以史为鉴:美联储历次加息50bp发生了什么?
如果美联储加息50bp,东吴宏观团队认为2022年更像1994年,当年美联储加速的加息导致美债收益率大幅上涨,但并未导致美股大跌。不过,如今股市估值偏高是隐患。
美联储3月加息50bp会是怎样一种情景?美股和美债是清仓离场还是持有并祈祷?
虽然1月通胀数据公布后,市场预期3月加息50bp的概率已经升至接近80%,但毕竟美联储上一次加息50bp已经是遥远的2000年,因此如果美联储真的在3月加息50bp,不是市场预期太多,而是美联储终于意识到原本给的就不够。
因此,从现在开始到3月议息会议的缄默期前,如果有越来越多的美联储改口支持3月加息50bp,那这种情景就不再是尾部风险。
从当前来看(截至2022年2月10日),支持3月加息50bp的美联储官员只有大鹰派布拉德,其他官员或反对、或认为时机不成熟,还需经济数据来验证。我们认为接下来要密切关注美联储官员的表态,尤其是鲍威尔于2月底向国会提交半年度货币政策报告时的证词,以及将于3月议息会议前一周公布的2月通胀数据。如果发现美联储官员口风一致转向,我们很可能将看到近30多年来罕见的美联储加息操作。
以史为鉴,历史上美联储加息50bp,经济和资产的表现如何?
在1990年以来的4次加息周期中曾出现过5次加息幅度超过50bp的情况,集中于1994年2月至1995年2月、1999年6月至2000年5月这两轮加息周期中。
但这5次操作都不是加息周期中的首次。1990年以来的紧急加息和加息50bp以上的操作都源于强劲经济活动下,不断增高的就业需求和日益加剧的通胀压力。
(1)1994年4月紧急加息25bp后,5月加速加息50bp:
经济基本面方面,美国经济经历了90年代初的衰退后,经济复苏势头在1994年明显增强。
尽管严寒抑制了部分消费与投资需求,但产能利用率却进一步上升。恶劣天气过后,1994年3月、4月非农新增就业人数急剧增加,平均周工时增长至历史高位。同时,年内能源价格飙升,通胀预期于4月进一步上升至3%。另一方面,在此前两次加息过后,债券和股票价格急剧下跌,美联储认为投机情绪已有所减少、金融市场不太可能对加息产生过度反应;即便继续加息美国经济也能在年内保持较高增长动能。因此,美联储于1994年4月紧急加息25bp,并在随后的议息会议上大举加息50bp。
资产表现上,1994年美联储加速的加息导致美债收益率大幅上涨,但并未导致美股大跌。
股市方面,经过前两次加息截至1994年4月初,标普500已经下跌了9%,虽然之后美联储分别在5月、8月和11月加息50bp,美股在加息后出现了阶段性调整,但整体处于震荡。而同期10年期美债收益率大幅上涨,年内最大涨幅达80bp。
(2)2000年5月美联储加息50bp,也是本轮紧缩周期最后一次加息:
经济基本面方面,彼时信息技术的快速发展推动美国经济繁荣,失业率降至低点,原油和其他大宗商品价格的上涨促使通胀风险再次浮出水面。
2000年3月CPI已升至3.8%,但3月至5月持续提升的劳动力成本表明通胀压力或将进一步增加,通胀预期进一步升至3.0%以上。此外,总需求快速扩张已超过潜在供应水平,劳动力等资源出现了进一步收紧迹象。鉴于这些情况,美联储在1999年6月至2000年3月间5次加息25bp后,于5月决定加息50bp至6.5%,以此结束了本轮加息周期。
这波美联储加息50bps不但结束了加息周期,还终结了“科网泡沫”。
加息50bp后的近半个月美股跌幅5%,反弹后在近4个月内横盘震荡,最终由于美国经济走弱,伴随着上市公司盈利能力显著下滑,美股步入熊市。而美债利率仅在宣布加息后的几天内小幅反弹,在经济基本面下行、股市趋弱的背景下,6个月共计下行近130bp.2001年3月美国经济进入衰退。
以史为鉴,如果美联储加息50bp,我们认为2022年更像1994年,但是股市估值偏高是隐患。
1994年和2000年美联储加速加息导致迥然不同的股债表现,一个重要的原因是1994年处于经济上升周期的早期,而2000年则是处于晚周期阶段。从经济周期上看,2022年加息50bp的场景会更像1994年,但是股市估值偏高是重要隐患,这意味着3月美联储加息50bp会很可能会导致美股进一步调整,10年期美债收益率的上涨也会阶段性陷入停滞和反复。
风险提示:疫情扩散超预期,政策对冲经济下行的效果不及预期
(文章来源:东吴证券)
相关推荐:
精彩放送:
- []“冰墩墩”背后的二手生意:黄牛价格翻十倍 闲鱼、转转已屏蔽
- []预售资金监管放松力度有多大?能解房企的燃眉之急吗?
