全球微头条丨公募基金研判A股 两条主线寻找机会

2月28日，国家统计局发布了《中国2022年国民经济和社会发展统计公报》，数据显示，2022年国内生产总值(GDP)突破120万亿元，相比上一年增长3.0%。

(资料图片仅供参考)

步入2023年，中国经济展现出较强的复苏态势，国际机构纷纷上调中国经济增长预期，多家跨国公司加大对华投资……兔年以来，A股市场在震荡中上行。3月1日，沪指创下近7个月新高。

新的一年，如何看待经济基本面和A股的投资机遇？哪些板块或行业会有较好的机会？围绕投资者关注的话题，广发基金副总经理刘格菘、策略投资部总经理李巍、宏观策略部总经理武幼辉、价值投资部程琨、成长投资部郑澄然等五位基金经理分享了他们的最新看法。

两大因素共振缓和兔年A股值得期待

每年年初，都是各类机构研判宏观大势、寻找投资机遇的关键时点。对此，刘格菘用“值得期待”表达了他对A股的态度。“一方面，疫情对市场的扰动影响逐渐减弱，居民出行、企业生产逐渐回归到正常状态，预计今年的经济增速相比2022年会明显提升。另一方面，经历过一年的回调之后，A股整体估值回到历史较低分位，具有较好的性价比。”

李巍也对A股持相对乐观的态度，理由是去年对A股冲击较大的负面因素，今年以来均明显边际好转。第一，随着“稳增长”政策陆续落地，中国经济或将持续恢复，上市公司盈利增长有望回到正常轨道；第二，欧洲能源危机阶段性缓解，美国劳动力市场表现强劲，美欧经济软着陆的概率提升；第三，美国通胀压力缓解，美联储态度转“鸽”，美债收益率有望稳定在当前水平。综合来看，他预计2023年A股不同风格的资产均有机会。

武幼辉对影响A股的主要矛盾进行了分析。“去年A股大幅下跌的主要原因是美国通胀危机和国内经济增长压力。随着供应链压力的缓解和需求的回落，美联储的加息周期有望在今年年中左右结束；而随着中国稳增长政策发力，经济相比去年将明显改善。”

程琨管理公募基金已有10年，他从产业格局、企业护城河、安全边际等维度分享了对A股的看法。“一方面，优质标的具有较好安全边际，部分白马蓝筹的估值仍在相对底部区域；另一方面，经济见底回升，同时部分产业格局出现优化，而优质企业在过去几年中也进一步提升了自己的‘护城河’。”程琨称，在这种环境下，有望找到更多具有吸引力的投资机会。

郑澄然最近一直在调研企业，从微观层面感知经济的复苏进度和行业景气度。他提到，制造业的订单表现较好，就连之前关注度没那么高的工程机械，行业的景气度也明显回升。

聚焦复苏及产业景气两条主线寻找机会

在国内经济复苏、A股预期向好的背景下，机构积极寻找投资机会。一类是经济端，关注受益于经济复苏的消费产业链，部分细分方向在过去几年经历了供给出清，而今年需求端扩张，供需格局明显改善；一类是产业端，关注行业景气仍然较好、具备全球比较优势的高端制造业，比如光伏新能源，以及一些新的产业趋势方向，比如人工智能和信息技术应用创新产业等。

“我们的策略是围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。全球比较优势制造业的成本优势、产业聚集效应以及上下游体系的创新协同生态，是我们关注这个方向的基础，这种优势一旦建立，领先优势只会不断扩大，护城河不断变宽。”刘格菘分析，随着生产、生活的正常化，制造业资产在2023年的表现值得期待。

刘格菘的策略特点是基于中观行业比较，寻找中长期高景气的成长方向。结合深入研究和产业调研，他认为光伏有望保持较好的成长性。“去年，硅料产能没有及时释放出来，硅料价格持续处于较高水平，一方面限制了行业的装机需求，另一方面也影响到行业的盈利结构和分配。今年硅料产能预计会持续释放，硅料价格也会稳步下降，产业链利润将会再分配，从而带动行业保持较高增长。”

作为看新能源出身的基金经理，郑澄然从渗透率、成长空间分享了对储能的理解。“储能需求来自新能源消纳，是实现能源转型闭环的关键拼图。从全球来看，波动性可再生能源渗透率达到临界点，触发储能需求达到0-1的拐点。”其介绍，全球储能渗透率仍低，处于高速成长的阶段。往后看，在产业政策的同步加持之下，各个国家的需求有望迎来快速增长。

除新能源产业链外，受益于经济复苏的消费产业链，如食品饮料、医药、家居等也是机构关注的方向。“经历去年四季度以来的反弹，消费品不算低估，但考虑到中国潜在的巨大消费市场、消费品商业模式上的优势以及持续的消费复苏趋势，预计仍有较多结构性机会。”李巍介绍，新的产业趋势或是挖掘标的的主要方向。

程琨注重自下而上的深度研究，聚焦在消费和制造领域挑选好公司。他关注的是能形成良好无形资产的消费企业。“随着中国经济结构的变迁，中国消费行业也在发生变化，包括消费者行为的成熟，消费可及性以及便捷性的提高，头部消费企业有机会更好地形成自己的品牌无形资产，从而创造更高的企业价值。”

与上述几位基金经理的看法类似，武幼辉认为部分真实受益于经济复苏的行业以及产业景气度存在超预期可能性的方向都值得挖掘：一是受益于经济修复的消费和地产链；二是景气度有望触底回升的计算机和电子；三是基本面有望继续超预期的景气品种，如部分新能源细分方向。

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