保险行业研究框架及投资逻辑：银保渠道补位个险增额终身寿险或爆发

来源：东亚前海证券时间：2022-03-21 15:39:53

保险公司估值——EV的估值体系缺陷

PEV是目前寿险主流的估值方式。截止至3月16日，平安、国寿、太保、新华滚动PEV为0.52、0.72、0.57、0.48。

PEV估值模式有一定缺陷。EV是反应现有保单为险企带来的效益的折现，没有考虑公司的未来发展。所以我们在分析当下的险企时，更关注的是新单保费和新业务价值。目前，所有险企的PEV均低于1，说明理论上收购公司能够获得更大的价值，一定程度上估值体系是失效的。

风险提示

1)新冠疫情恶化：新冠疫情若进一步恶化将降低居民消费力，营销员很难开展面对面销售，进而影响险企业绩；2)中国经济压力增大：经济压力若进一步增大将影响居民消费力，营销员很难开展面对面销售，进而影响险企业绩。同时，经济超预期下行将影响权益市场表现，拖累公司投资业绩；3)长期利率下行超预期：长期利率若超预期下行将影响险企投资端表现。利率下行会导致750天移动平均国债收益率曲线下行，导致准备金多提，影响保险公司的利润。

（文章来源：东亚前海证券）

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