银行业:LPR调降的微观机制 抵押品、结构与量价
事件:MLF 利率与LPR 下调
央行于2022 年1 月17 日下调一年期MLF 操作利率10bps(从2.95%降至2.85%),于1 月20 日分别将1 年期LPR 下调10bps(3.8%降至3.7%),5 年期LPR 下调5bps(4.65%降至4.60%)。
主要结论:
本次调降的作用信号大于实质,未来仍需要更多的政策稳增长,包括但不限于扩大MLF 规模、拓宽抵押品范围、降准以及更有力的财政政策支持。
在房地产和住房贷款政策有进一步松动的迹象之前,我们仍然认为此次调整主要影响是推动小微企业贷款、个人消费和经营贷款上量,推荐宁波银行、招商银行、邮储银行和平安银行。
对银行业和宏观经济具体影响
MLF 利率与LPR 调降分别旨在引导负债成本和贷款利率向下,具体地:
从传导机制看,我们很难衡量MLF 利率下调具体对于每一家上市银行的影响。但是,MLF 作为当下货币政策框架的主要工具,有明确的抵押品要求,合格抵押品包括国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券。合格抵押品占比较大的银行,MLF 利率下调时,推动贷款利率下行的程度就越大。合格抵押品规模越大,向央行借款规模就越大,对贷款投放规模的促进作用就越大。因此,在MLF 利率调降之后,需要扩大投放规模作为补充。
从结构角度看,LPR 定价呈现两个特点:第一,实际操作中,LPR 主要影响零售和小微企业产品定价,中型以上企业更加贴近风险定价和取决于相对议价能力;第二,大中型银行一般可以根据LPR调整定价,但小型银行主要采取跟随策略。
从量和价的角度看,量对目前银行盈利增速和风险影响更大,也是经济增长面临的更大制约。第一,2020 年以来的LPR 调降均伴随银行净息差的下行,但整体盈利增速仍然较高(尤其依靠小微和个贷业务的银行)。第二,贷款保持高速增长时,不良率自然较低。第三,工业企业财务费用占营收比重已经明显下行,信贷放量的主要制约来自营收增速的回落。从微观激励看,正常企业只有投资回报率合意时才会选择扩表。经营不善的企业,偿还债务的意愿可能大于扩大经营(辜朝明机制)。地产政策没有松动的情况,稳增长需要量的扩张。
综上所述:
本次调降的作用信号大于实质,未来仍需要更多的政策稳增长,包括但不限于扩大MLF 规模、拓宽抵押品范围、降准以及更有力的财政政策支持。
在房地产和住房贷款政策有进一步松动的迹象之前,我们仍然认为此次调整主要影响是推动小微企业贷款、个人消费和经营贷款上量。
投资建议
在房地产和住房贷款政策有进一步松动的迹象之前,我们仍然认为此次调整主要推动小微企业贷款、个人消费和经营贷款。推荐宁波银行、招商银行、邮储银行和平安银行。
风险提示
宏观经济超预期下行。
(文章来源:华安证券)
相关推荐:
精彩放送:
- []超越日元!人民币已成全球第四大货币!外资4年加仓境内股债7000亿美元 年增34%!
- []大乐透开出6注一等奖
- []期市播报:能源化工普跌 沪镍延续强势
- []美国史上第二次!因通胀飙升 大豆今年或成种植面积最大作物
- []汤加火山喷发波及有色出口大国 铜、镍供应会受影响吗?
- []卡本吉祥物“卡卡”来也,带你犇向美好!|卡本加固技术
- []卡本吉祥物“卡卡”今日正式官宣C位出道!|卡本加固技术
- []【环球财经】欧洲央行无意加速货币正常化 金融机构风险监管预期加强
- []首辆动漫主题双层巴士开出盐田到宝安共49个站点 途径多个著名地标
- []美国上周初请失业金人数意外升至28.6万 为去年10月以来最高水平
- []京、沪、深等多地银行今日正式下调房贷利率
- []中国煤炭运销协会:继续做好煤炭保供稳价工作 保持煤炭正常生产
- []新股频破发!多数投资者中签后弃购
- []国际金价再破1840美元 有望挑战2000美元大关
- []深圳失业保险金增至2124元/月 最低工资标准升至2360元/月
- []去年广东进出口总额突破8万亿元 社会消费品零售总额4.42亿元
- []农业农村部:去年12月猪价高于每公斤平均生产成本2元左右
- []统计局:2021年全国分省市粗钢产量出炉 河北降近10%
- []上期所发布《上海期货交易所商品互换业务管理办法》
- []“大帅币”翻车 文创开发需多些历史敬畏 | 新京报快评
- []上期所发布商品互换业务管理办法
- []印尼政府周四对符合国内市场义务的139家煤炭企业解除出口禁令
- []英国去年12月通胀创近30年最高纪录 经济学家:峰值可能在4月
- []乌兰察布硅铁企业限产至30%负荷运转
- []防范“套路贷”“套路保”!银保监发布2022年首期风险提示
- []政府监管不力 贩卖个人信息 美国新冠病毒检测机构真假难辨
- []积极响应国家号召,飞坦物流布局中东海外仓
- []晋能科技中标分布式电站,助力大同实践光伏+乡村振兴新模式
- []暖宫调经,为什么选择同溢堂金凤丸?
