模式发展为集贸易、生产、经营以及品牌运营等多种业务综合发展的模式。”陈旭华介绍了公司下一步的发展规划。

据介绍，目前该司主要通过OEM模式让代工厂代为生产，为了避免与行业龙头竞争，企业正在寻找新的渠道，后续生产偏向于小包装。

金融助力传统贸易商突围

油脂是关系民生的重要产业，而供应链上普遍存在的账期也常常影响到贸易商的现金流周转速度。

对于传统贸易商，其经营模式基本以“采购—销售”为主，下游的账期较长，由于应收账款占用了较多资金，降低了资金利用效率，进一步影响了贸易商开展业务，也限制企业做大规模。

针对行业存在的资金周转难题，金融活水的及时灌溉确保了油脂贸易商的交易稳定性，也保障了下游餐饮端的安全生产和销售。

具有无需预约、线上操作、无需抵质押、一分钟放款到账、随借随用等特征的“微业贷”恰好适合具有短期资金融通需求的食品行业经销商。

“2021年我们在微众银行申请了贷款，用于支付上游供应商订单，‘微业贷’不需要提前预约，并且可以在手机线上申请，也不要求抵质押就可以放贷，操作方便快捷，很适合我们这类短期需要资金周转的油脂贸易企业。”金壹号副总经理吴晓茹表示。

据了解，微众银行已累计为超4万家像金壹号一样的快消、食品行业经销商提供了金融支持，并与超150家快消行业核心企业达成供应链金融合作。

在供应链金融上，依据供应商、经销商主体信用数据、交易数据、债项数据、物流数据等多种数据，发挥数字化、智能化、高效精准等数字银行优势，微众银行供应链金融产品具有不过度依赖核心企业信用、不依赖货物押品的差异化特点，较好地满足了供应商与经销商企业的“短、频、急”的资金需求特点。

“未来，我们将会对食品行业进行专项化的产品设计，以满足食品行业数字化的金融需求。”微众银行相关负责人表示。

当前，餐饮行业依然不明朗，食品行业的经销商们更加需要金融支持以帮助产业转型。

“行业乍暖还寒，面对种种挑战，在金融助力下，我们依然去抢规模，去投入，在每个环节都做好一点点，去建立起在行业内的竞争优势。”陈旭华表示。