利空集中释放有色金属继续承压下跌

来源：期货日报时间：2022-04-27 08:48:50

自上周五夜盘以来，包括有色金属在内的工业品价格全线下挫，国内镍期货价格一度跌超7%，铝价跌超5%，铜、锌、锡、铅价格也均有不同程度的下跌。昨日，国内有色板块中除沪锡外其他有色品种延续跌势，但集体跌幅收窄。

对于此次金属乃至工业品价格的集中大幅下挫，新湖期货研究所有色金属研发总监孙匡文接受期货日报记者采访时表示，主要为近期不断积蓄的利空集中释放的结果。

“从国内看，4月上旬，我国一季度宏观经济数据先后出台，其中GDP增速偏低，制造业PMI在枯荣线下继续走弱，市场对经济的悲观情绪也因此开始酝酿。随后央行宣布降准消息，虽然降准预期兑现，但降准力度却不及预期。而到目前为止复工情况也不甚理想，近日北京出现疫情，再度挫伤了市场对消费改善的信心。”孙匡文说，从国外看，同期，因美国通胀继续攀升，使得美元指数不断走强，市场对美联储加速退出QE并加大加息力度的猜测不绝于耳。与此同时，IMF下调全球经济增长预期也增添了悲观预期。而近日美联储多位官员释放强鹰派信号，则成为了近期国内外悲观情绪集中释放的导火索。

金瑞期货研究所金属研究员周维刚也表示，海外信用收缩加速和国内经济增长面临较大压力是主导本轮金属价格下跌的主要因子。在宏观偏悲观的背景下，有色产业需求低迷。同时，在悲观情绪带动下，近日股市大跌给部分基金产品带来估值压力，风险资产被迫减仓或清盘也使有色金属资产面临较强的下修压力。

国外市场方面，截至周一晚间，伦锌一日重挫6%，伦锡半年来首度一日跌超5%，三个月来首次跌破4万美元，伦铜一日跌超3%，2月初以来首次收盘跌穿9800美元/吨。周二，有色品种整体有所反弹。

“虽然金属内外盘价格均下跌，但相对而言，外盘整体表现仍强于内盘，这与国内外金属市场基本面强弱有直接关系。”孙匡文表示，从国外来看，海外因西方对俄罗斯制裁，金属供应链受到干扰，其中欧洲部分铝、锌冶炼厂前期减产的产能尚未恢复运行，而俄罗斯铝、镍等向欧洲发运中断，海外消费则维持偏强态势，这就造成海外金属库存持续去库。而从国内来看，当前金属市场消费受到疫情影响，而供应端总体呈回升态势，尤其是铝冶炼厂产能加速释放，产量快速攀升，锡、镍进口增长势头强，使得国内金属库存不降反升。

“展望后市，我们认为悲观情绪仍在发酵，疫情反复，股市持续走弱，商品短期仍有继续走弱的可能，周内需重点关注劳动节前产业补库动能以及股市能否企稳，若市场表现不佳，商品将继续承压。而从中长期看，商品的能源成本和低库存逻辑仍是价格的重要支撑，特别是市场仍对国内疫情稳定后的稳经济政策有较大期望，目前有色金属仍不具备转熊的逻辑基础。”周维刚说。

在孙匡文看来，前期积蓄的利空集中释放后，市场悲观情绪有望逐步缓解。不过值得注意的是，情绪仍尚难转好，在5月美联储议息会议召开之前，围绕美联储加息力度的猜测继续主导市场情绪，在此期间有色金属价格仍有可能大幅波动。另外，国内疫情仍有多点散发的情况，金属消费因此也难以快速恢复，价格虽有望跟随外盘振荡企稳，但快速反弹缺乏动力。相对而言，海外金属低库存、高升水的状态未有改变，这意味着海外供应仍短缺，金属价格的底部支撑强，外强内弱的格局或将延续。

（文章来源：期货日报）

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