- []今日大寒:永和豆浆伴你温暖过冬,增强身体免疫力
- []疫情四处暴雷,为何吉祥馄饨送福节业绩逆势攀升?
- []兴业银行北京分行持续优化全球资金管理方案
- []财政支持织牢农业保险“安全网”
- []中国银行泉州分行办理 “一保双免”远期结售汇业务
- []增强产业链供应链韧性 出口信用保险“撑腰”稳外贸
- []银行行业周观点:板块业绩稳健性或好于市场预期
- []我市推进居民基本养老保险政策落实落地
- []银行行业动态报告:超预期宽货币正是宽信用的发令枪
- []广东:构建养老保险“三支柱”体系 完善三孩生育支持政策
- []“保险+期货”纾解农户养殖“猪周期” 黑龙江省青冈县生猪价格保险分散项目成功赔付
- []保险公司非现场监管暂行办法出炉:强调以机构监管为主导 3月1日起施行
- []能多洁顺利收购普罗分多数股份,共推行业发展
- []国债期货创一年半新高 A股整体走势疲弱
- []国际油价创七年来新高 美油涨幅超27%
- []“东北药茅”长春高新闪崩跌停 总市值已跌破千亿元大关
- []茅台发新品竞逐千元酒 价格炒至1800元/瓶
- []工信部:在重点行业、重点领域碳达峰要加快实施 坚决遏制“两高”项目的盲目发展
- []地产并购政策出台 首单房地产项目并购1月21日启动
- []榕树贷款不断提升AI技术实力 协助金融机构精准营销获客
- []超市全渠道业态发展增速疲软 品牌连锁成企业主流
- []2021年中国新能源市场整体零售销量298.9万辆 渗透率14.8%
- []伽玛刀进藏! 西部大棋局又拱一卒
- []伦锡涨破43000美元/吨 续创历史新高
- []机构:缅甸FENI电厂被炸 沪镍涨停
- []医疗版块股票行情触底,龙头股步入调整期
- []去年央企实现净利润1.8万亿元 实现营收36.3万亿元
- []今年广东住宅地价将保持平稳 总体地面地价17103元/平方米
- []【环球财经】美元兑一篮子货币19日全面走弱 美元指数隔夜市场震荡下跌
- []拜登发表执政一周年讲话 持续120分钟猛料多多
- []美国至1月14日当周API原油库存增加140.4万桶
- []末位淘汰、降薪调岗 伪装手段变相裁员合法吗?
- []芝商所推出新的中国港口铁矿石期货合约
- []芝商所中国港口铁矿石期货交易推动铁矿石衍生品市场多元发展
- []净流入率超91%!地产ETF逆市再涨1%录得“三连阳”
- []IEA月报看好2022年石油需求 国际油价逼近90美元/桶
- []IEA月报:需求经受住了奥密克戎的冲击 今年石油市场将趋紧
- []印尼将限制棕榈油出口?
- []【财经分析】英国通胀水平升至近30年高位 央行加息速度料加快
- []【环球财经】土耳其输油管道因爆炸中断 国际油价19日均显著上涨
- []美债收益率创2年新高后小幅回落 20年期新债发行需求强劲
- []高风险债券销售火爆 美国杠杆贷款价格指数飙升至07年以来最高水平
- []Marathon Asset CEO:美联储可能会加息8次以抑制通胀 2024年中期或出现经济衰退
- []SEC主席:加密货币交易所将面临更多审查
- []欧洲央行也要转鹰?10年期德债收益率3年来首次为正
- []新加坡关闭加密货币ATM以遏制“冲动”交易
- []债市日报(1月19日)午后稍有获利离场 市场关注明日LPR报价
- []10年期日债收益率小幅下滑 亚市美债弱势拖累日债表现
- []百年糊涂:户外广告大屏营销为品牌革新赋能
- []新华时评:金融宏观调控要“稳”字当头、“进”字发力
- []青岛基本养老保险参保人数达782.88万人
- []长安责任保险宁夏分公司违法被罚 编制虚假资料等
- []透视2021年保险业股权拍卖:股权估值回归理性 股东资质审查趋严
- []“南财重疾险TDW模型” 测评 谁是重疾险性价比之王?|南财保险测评
- []国资委:2021年中央煤炭企业产量首次突破10亿吨
- []去年粮食总产量再创新高!大豆产量由增转降 中央一月内三次提及扩种
- []IEA上调2021年和2022年的全球需求预测
- []螺纹钢期货主力合约单日吸金近10亿元
- []欧易品牌升级为欧易OKX,元宇宙寻宝活动开启
- []印尼铜矿出口禁令将推高铜价?