- []房企“重划”作战地图
- []没有冰墩墩别着急!就在钞票里藏着 央行官宣再次预约
- []23省份发布春节旅游成绩单!8省份收入超百亿 一二线城市不再“空城”
- []一月猪企收入下滑 短期猪价仍不乐观
- []刚刚 央行、证监会最新发声!利空突袭 铁矿石“崩了”
- []产地和港口对动力煤执行限价
- []全年净利增长12.6%!2021年商业银行成绩单出炉 机构看好银行股未来表现
- []太突然!知名品牌多地撤柜闭店!它的广告词你一定听过
- []红枣突然“抬头” 见底了吗?能化板块多品种下挫 原油涨势为何停歇?
- []股价巨挫 正荣地产否认取消赎回永续债
- []绿色转型加速 2021年中国LEED认证项目同比增32.53%
- []正荣地产1月合约销售额78.97亿元
- []越秀地产1月合同销售额50.4亿元
- []远洋集团1月协议销售额44.9亿元
- []中国大陆去年新增1077个LEED认证项目 零售、办公居多
- []盘中闪崩、暴跌逾80% 正荣地产危机将至?
- []中国奥园1月合同销售额19.2亿元
- []世茂集团1月合约销售额75.1亿元
- []绿地香港1月合约销售额约7.12亿元
- []中梁控股1月合约销售额约84亿元
- []正荣地产盘中一度跌超80%
- []龙湖集团1月权益销售额近70亿元
- []每日播报 | 北京市民政局、财政局等6部门联合印发《关于开展“物业服务+养老服务”试点工作的通知》
- []世茂股份1月销售签约额约5.5亿元
- []河南地产一哥裁员60%?建业集团回应消息不实,业绩仍承压
- []1月房地产贷款迎来“开门红”!
- []国际能源署:OPEC+的供应缺口可能推动油价进一步走高
- []富力地产1月销售收入约46亿元
- []1月北京二手住宅网签量环比下降超两成,市场“小阳春”会来吗?
- []个别项目备案价14万+,广州新房限价放松?官方回应来了
- []龙光集团或有负债成迷遭股债双杀 接连被标普负面观察、惠誉下调评级
- []传“河南地产大王”建业集团裁员60%!官方回应:消息不实
- []又有房企现危机?中国500强民企正荣地产盘中股价大跌80%,有资金抄底翻倍获利
- []昆明这些曾经的烂尾商业 在2022年都能获得“拯救”吗?
- []正荣系股价大跌因美元债违约?知情人士:未有到期未偿还美元债
- []正荣地产股价一日下跌66% 祸起美元债?
- []财面儿丨富力地产1月总销售收入约46亿元 同比下降近60%
- []开年房产大促“安居探盘游”上线 58同城、安居客为房企打造全链路营销解决方案
- []快讯丨珠海万达商管投资成立昆明盘龙万达广场
- []财面儿|正荣地产收跌66.39% 接近正荣人士:相关永续债将按期赎回
- []洲际CEO:全球最快增长市场 中国正成为世界旅游强国
- []银行2022年1月金融数据点评:宽信用得到进一步印证
- []升级“惠民金融” 北京银行以数字化赋能重点民生领域
- []重庆监管探索将消金公司改制为数字银行 三家消金公司或获益
- []要规模还是要质量?红塔银行贷款增速高于行业 贷款业务屡遭罚
- []多只债券价格异常波动 融信集团:未发生重大不利变化
- []中国金茂携手法大大,电子签名为房企数字化赋能添翼
- []兴业银行上海分行多个风电光伏项目屡获成果
- []突发:惠州再传大消息!降息100个基点!
