环球焦点!一德期货:农业旺季结束 尿素高利润将回归合理区间
来源:一德期货 时间:2022-07-14 18:58:34
【资料图】
截至目前,内蒙乌兰化工在6月初成功出品(日产2000吨),预计新疆中能52万吨产能三季度投产。
下半年中,企业检修及短停情况将增加,同时利润压缩或导致企业减产,四季度环保及天然气紧张也会影响企业开工,预计下半年产量低于上半年,全年产量约5550万吨。
市场消息称印度将在月底发布新一次招标,但国内尿素仍受法检限制,参与货源或少于上一标。
法检实施后,综合考虑各种化肥及相关品种进出口变化,估算得出留在国内的氮元素增加。
估值看,近期尿素现货价格及利润快速回落,但行业整体利润仍处于良好水平,静态估值偏高估;上下游利润看,尿素在产业链中利润偏高,相对高估;相关化肥品种看,尿素与小氮肥、磷肥、钾肥相比经济性更好,相对低估。
下半年供应保持同比偏高运行,国内农业旺季已过,若出口法检严格执行,预计三季度开始国内尿素行业将开启累库周期,上半年较高的利润将明显修复,或将考验成本,当前煤价下(固定床完全成本约2400-2500),现货仍有下跌空间,09盘面已跌破固定床成本。短期看,工农需求处于空档期,市场或保持弱势,等待玉米追肥及复合肥集中入市采购,策略维持反弹做空或择机套保;进入四季度后,若三季度现货价格充分回调,造成部分企业减产,同时环保及天然气紧张影响企业开工,淡季储备加大力度入市采购,届时或出现阶段性反弹,但出口不放开情况下,行业累库趋势不变,价差看,预计尿素远月曲线将从Back结构转变成Contango结构,9-1/1-5都可关注反套机会。
风险点:能源价格剧烈波动、出口政策变化等。
(文章来源:一德期货)
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