玻璃、铁矿石、乙二醇期货主力合约2月均跌超10%

来源：中证网时间：2022-02-28 21:33:44

截至2月28日收盘，国内商品期市2月跌幅榜单出炉，其中玻璃、铁矿石、乙二醇期货主力合约跌幅均超10%。东方财富期货数据显示，截至15:00，在剔除不活跃的商品交易数据之后，玻璃、铁矿石、乙二醇、纯碱、沥青期货主力合约2月累计分别下跌14.97%、11.54%、10.95%、9.24%、4.92%，成为当月商品期货市场跌幅榜单前五品种。

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大宗商品研究：大宗商品库存走到哪了？

大宗商品库存指标构建。我们在此前的报告中曾提出，库存是衡量原油价格的标尺。事实上，所有商品的库存都会影响到它的价格弹性。本文旨在大致构建大宗商品的库存观测指标；首先，将全球大宗商品分为能源、有色金属、黑色系、贵金属和农畜产品五大类、16 大商品；其次，对每一种商品选取适合的库存指标，多数商品指标数在2 个及以上；最后，计算各类商品的库存水位和价格水位。

能源：天然气库存偏紧，煤炭和原油库存偏松。1)原油：美国商业原油库存处近20 年的66.6%分位，OECD 原油库存为近20 年70.0%分位；2)天然气：美国、欧洲库存分别为近20 年的21.9%和32.4%分位；3)煤炭：动力煤库存为近20 年34.6%分位，炼焦煤港口库存和钢厂库存为近20 年38.5%分位和97.2%分位。

有色金属：全球交易所库存偏低，国内社库水位较高。1)铜：全球交易所和国内库存近20 年水位分别为14.7%和21.3%；2)铝：全球交易所和国内库存近20 年水位分别为6.5%和45.6%；3)锌：全球交易所和国内库存近20 年水位分别为27.9%和86.7%；4)铅：全球交易所和国内库存近20 年水位分别为17.3%和82.5%。

黑色系：库存均处于历史较高水位。1)铁矿石：港口库存近20 年水位高达99.4%；2)螺纹钢：社会库存近20 年分位数为90.0%。

贵金属：除钯金外库存水位均偏高。1)金：ETF 持仓和COMEX 库存处近20 年93.9%和91.8%分位；2)银：ETF 持仓和COMEX 库存处近20年95.6%和92.7%分位；3)铂：ETF 持仓处近20 年90.0%分位；4)钯：ETF 持仓处近20 年15.3%分位。

农畜产品：全球库存相对偏高。1)大豆：全球库存处近20 年的73.6%分位；2)玉米：全球库存处近20 年的78.9%分位；3)猪肉：全球库存处近20 年的57.8%分位。

综上所述，我们认为目前库存水位偏低的商品为天然气、铜、钯金，库存水位偏高的商品为原油、锌、铁矿石、螺纹钢、金、银、铂、大豆、玉米、猪肉。

风险提示：商品价格波动超预期；全球通胀超预期。(来源：西部证券)

（文章来源：中证网）

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