- []农业农村部紧急部署大范围雨雪天气防范工作
- []室内恒温泳池选AQUA爱克空气能热泵,淋浴+采暖两不误
- []沪江材料上市首日股价大涨触发临停 发行价格18.68元/股
- []教育培训行业有望迎来发展黄金期 学大教育、凯文教育等多股拉升
- []普拉达(01913)涨超6%!高盛目标价升至63.4港元
- []房地产市场预期稳步改善 滨江集团、三湘印象等多股上涨
- []国电科环(01296)大涨40% 截止发稿成交额0.48亿港元
- []2022年开局科技股暴跌 银行股反而大受欢迎
- []天气转凉刺激需求 日本液化天然气库存再创七个月新低
- []星巴克中国上线美团 提供休闲及商务两种聚会服务
- []中高端白酒消费回暖 舍得酒业年内预计净利润同比增长约112%
- 北京地区门店全部关停 钱大妈异地扩张“败走麦城”
- ADS连续30交易日不足1.00美元 百世集团收到纽交所退市警告
- 远盾网络拟出资510万元参与设立控股子公司 利于提高公司业绩及竞争力
- 顺丰航空开通西宁首条经营性质全货运航线 已覆盖全国34个省会
- 内房股带动物管股集体走强 旭辉永升、碧桂园等多股上涨
- 微软砸4300亿进军元宇宙 总现金价值687亿美元收购动视暴雪
- 共享租车独角兽Turo递表纽交所上市 目前该平台活跃用户超130万
- 保险是家庭的压舱石
- 让基金跑赢通胀
- 储蓄类产品的“最佳搭配”
- 高净值人士的家庭财富管理
- 汤加火山爆发后接受比特币捐款 欲在11月前采用比特币为法定货币
- 火爆油市“再添一把火”!伊拉克与土耳其间的重要输油管道发生爆炸
- 就业市场强劲但工资增速不及通胀 会阻止英国央行加息吗?
- 美联储欲“急转弯”加息 新兴市场先发制人债市、汇市齐涨
- 千余吨焦炭被“狸猫换太子”
- 十大机构黑色系策略:稳经济政策发力 多家机构认为钢价震荡偏强
- 无惧奥密克戎和加息!OPEC料今年油市仍将受良好支撑
- 国际油价创逾7年来新高 对国内市场影响大吗?
- A股首份年报出炉 504家公司业绩年报超八成预喜
- 深圳年内12条地铁线日均客流近600万人次 累计乘客21.7亿人次
- 花320万在银行买理财产品 亏57万 起诉后获全额赔偿
- 国内成品油价开年“首涨”专家:预计下一轮上调概率较大
- 布油、WTI原油双双创下七年新高 100美元已上目标清单?
- 美国雇主预计今年薪资平均增长3.4% 通货膨胀不是唯一影响因素
- 禁止种“韭菜”?英国财政部出手严管加密货币广告
- 一次加息50个基点?市场开始郑重考虑美联储这一风险
- 航运公司一年大赚1500亿美元!经济学家警告:它们在加剧通胀
- 土耳其南部一处石油管线爆炸引发大火 导致两省间交通中断
- 2022年医美市场规模将超2600亿元 年内新注册企业涨幅27.18%
- 小黄鸭(B.Duck)港交所挂牌上市 有望打造中国版迪士尼
- 美联储加息前多国央行料按兵不动
- 汤加火山“蝴蝶效应”料现 农产品市场供应受关注
- “门业新镇”煤炭坝镇:“湘中煤都”变身记
- 理财产品中央数据交换平台正式上线 可支持市场机构批量拓展销售渠道
- 钢材:12月生铁粗钢产量超预期大幅翘尾
- 【新华能源日报】欧洲深陷能源危机
- 沪锡续刷新高 贸易商开始观望离场 “锡”牛要调头?
