视点！上半年ETF基金净流入逾1500亿元 资金借道抄底A股机会在哪里？

今年以来，A股市场呈现震荡整理的态势，资金借道ETF入市热情不减。Wind数据显示，截至6月29日，ETF总规模逐月走高，今年以来ETF合计净流入额达1532.22亿元。其中，681只股票型ETF管理规模从去年末的10994.70亿元增至2023年6月29日的11727.47亿元，规模增长达732.77亿元，增幅达6.66%。

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对于上半年ETF基金呈现出持续资金净流入的原因，接受《证券日报》记者采访的中信证券首席经济学家明明表示，一方面，上半年A股估值整体处于偏低水平，投资者迎来配置的良好时机，而ETF作为费用低廉、风险分散、灵活方便的投资工具，对投资者吸引力较大；另一方面，对A股了解有限或者研究成本偏高的外资等机构而言，ETF是他们参与A股市场交易的重要途径，因此，随着A股市场国际化程度的提升，ETF流入A股的进程也有所加速。

股票型ETF年内份额增加最高

Wind数据显示，截至6月29日，上市ETF基金共799只，ETF基金总份额达1.78万亿份，较去年末的1.48万亿份增加3008.39亿份，增幅达20.27%。其中，份额增加最多的为股票型ETF，上半年份额增加2189亿份，其次是跨境ETF，上半年份额增加640.23亿份。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示，今年上半年ETF总规模的不断增长，对A股带来的影响是双向的：一方面进一步开放我国金融市场，提升了市场国际地位；另一方面为我国优秀公司引入更多外来资金，进一步达到资本服务实体经济的作用。注册制推行以来，A股市场规模不断扩张，一些优秀企业由于过去板块轮动效应存在错杀，目前位于估值底部，随着宏观经济稳步复苏，此时是配置的最佳时机。

持有相同观点的公募排排网产品运营经理徐圣雄表示，上半年ETF持续流入A股，表明市场资金认可当前A股处于相对底部区域，并且看好未来A股行情；尤其是创业板指数，当前估值回到32倍左右，这正好是前两轮创业板牛市的启动起点，因此当前创业板指数已经具有较高的投资价值。

从热门主题ETF上半年份额增长来看，Wind数据显示，华宝中证医疗ETF基金期间份额增加最多，为194.68亿份，易方达沪深300医药卫生ETF、华夏上证科创板50ETF年内份额增加分别为168.13亿份、129.38亿份。

进一步梳理发现，上述681只股票型ETF基金中，55只股票型ETF基金年内资金净流入额超10亿元，易方达创业板ETF、华夏上证科创板50ETF年内资金净流入额均超百亿元，分别达到192.82亿元、134.59亿元，华宝中证医疗ETF、国联安中证全指半导体ETF、易方达沪深300医药卫生ETF等3只股票型ETF基金年内资金净流入额也均逾80亿元。

“上半年大量资金借道ETF流入A股市场。”招商基金首席经济学家李湛对记者表示，一是在经济恢复不及预期、市场震荡波动的背景下，A股的性价比有所上升，大量ETF资金趁势进入。例如，估值已进入底部区间的医疗、白酒，景气度回升的半导体、恒生互联网等均受到资金追逐，相关ETF净流入资金量居于前列；二是在上半年权益市场整体震荡、市场风格轮动较快的背景下，越来越多的投资者为了规避风险转向ETF投资，这使得ETF规模出现大幅增长，同时新发股票ETF也贡献了较多增量资金。

下半场即将开赛主线在哪儿？

谈到上半年ETF基金流入增加对A股投资的启示和意义，李湛说：一是ETF作为A股的“稳压器”，其资金的大量流入代表投资者对后市判断较为乐观，凸显出股票ETF韧性十足。在上半年权益市场整体震荡的背景下，股票ETF规模逆势大幅增长，对资金的吸引力不断增强。二是个人投资者对股票ETF的投资热情持续高涨。越来越多的投资者意识到买卖个股风险较大，并且对个股的分析和研究不够深入，因而选择特征鲜明或是前景较好的行业ETF作为投资工具成为更好的选择。三是ETF的创新需要紧跟市场和实体经济需要。例如，6月6日发行的3只跟踪中证国新央企股东回报指数ETF受到投资者的火热追捧。展望未来，进一步加大ETF产品创新，提高ETF投资的便利性和获得性，投资者对ETF的投资热度才能长久保持。

下周开始，市场将进入2023年行情的下半场。李湛表示，近来一段时间，A股市场波动较大。展望下半年，我们认为投资者要增强对A股市场的信心，同时应该有足够的耐心。从宏观经济基本面来看，近期6月指标整体结束此前快速下滑的状态，波动性明显下降，这可能是国内经济环比筑底的信号。随着政策的调整，国内经济有望更快重回环比改善的复苏轨道。从外部环境来看，欧美国家经济衰退风险上升，加息周期或进入尾声。在经济复苏进程下，我们认为资源类企业（煤炭、油）、交通运输、有色金属均存在布局空间。此外，新能源行业仍具有中长期投资价值。

下半年配置策略方面，兴业证券首席分析师张忆东表示，今年三季度，A股和美股依然有望延续科技主导的结构性行情。三季度有望延续2月初以来的结构性行情，但更重视性价比。数字经济和人工智能为代表的科技创新和结构性政策利多持续推进，科技创新周期、国产替代周期、行业库存周期三期叠加的“数字经济”行情，将在三季度进一步扩散到先进制造业，关注半导体、算力、军工、智能汽车、机器人等领域的机会。