债市公告精选（6月29日）| 大连万达商管千万股权被冻结； 中天金融公司股票已被深交所决定终止上市 于6月30日摘牌

【大连万达商管千万股权被冻结】

【资料图】

近日，大连万达商业管理集团股份有限公司新增股权冻结信息，被执行人为丁明山，冻结股权数额为1000万人民币，冻结期限自2023年6月21日至2026年6月20日，执行法院为天津市第二中级人民法院。

点评：截至目前，公司存续期债券规模123.41亿元，债券只数12只。

6月28日晚间，珠海万达商管向港交所更新了IPO申请材料并重新递交招股书。这已经是该公司从2021年10月21日首次提交招股书以来，第四次提交上市申请。此前，万达集团已与境外债权人约定，将珠海万达商管的上市日期推迟至今年11月30日。

更新后的招股书显示，截至2022年12月31日，大连万达商管总资产5959.59亿元，总负债2988.76亿元，净资产2970.83亿元。2022年，大连万达商管实现营业收入493.14亿元，同比增长4.7%；归母净利润123.01亿元，同比下降7.46%。可以很明显的看到，2022年大连万达商管的现金流迅速恶化。

而大连万达商管的控股子公司——珠海万达商管这个拟IPO企业在2020年、2021年以及2022年，珠海万达商管收入分别为171.96亿元、233.81亿元及271.2亿元。与此同时，珠海万达2022年净利润均较2021年同期快速增长。由此可以看出，珠海万达商管的资产仅为大连万达商管的3.84%，却贡献了55%的营收以及绝大部分利润。

这是因为珠海万达商管是个轻资产公司，主营业务是提供商业管理服务、物业管理服务及增值服务。但是万达广场等重资产和庞大的债务，都“巧妙的”放在了大连万达商管。这样一来，把珠海万达商管单独拎出来IPO，就能获得更高的估值。

【中天金融：公司股票已被深交所决定终止上市，6月30日摘牌】

因触发面值退市，*ST中天(000540)最终被终止上市，6月30日即将摘牌。6月28日晚间该公司发布了相关公告。此前，*ST中天在2023年4月17日至2023年5月18日期间，连续二十个交易日的收盘价均低于1元，触及了相关规定的股票终止上市情形。根据规定以及上市审核委员会的审议意见，深交所决定其终止上市。

点评：截至目前，公司存续期债券规模81.50亿元，债券只数6只

截至今年5月18日停牌时，*ST中天股价收于0.4元/股。而截至今年一季度末，该公司尚存股东共计18.82万名。

*ST中天股价持续下跌进入面值的背景，是该公司难以提振的业绩。该公司主要从事房地产、证券、保险等业务，2021年及2022年分别亏损达64.16亿元、160.5亿元。

对于2022年百亿元亏损的原因，该公司曾表示主要源于计入本期损益的借款费用较上年同期增加；公司存量地产项目去化不达预期，本期结转房地产销售收入较上年同期下滑；金融类子公司对外投资形成的收益较上年同期降低等。

根据此前披露的公告，截至2022年11月22日，*ST中天及控股子公司逾期债务本金合计已达到93.63亿元，占上市公司2021年经审计净资产118.91亿的78.74%。该公司也曾表示，正在积极与相关债权人协商和解方案，包括但不限于展期、部分偿还等方式，争取与债权人就债务解决方案达成一致意见；同时公司将通过加快推进住宅、商业、公寓、车位等资产去化，加快回收应收账款等方式全力筹措偿债资金。

目前，法院已决定对*ST中天启动预重整。今年5月*ST中天收到贵阳中院送达的《决定书》，指定中天金融集团股份有限公司清算组担任公司预重整期间的临时管理人，组织开展预重整各项工作。

【联合资信:下调红果公司主体及相关债项评级至AA-】

联合资信确定将贵州省红果经济开发区开发有限责任公司主体长期信用等级为由AA调整为AA-，将“17红果专项债01/PR红果01”和“18红果专项债/PR红果债”的债券信用等级由AA调整为AA-，评级展望维持稳定。

点评：截至目前，公司存续期债券规模3.40亿元，债券只数2只。

2023年1月30日，红果经开、贵州宏财和红果经开子公司贵州省盘州市红腾开发投资有限公司纳入被执行人名单，执行法院为上海金融法院，执行标的为1.37亿元，执行案由为融资租赁合同纠纷。