- []资管新规满月调查:理财保险复利可达3.5% 但有个“坑”要注意
- []新盘“打擂”看点多 春节顺义哪些楼盘最“吸睛”?
- []港股房地产板块再涨 利好消息叠加 引发市场憧憬
- []“雪道的尽头是骨科”上热搜 “冰雪保险”保障几何
- []保利协鑫加入光伏回A大潮,曾一年亏掉60亿
- []国家发展改革委、市场监管总局将开展铁矿石市场联合监管调研
- []全国性商品房预售资金监管办法出台 房企有望获更多流动性
- []2022年1月郑州房地产企业销售业绩TOP20
- []传美联储下周一将“紧急加息”?别疑神疑鬼 “有图”未必是真相
- []均价1.6万一平,新房库存3年才能卖完,这个邻近深圳的地区要出救市政策?
- []高盛将美联储2022年加息预期上调至连续加息7次
- []期市播报:黑色系全线上扬 螺纹钢突破5000关口 焦炭大涨5%
- []中西部非省会“第一城”角逐:洛阳失速,襄阳逼近,榆林搅局
- []宁夏发改委:猪粮比价触发一级预警 将启动猪肉临时储备收储
- []印尼暂停1000多个矿商的矿场运营
- []淡水河谷:到2022年底铁矿石年产能有望达到3.7亿吨
- []宁夏发改委:我区猪粮比价进入过度下跌一级预警区间 将启动猪肉临时储备收储
- []十大机构黑色系策略:1月社融信贷数据超预期 多家机构认为利好钢价
- []市场疯了?有人押注美联储在3月前临时加息
- []《第一财经》走进吉祥馄饨,见证餐饮业数字化升级
- []湖里区政协副主席黄格成带队莅临丝柏科技调研指导
- []梧州六堡茶出口同比增长5.2% 年内出口贸易达836.4万元
- []广西市级以上农业龙头企业超1500家 新增自治区级农业头部企业78家
- []7年来,这张信用卡始终为中国顾客推荐之最
- []突发:惠州再传大消息!降息100个基点!
- []新盘“打擂”看点多 春节顺义哪些楼盘最“吸睛”?
- []港股房地产板块再涨 利好消息叠加 引发市场憧憬
- []保利协鑫加入光伏回A大潮,曾一年亏掉60亿
- []全国性商品房预售资金监管办法出台 房企有望获更多流动性
- []2022年1月郑州房地产企业销售业绩TOP20
- []高盛将美联储2022年加息预期上调至连续加息7次
- []均价1.6万一平,新房库存3年才能卖完,这个邻近深圳的地区要出救市政策?
- []期市播报:黑色系全线上扬 螺纹钢突破5000关口 焦炭大涨5%
- []中西部非省会“第一城”角逐:洛阳失速,襄阳逼近,榆林搅局
- []宁夏发改委:猪粮比价触发一级预警 将启动猪肉临时储备收储
- []印尼暂停1000多个矿商的矿场运营
- []淡水河谷:到2022年底铁矿石年产能有望达到3.7亿吨
- []宁夏发改委:我区猪粮比价进入过度下跌一级预警区间 将启动猪肉临时储备收储
- []十大机构黑色系策略:1月社融信贷数据超预期 多家机构认为利好钢价
- []市场疯了?有人押注美联储在3月前临时加息
- []东方日升进军中欧核心市场,480MW光伏组件助力匈牙利最大油气集团低碳转型
- []晶科能源Tiger Neo双面组件获得极具竞争力的碳足迹值认证
- []胜者教育张益铭:营地教育是新素质教育不可或缺的一股力量
- []港股房地产板块再涨 利好消息叠加 引发市场憧憬
- []保利协鑫加入光伏回A大潮,曾一年亏掉60亿
- []全国性商品房预售资金监管办法出台 房企有望获更多流动性
- []2022年1月郑州房地产企业销售业绩TOP20
- []均价1.6万一平,新房库存3年才能卖完,这个邻近深圳的地区要出救市政策?
