银行业理财产品周度跟踪：上周理财公司新发产品数环比大幅提升

来源：东亚前海证券时间：2022-01-18 15:48:18

资管新规落地，保本理财退出，同时固收类资产收益率下降，“固收+”产品成为低风险偏好资金的布局焦点。资管新规逐步落地，银行理财产品不得承诺保本保收益，刚兑理财市场萎缩，低风险偏好资金寻求收益稳健、风险可控的替代产品。另一方面，无风险利率下行，固收类产品投资为主的银行理财产品收益不断下降，对投资者的吸引力也不断降低。“固收+”产品在此形势下承接投资需求，成为低风险偏好资金的布局焦点。

“固收+”理念兴起，规模上涨，业绩稳健。粗口径下，“固收+”产品包括偏债混合型基金、混合债券型一级基金和混合债券型二级基金。公募“固收+”市场呈现以下特征：1)2019年末合计规模为5324亿元，2020年末为1.15万亿元，涨幅约1.2倍；2021年末，“固收+”产品存续规模已达1.93万亿元，同比增长67.27%；2)业绩较为稳健，2019年12月31日至2021年12月31日，偏债混合型基金、混合债券型一级基金和混合债券型二级基金的累计收益率分别为19.56%、12.19%、17.65%；3)发行市场火热，以发行日期统计，2021年共发行“固收+”基金 673只，合计发行份额4891亿份。

“固收+”适合追求绝对收益、低风险偏好投资者，理财子迎来配置机会。“固收+”产品的收益主要来源于两部分，一是债券类资产投资的稳健收益，二是通过配置其他中高风险大类资产获得的增强收益，在以绝对收益为目标并严控回撤的前提下，增厚产品收益，因此平均收益率相对高于传统固收资产。银行理财机构也应抓住机遇，积极布局固收+产品。

“固收+”产品存续规模不断上涨。2020年末“固收+”产品存续规模为1.15万亿元，相比2019年末(0.53万亿元)规模翻番；2021年涨势不减，承接大量低风险偏好资金，截至2021年末，“固收+”产品存续规模已达1.93万亿元，同比增长67.27%；“固收+”产品业绩表现稳健。2020年初至2021年末，偏债混合型基金、混合债券型一级基金和混合债券型二级基金的累计收益率分别为19.56%、12.19%、17.65% ，均高于传统固收类资产收益，且风格相对稳健，回撤较为可控。

风险提示

经济增速下行超预期导致资产质量恶化；银行理财转型加速可能冲击资本充足率及利润；金融监管政策超预期。

（文章来源：东亚前海证券）

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