影响公司评级下调考虑的因素有：公司在建及拟建项目未来待投入规模较大，资金支出压力较大；且公司短期债务规模较大，现金类资产对短期债务覆盖程度很低，短期偿债压力较大； 另外，公司对外担保规模较大，区域集中，对中小民营企业担保规模较高，且部分被担保企业已被列入失信被执行人名单，所以公司存在较大的或有负债风险。

【联合资信：将山鹰国际控股及“21山鹰国际GN001”评级展望调整为“负面”】

联合资信公告，基于对山鹰国际控股股份公司经营风险、财务风险及债项条款等方面的综合分析评估，联合资信确定维持公司主体长期信用等级为AA+，维持“21山鹰国际GN001”的信用等级为AA+，评级展望调整为负面。

点评：山鹰国际是箱板瓦楞纸行业龙头，主营各类包装纸板、纸箱、新闻纸及其它纸制品的生产和销售。造纸行业的产业链从上游到下游依次可划分为制浆、造纸和纸制品。截止2022年6月30日，公司在马鞍山、嘉兴、漳州、荆州、肇庆建有五大造纸基地，现有落地产能约600万吨，位列行业前三；公司包装板块企业布局于沿江沿海经济发达地区，年产量超过20亿平方米，位居中国第二。

2023年4月29日，山鹰国际(600567.SH)公布2023年第一季度报告，报告期实现营业收入63.51亿元，同比下降20.22%；归属于上市公司股东的净利润-3.41亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-3.77亿元；基本每股收益-0.079元。其中2022年归属母公司净利润由盈转亏，2022年度亏损22.56亿元，2021年度盈利15.16亿元。

影响其亏损的因素有2022年，国内消费市场受到疫情冲击较大，全年社会消费品零售总额下降0.2%。受此影响，2022年1-9月，中国瓦楞纸消费总量1575万吨，同比下降6.13%；中国箱板纸消费总量在2140万吨，同比下降3.59%。反映到价格上，箱板纸市场均价全年跌幅高达20.98%；瓦楞纸市场均价全年跌幅高达31.87%。2022年4月至2022年12月，中国箱板纸和瓦楞纸的吨毛利均值分别为436元/吨和143元/吨。远远低于自2017年起至2022年3月的吨毛利均值785元/吨和599元/吨。

2023年经济复苏情况良好，可较快消化库存及新增供应量，消费旺季纸价仍可提涨，有望能给公司带来盈利改善。

【国能融资租赁：单笔新增借款占上年末净资产的32.34%】

国能融资租赁有限公司公告，2023年6月，国能租赁与公司控股股东国家能源集团资本控股有限公司签署《统借统还借款协议》。2023年6月15日，国能融资在前述协议项下提取金额为人民币11亿元的借款，该笔新增借款规模占公司2022年末净资产规模的32.34%。

点评：2023年6月21日，联合资信评估股份有限公司对国能融资租赁有限公司主体长期信用等级为AAA，维持“22能租01”的信用等级为AAA，评级展望为稳定。

国能融资租赁有限公司作为国家能源投资集团有限责任公司旗下产业金融板块的重要组成部分，在业务资源和流动性等方面能够获得股东很大支持。2022年，公司业务稳步发展，期末业务规模继续增加，租赁资产质量很好；资本实力较强，融资渠道多样且畅通。2023年3月，公司完成增资，资本实力进一步增强。

公司租赁业务投放集中于电力行业，客户主要为国家能源集团下属企业，存在一定业务结构调整压力，业务开展易受监管政策及电力行业产业政策影响；2022年以来，公司关注类资产规模增长较快；资产负债期限存在一定错配，需关注流动性管理情况。 未来，随着公司发展战略的实施以及股东的持续支持，公司整体业务竞争力有望进一步增强。

但融资租赁行业面临环境的不确定性及增速放缓使得公司的压力大大增加。受宏观经济增长承压等因素影响，融资租赁行业增速有所放缓，可能对公司业务的开展产生一定影响。并且 2022年以来，公司关注类资产规模增长较快，公司后续资产质量的变化有待进一步观察；相较于偏长期的资产结构，公司债务结构偏短期，资产负债存在一定的期限错配，需关注其流动性管理的情况。