银行业2022春季策略研讨会：转债概念股投资专题银行转债对正股行情的催化作用分析

来源：国泰君安证券时间：2022-03-23 14:23:16

转债发行前

1. 正股PB估值≥1，股价有望保持平稳，避免短期涨幅过大抬升转股价，增加后续转债触发强赎、补充资本的难度；2. 正股PB估值<1，若银行业绩预期积极，有望推动股价向1倍估值收敛，提前消化与强赎触发价的部分距离，加快转股进程的同时提振市场信心。<>

转债发行后

1. 正股有α收益和独立行情的优质上市银行，对应转债更宜触发强赎；2. 上述基础上，优质上市银行在转债进入转股期后，多伴随业绩利好连续释放，从而提振市场信心，催化股价上涨尽快促成转股、补充资本；而市场也预期优质上市银行兼具释放利好的动机和能力，积极买入寻求可观回报，进而形成正循环，相互促进。

转债强赎触发前后

1. 赎回触发前的冲刺阶段，正股会有短暂的回调压力；触发后两周内，转债抛压持续压制正股行情；随后抛压边际减缓，正股走势逆转；临近赎回登记日/转债退市日时，转债或迎来又一轮转股小高峰，拖累正股向上。

2. 转债退市后，抛压基本释放完毕，且银行核心资本补充到位，为后续规模增长和战略推进打开成长空间，正股行情多延续前期向上趋势，表现出α收益。

（文章来源：国泰君安证券）

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