期市播报：纯碱、玻璃联袂上涨 “妖镍”卷土重来

来源：东方财富网时间：2022-03-25 11:03:40

3月25日，国内商品期货午盘涨跌互现。纯碱、玻璃大涨，止步跌势，纯碱一度涨近7%；纸浆大跌5%；此外，“妖镍”卷土重来，沪镍主力合约刷新历史新高。截至发稿，纯碱主力涨5.76%，报2774元/吨，沪镍主力涨13.16%，报265230元/吨；

国泰君安期货认为，纸浆盘面高位大幅调整，针叶基本面变化不大，资金博弈为主。外盘提涨及下游原纸涨价函的发布提振市场信心；下游部分中小型企业存停机检修计划，阔叶浆高位现货价格窄幅回落。市场波动加剧，预计日内延续夜盘调整态势，跌幅或有所收窄。

华闻期货认为，从基本面看，前期纯碱厂家低价接单情况好转，惜售情绪增加，部分厂家有意调涨新单价格。而下游玻璃、无机盐等行业盈利情况一般，刚需采购为主。基本面气氛虽有所好转，但期货价格反弹过快，警惕回落调整可能。不建议追多。　　

延伸阅读

东北证券：深度解析伦镍事件及后续影响

LME伦镍逼仓事件的本质，是在库存基本面偏紧的情况下，以俄乌冲突后对俄制裁为激发点，国际投机资金对青山集团持有的空头保值头寸进行逼仓的行为。与以往逼仓不同的是，交易所LME暂停并取消了部分交易，也首次为商品设置了涨跌幅限制，而此次LME中断并取消交易，是在LME规则手册规定条约的合理条件下进行的。此次伦镍逼仓为短期冲击，镍价已回归正常区间，但若俄乌冲突和对俄制裁不缓解，能源、食品、金属等大宗商品将在中长期持续受到影响。

3月7日、8日，伦敦金属交易所LME镍发生逼仓事件，镍期货价格分别上涨72.67%、59.05%，达到历史极值。伦镍作为被逼仓的品种，显性库存已处于历史低位，适逢欧美对俄展开经济和金融制裁，强化了市场对于镍供给减弱的预期。在这样的预期下，国际投机资金以青山集团集中持有的大额空头保值仓单为对手方，展开了多头逼空行为，使得镍价大幅上行。多头资金押注在对俄制裁下，青山集团无法获得俄镍供应来完成可交割镍的交货，从而只能在保证金压力下被迫平仓。随着LME介入暂停并取消交易，青山集团宣称已配足可交割产品，并与银团达成不额外增加保证金的协议，LME镍在3月16日恢复交易后连日跌停，回归至正常价格区间。

LME依据其交易规则合理地暂停并取消了部分交易，这是对交易所定价核心的保护，是对交易品种合理流动性的保护，也是对经纪商和交易所自身的保护。在LME历史上，这是其第二次完全暂停一个品种的交易，第一次为金属交易品种设置涨跌幅限制。1985年锡危机期间，LME曾暂停锡交易长达4年时间。除了LME之外，世界上主要商品交易所均留有暂停并取消交易的权力。

此次LME逼仓为短期冲击，但其背后的俄乌冲突却会对大宗商品产生影响。若大宗价格持续上涨，美联储鹰派加息对抗通胀，将提高大宗商品企业的资金成本；同时，欧美极力孤立和边缘化俄罗斯，将影响俄大宗商品供给；最后，资产波动加剧，将导致经济和金融市场脆弱性提高，衍生品市场的逼仓或使得保证金带来的流动性危机链式传导至金融市场，引发系统性风险。

风险提示：俄乌冲突出现转机，LME修订规则，美联储加息超预期，经济下行拖累需求。

（文章来源：东方财富研究中心）

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