- []淡水河谷:到2022年底铁矿石年产能有望达到3.7亿吨
- 中西部非省会“第一城”角逐:洛阳失速,襄阳逼近,榆林搅局
- 宁夏发改委:我区猪粮比价进入过度下跌一级预警区间 将启动猪肉临时储备收储
- 十大机构黑色系策略:1月社融信贷数据超预期 多家机构认为利好钢价
- 市场疯了?有人押注美联储在3月前临时加息
- 全国性商品房预售资金监管办法出台 房企有望获更多流动性
- 2022年1月郑州房地产企业销售业绩TOP20
- 均价1.6万一平,新房库存3年才能卖完,这个邻近深圳的地区要出救市政策?
- 中西部非省会“第一城”角逐:洛阳失速,襄阳逼近,榆林搅局
- 宁夏发改委:我区猪粮比价进入过度下跌一级预警区间 将启动猪肉临时储备收储
- 十大机构黑色系策略:1月社融信贷数据超预期 多家机构认为利好钢价
- 市场疯了?有人押注美联储在3月前临时加息
- 情人节有效送礼,同溢堂为您get告白秘笈!
- 均价1.6万一平,新房库存3年才能卖完,这个邻近深圳的地区要出救市政策?
- 预售资金监管松绑?亿翰告诉你四个真相
- 中西部非省会“第一城”角逐:洛阳失速,襄阳逼近,榆林搅局
- 宁夏发改委:我区猪粮比价进入过度下跌一级预警区间 将启动猪肉临时储备收储
- 十大机构黑色系策略:1月社融信贷数据超预期 多家机构认为利好钢价
- 市场疯了?有人押注美联储在3月前临时加息
- 阳光集团等股东所持阳光城2.26亿股被司法冻结 本次交易不会变更实机控制权
- 世窗信息创业板IPO1月26日终止 系因保荐人中德证券被立案调查
- 欧莱雅2021年销售额同比增16.1% 营业利润达61.6亿欧元
- 中国区线下市场撤柜闭店 知名巧克力品牌“好时”业绩不佳
- 冰雪运动爆火之下“冰雪保险”能否跟上步伐?
- 1月社融增量明显回升 人民币贷款创单月增量历史新高
- 线上课程无影踪 高中学科培训大部分已经“消失”
- 资生堂两年累计抛售20个大众化妆品业务 日韩化妆品牌高端市场走红
- 深汕合作区暂停入境邮件快件上门 全区内集中设置九个消杀取件点
- 动力煤等黑色期货急踩刹车 10日内多个品种跌超5%
- 宁德时代昨日单日市值蒸发近700亿 当前市值约1.21万亿元
- 雄帝科技股价年内累计上涨121.3% 被质疑蹭热点收关注函
- MSCI中国指数新纳入中国能建、三协能源等9只A股
- 从制造到智造 全国首个万亿工业强区在做什么?
- 中西部非省会“第一城”角逐:洛阳失速,襄阳逼近,榆林搅局
- 市场疯了?有人押注美联储在3月前临时加息
- 冬奥带动冰雪运动装备热卖 滑雪服、滑雪附件产品供不应求
- 网红年货预制菜爆火 淘宝预制菜销量同比增长超100%
- 房地产业迎利好!
- 1月北京租金结束5连跌 春节后重点城市住房租赁市场旺季将至
- “蜜月期”仅一年有余泰康拟清仓阳光城
- 2022年开年楼市吹“暖风” 超20城出台3类鼓励政策
- 八部门:严控新增钢铁、电解铝等相关行业产能规模
- 资产出售、引入战投、债务展期…… 房地产企业多途径自救初见成效
- USDA及MPOB报告发布 粕强油弱格局仍将延续
- 深圳楼市交易持续低迷 部分二手房成交价打七折
- 房地产业迎利好!
