中信建投:下半年医疗终端需求持续修复-环球关注
中信建投证券研报认为,下半年医药行业重要看点为医疗终端需求持续修复。2023年2月以来,我国医院诊疗量逐步恢复,上市公司一季报也反映出终端恢复态势良好。预计在低基数效应下,二季度到四季度我国医院诊疗量同比增速将有较好恢复。下半年看好:1)处方药:技术驱动,创新升级;政策触底,传统转型。2)医疗器械:围绕院端复苏、政策出清及格局变化,精选结构机会。3)医疗服务:看好眼科及严肃医疗等细分赛道。4)中医药产业链:小荷才露尖尖角。
全文如下
医药大健康2023年中期投资策略:复苏、创新、中医药,三箭齐发
(资料图片)
下半年行业重要看点:医疗终端需求持续修复。2023年2月以来,我国医院诊疗量逐步恢复,上市公司一季报也反映出终端恢复态势良好。预计在低基数效应下,23Q2-Q4我国医院诊疗量同比增速将有较好恢复。下半年看好:1)处方药:技术驱动,创新升级;政策触底,传统转型。2)医疗器械:围绕院端复苏、政策出清及格局变化,精选结构机会。3)医疗服务:看好眼科及严肃医疗等细分赛道。4)中医药产业链:小荷才露尖尖角。
核心要点
下半年我们看好什么:
预计23年下半年国内诊疗量将会持续复苏。此前医疗机构经营受疫情影响明显,2023年2月以来,我国医院诊疗量逐步恢复,上市公司一季报也反映出终端恢复态势良好。预计在低基数效应下,23Q2-Q4我国医院诊疗量同比增速将有较好恢复。
处方药:技术驱动,创新升级;政策触底,传统转型。技术创新驱动药物形式变化,ASCO众多企业发布最新进展,多个国产双抗、ADC、免疫疗法及细胞疗法数据值得关注。从治疗领域来看非肿瘤领域百花齐放,减重成为重要增长极。政策信号见底,集采风险逐步释放,创新转型的仿制药企走向估值正循环。
医疗器械:围绕院端复苏、政策出清及格局变化,精选结构机会。医疗设备:医疗新基建维持高景气,看好内镜、康复和设备上游投资机会。高值耗材:集采推动上市公司战略调整,关注集采落地品种业绩拐点。IVD:关注常规诊疗复苏及政策落地。低值耗材:国内受益诊疗量恢复及产品升级,海外受益大客户订单的持续获取。
医疗服务:看好眼科及严肃医疗等细分赛道。2023年终端需求持续修复,眼科医疗服务弹性较大
中医药产业链:小荷才露尖尖角。供给侧:中药注册管理专门规定出台,促进行业长期高质量发展;中成药集采稳步推进,整体进度符合预期;基药目录调整在即,中药品种有望受益;支付端:政策春风持续加码,医保大力支持中医药传承创新发展。
其他看好方向。合成生物学;医疗新基建;CXO行业的长期投资机会;药店;关注集采政策接近出清的公司。
风险提示
药械招采政策严于预期、行业竞争激烈程度强于预期、创新药及器械审批进度不及预期,疫情变化难以判断。行业政策风险:因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。研发不及预期风险:新药和器械在研发过程中,存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。审批不及预期风险:审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。新冠、流感等疾病变化反复;我国是人口大国,脆弱人群数量多,地区发展不平衡,医疗资源总量不足,一些地区的疫情还有一定规模。受病毒变异和气候因素影响,新冠、流感等如若反复,可能对各企业经营产生影响。
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