中原期货周涛：尿素维持短多长空思路

来源：期货日报时间：2022-02-22 11:58:21

随着需求旺季到来，尿素价格存在反弹预期。不过，尿素整体库存偏高，供大于求格局难以改变，暂难形成持续性的涨势。

成本支撑力度减弱

因为国内尿素以煤制为主，所以煤炭价格高低对尿素价格的影响较大。今年以来，国内煤炭供应仍然保持稳定，但受公共卫生事件和天气因素的影响，煤炭价格出现了反弹走势，尿素在成本上升的带动下也有所反弹。

不过，随着天气转暖，煤炭需求进入淡季，叠加政策调控，煤炭价格开始回落，这是尿素期货近期回调的最重要原因。目前来看，成本端对尿素价格的影响作用将会减弱，供需将会成为影响尿素价格的主导因素。

企业生产积极性高

目前，国内尿素行业处于盈利状态。截至2月17日，固定床工艺盈利315元/吨，水煤浆盈利740元/吨，天然气盈利706元/吨。尿素生产企业经营状况整体表现良好，企业生产积极性较高，但气头尿素受工业用气限制的影响，开工不及预期，产能难以释放。

供应方面，上周国内尿素开工率为70.71%，环比前一周下降1.38个百分点，同比下降3.83个百分点。其中，煤制企业开工率71.61%，环比前一周下降1.66个百分点；气头企业开工率68.15%，环比前一周下降0.63个百分点；小中颗粒开工率69.48%，环比前一周下降1.67个百分点；大颗粒开工率76.68%，环比前一周持平。虽然国内尿素供应较去年同期略有下降，但整体上仍然处于偏高水平。随着供暖季结束，工业用气的限制将会解除，气头尿素在较高利润的驱使下将逐步恢复供应，尿素供应也有望进一步增加。

库存方面，截至2月17日，国内尿素企业库存量为79.56万吨，环比上一周下降4.54万吨，环比下降5.40%；同比去年上升21.79万吨，同比上升37.71%。目前，高库存是制约尿素价格上涨的主要因素，由于淡季储备数量充足，随着后期消费旺季来临，淡季储备货源将会抑制尿素价格上涨。

需求回暖现象明显

农业需求方面，随着天气转暖，春播已经开始进行，尿素的农业需求逐渐进入旺季，直至3月，尿素的农业需求都将保持相对稳定的态势，这将对尿素价格形成较强的支撑。此外，后续可关注印标招标情况，这也将进一步增加尿素的需求。

工业需求方面，复合肥消费旺季来临，加之目前利润有所上升，港口库存低位，后期需求有回暖的迹象。三聚氰胺方面，由于环保限产，山东等地板材企业开工受到了一定影响，继而影响了三聚氰胺的需求，三聚氰胺的利润也有所下滑。不过，板材企业在月底存在一定的复工预期，这将刺激三聚氰胺的需求。

整体来看，尿素需求旺季逐步到来，供应短期没有大幅上升的预期，后市的供需格局将会逐步好转。在此背景下，尿素价格存在反弹需求，操作上建议逢回调买入。中长期来看，国内尿素库存偏高，成本端大幅上升的概率较小，整体上涨空间有限，上涨仍以反弹思路来对待。(作者单位：中原期货)

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