- 创新还是隐患?央行官员再提“金融边界” 跨境业务引热议 机构观望亟盼细则
- 惠州大亚湾即将打响楼市救市第一枪?文件突然外传,官方回应:尚处征求意见阶段
- 他乡吾家|“大三亚”春节楼市冷热不均,限购下部分需求转向租房
- 格林大华:供应恢复或不及需求 尿素期价高位振荡
- 合生创展1月物业合约销售额约28.93亿元,同比上升约6%
- 全国煤炭交易中心:国内电厂存煤平均可用天数达23天
- 华夏幸福:华夏控股被动减持约4352万股股份,实控人未变
- 房企新年首份成绩单:百亿房企数量减少一半
- 刘延青出任旭辉东北事业部常务副总经理
- 保利发展1月签约额约283亿元,近期新增5个项目
- 夜读·房企融资|万科、首开股份拟发行中期票据
- 他乡吾家|“大三亚”春节楼市冷热不均,限购下部分需求转向租房
- 八部门:严控新增钢铁、电解铝等相关行业产能规模
- 合生创展1月物业合约销售额约28.93亿元,同比上升约6%
- USDA及MPOB报告发布 粕强油弱格局仍将延续
- 华夏幸福:华夏控股被动减持约4352万股股份,实控人未变
- 创新还是隐患?央行官员再提“金融边界” 跨境业务引热议 机构观望亟盼细则
- 房企新年首份成绩单:百亿房企数量减少一半
- 格林大华:供应恢复或不及需求 尿素期价高位振荡
- 全国煤炭交易中心:国内电厂存煤平均可用天数达23天
- 中信建投:突破3000关口 纯碱何去何从?
- 八部门:严控新增钢铁、电解铝等相关行业产能规模
- 深圳楼市交易持续低迷,部分二手房成交价打七折
- 正虹科技:1月生猪销售收入环比减少42%
- 开发商拖欠6亿工程款,上海10套千万级豪宅8折拍卖,2套“王炸”户型被“捡漏”!
- USDA及MPOB报告发布 粕强油弱格局仍将延续
- 雅居乐1月预售额73.8亿元
- 创新还是隐患?央行官员再提“金融边界” 跨境业务引热议 机构观望亟盼细则
- 大亚湾出台救市政策?官方回应:系内部文件,还处于征求意见阶段
- 格林大华:供应恢复或不及需求 尿素期价高位振荡
- 房企新年首份成绩单:百亿房企数量减少一半
- 全国煤炭交易中心:国内电厂存煤平均可用天数达23天
- 广州市住建局:限价政策并未放松,楼盘实施动态价格指导
- 被裁员的地产人,如何让生活重回正轨?
- 开发商拖欠6亿工程款,上海10套千万级豪宅8折拍卖,2套“王炸”户型被“捡漏”!
- 全国性商品房预售资金监督管理新规将出台 房企有望获更多流动性
- 杭州35宗商办地收金112.63亿,最高溢价106.46%
- 1月中海地产销售近148亿元,中海宏洋销售约36亿元
- 雅居乐1月预售额73.8亿元
- 上坤地产1月合约销售额10.5亿元
- 禹洲集团1月合约销售额45.2亿元
- 预言2022:澎湃的地产故事要结束了?
- 港龙中国1月合同销售额约14亿元
- 一大消息突袭楼市
- 未来20年,房地产最终极判断
- 未来20年,房地产最终极判断
- 重磅!许家印下达强硬“死命令”:决不允许贱卖恒大资产去还债!
- 中信建投:突破3000关口 纯碱何去何从?
- 广州市住建局:未设置房价红线,目前限价政策并未放松
- 伦敦金属交易所(LME)铝库存增加16% 增幅创去年3月以来最大
- 杭州集中出让35宗商业用地 总成交价112.63亿元
- 八部门:严控新增钢铁、电解铝等相关行业产能规模
- “冰冻”的广州楼市:中介放话“房贷4周内放款”,新房限价政策传闻有松动
- 开年超20城楼市政策吹“暖风”
- 正虹科技:1月生猪销售收入环比减少42%