- 重磅!降准空间、货币政策 800字读懂央行发布会
- 央行:把货币政策工具箱开得再大一些 保持总量稳定
- 今年全国用电需求仍将较快增长 春节产煤省区产煤企业“不放假”
- 银行间市场试水“常发行计划” 首单定向债务融资工具完成发行
- 国家发改委:外资银行2022年底前可申请调增中长期外债规模
- 贵州银行黔南分行违法被罚 贷款三查不尽职
- 银行业理财产品周度跟踪:上周理财公司新发产品数环比大幅提升
- 银行业2021年金融数据点评报告:社融企稳持续回升 期待银行信贷发力
- 银行行业点评:中短期政策利率同步下调10BP 政策托底态度明确
- 10家银行净利增速超20% 银行股的“春天”要来了?
- 锦泰保险董事长邓明湘:加强川渝两地地方法人保险机构合作
- 推广“保险+期货” 打造乡村产业安全网
- 中国保险行业协会发布《晶体硅光伏组件承保验厂评估规范》
- 力拓(RIO.US)2021年大宗出货量集体下降 原因竟是招不到工人
- 铲屎官别再乱尝试了!花丢丢祛味喷雾真的不能少!
- 英国能源价格上涨将“摧毁”低收入家庭 每年至少多付600英镑
- 数字经济概念持续景气!成份中润、四方精创等多股上涨
- 首批10只权益类基金四季报出炉:国投瑞银产业、新能源等保持高仓位操作
- 10家信托公司业绩公开:六家业绩出现下滑
- 常熟银行上日融资余额增3.69%!其中质押股份占总资本2.61%
- 天弘臻选健康混合基金获予注册 最高认购费率达1.2%
- 11家上市银行披露业绩:其中10家银行增速超20%
- 百度宣布集度JiDU品牌正式发布:主打机器与未来理念
- 美女基金经理直播聊起“养猪那些事儿” 这市场有哪些因素超预期?
- 中东硝烟骤起!也门胡塞武装对阿联酋发动袭击 油价刷新逾七年高位
- 布伦特原油期货创2014年10月以来新高
- 欧洲深陷能源危机之际 俄气1月天然气日出口量降至2015年来最低
- 喜报:时隔9个月,舒达再次荣居中国饭店业床垫品牌价值排行榜第一名
- 数字科技再升级 榕树贷款助力金融数字化迈入新阶段
- 教育高质量发展长水贡献:政协委员不仅是一份荣誉,更是责任担当
- 李子柒事件:微念究竟“扮演”的是什么角色
- 甩脂刮油的终极攻略,雅塑奥利司他,亲测有效
- GDP数据利于A股市盈率涨势:有望增加投资者风险偏好
- 华鑫证券2021年实现营收20.35亿元,净利润增长27.99%
- 虎年饰金生肖金消费旺 业内人士:当前不适合黄金投资者入市
- 海外机构:美联储加息对市场影响有限
- 央行下调公开市场操作利率点评:央行下调MLF利率 开启宽松进程
- 【环球财经】延续前一交易日上涨势头 美元指数17日上涨0.10%
- 调查显示:加拿大2/3企业高管预计未来2年通胀涨幅超3% 市场预期今年加息或达6次
- “数字经济”概念股狂掀涨停潮!大数据产业ETF单日涨幅超5.60%
- 能源转型和抑制通胀只能二选一?达里奥称目前不宜过快放弃化石燃料
- 市场押注欧央行最早9月加息 瑞银不认同
- 2022年新兴市场重大风险事件:退出紧缩政策、关键选举及地缘紧张局势
- 长周末后爆发!10年期美债收益率开盘升破1.81% 续创逾两年高位
- 杠杆超100倍!这类App可能让你血本无归!
- 雅本化学再度停牌核查却热度不减!连续两交易日收盘价涨幅超30%
- 年报季开启!学大教育、东睦股份等多股业绩暴雷
- 基民入市情绪低迷!睿远基金定期定额投资金额提升至万元
- 2021年茅台集团酒类产量增长近两成!勾兑合格率超95%
- 广东2021年新增就业140万人:应届生就业率超97%
- 银行股报喜!年内10家银行净利增幅超20%
- 2021年中国经济成绩单出炉:GDP总值超110亿,占全球经济比重超18%
- 桥水达利欧警告:过早放弃化石燃料会引发通胀
- 中国粮食进口量再创新高 食物自给率持续下降
- 破解钢铁产业链“冬储”难题
- 成品油价开年第一涨:国际油价助推多头大举入场
- 猪粮比价进入过度下跌三级预警区间 意味着什么?
- 绿色资产迎扩张周期 金属期货集体“开门红”
- 债市日报(1月17日)MLF增量降价提振期现券 短债表现优于长债
- 2021年全国居民人均可支配收入35128元 农村居民收入增长快于城镇居民
- 图解2021全球顶尖对冲基金战绩:老虎环球跌落神坛 桥水转亏为盈
- 央视曝光五元投资贵金属陷阱 杠杆超过100倍!火山有色涉嫌非法组织期货交易