美女基金经理直播聊起“养猪那些事儿” 这市场有哪些因素超预期？

“一般来说，猪大概养到100斤左右就可以出栏了，如果说养到120斤、130斤，那就叫做大白猪了。”在近日一场直播中，美女基金经理不时向基民科普“养猪那些事儿”。

尽管这位美女基金经理管理的基金多达27只，且绝大多数为跟踪市场的ETF基金，总规模超200亿元，但这一次直播聚焦却是一只管理规模不足10个亿有关“畜牧养殖”的ETF基金。

从小时候印象中的猪肉价格到一次调研路上的“遭遇”，从养殖大户的养猪成本到市场上涌现出来的“大白猪”，再到生猪价格和猪肉股的内在联系，甚至让听过这场直播的人打起了“养猪的生意”。

美女基金经理聊起“养猪那些事”

“最近猪价已经开始出现了下行的走势，但是我们会发现，养殖股包括养殖ETF竟然还能节节攀升，攀升到什么程度呢？”直播准时开始，国泰中证畜牧养殖ETF基金经理梁杏就抛出了这一问题。

她以自己管理的养殖ETF为例，截止1月12日，今年以来的涨幅收盘是4.34%，而同期沪深300的收益率是-1.92%。于是，市场上有一种说法，这大概是投资人“超前布局”惹的祸。

生猪价格在往下走，但养殖ETF却涨势不错。为什么会出现这样的情况？生猪价格往下走，养殖板块竟然还往上走，这个难道不是很有意思的现象吗？梁杏打开了话匣子，准备先“说道说道”这个事。

自2021年3月8日，养殖ETF是上市后，大致可以分成几个阶段。其中，第一个阶段是上市后当年七八月，“左侧一路狂跌”，最低跌到了接近0.7元，这是一个“超预期的供需不平衡的格局”。

为什么这么说？当时ETF在发行时，梁杏曾向几位农业方向的首席研究员和新财富分析师请教，尽管当时大家都认为“行情比较平淡”，但谁也没想到它会出现大跌30%的情况。

当时什么东西超了预期？梁杏给出的答案——生猪出栏的数量超了预期！我们一年大概是要吃几千万吨猪肉，但是因为非洲猪瘟，2019年消费量下来了，价格也开始往下掉了。

非洲猪瘟死掉了很多生猪，价格就开始往上涨，涨了之后很多老百姓开始吃不起肉了，或者说因为太贵了，减少了吃肉，所以就出现了近年来少有的跌破5000万吨的消费量的“黑天鹅”。

第二个阶段大概是去年三季度的触底反弹过程，梁杏认为这是一个“情绪上短期反弹”。当时还有一个情况，国家第一次收储，短期对市场信心有所提振，但是很快又下去了。

第三个阶段是去年九月份到去年年底，这一轮反弹了大概20%-30%。梁杏认为，这可能有人有了“交易反转的预期”，但是可能更多的是交易年底的需求反弹为主；

第四阶段就是开年以来，养殖ETF创了近期新高。她认为，随着能繁母猪存栏量环比数据的持续下降，进一步给市场确立了养殖行业出清的信心，这个是市场2022年开年以来非常兴奋的原因所在。

养殖行业有两个“长期逻辑”

2019年的一天，梁杏去外地调研，出了机场后打了一辆出租车，因为夏天，车窗是摇下来的，一路过去特别臭，师傅说“这里死了很多猪，没来得及埋，就丢在路边了……”

这是非洲猪瘟带给这位美女基金经理的直观印象。对于中小养殖户来说，他们的动物保育意识并没有那么强，也没有特别好的条件，当你的猪生病的时候，最好应该是把他们隔开。

如果我们去农村走一圈，你会发现这些猪基本上都养在一块，或者它的猪舍挨得非常近，也没有什么把空气隔绝开的设备，可能就是水泥圈儿圈一下就是一个猪圈，个体养殖户的猪圈还比较原始。

梁杏进而得出结论，养殖行业存在一个市场份额不断集中的长期逻辑——养殖大厂通过规模化的优势和效应，可以进一步降低成本、提高效益，从而提升市场集中度。

说到这里，梁杏分享了她所了解的“养猪经”。如果是个人养殖户，首先得买“小猪仔”，然后自己去养大，这叫“育肥”。养殖户就有两块成本，一个是去买小猪的成本，一个是去养小猪的成本。

如果是养殖大厂的话，他们就能省去“买小猪仔”的成本，但还有一个育肥的成本，从小到大打疫苗、吃饲料、住猪舍，还有有人力等等。这些成本叠加在一块，一头猪还要亏掉200多块钱。

在梁杏看来，养殖行业还有另外一个长期逻辑——肉价长期向上。“如果放在历史长河里面看，从我们小时候到现在长期来看这个肉价还是会往上走的。”她称。

未来会怎么样？梁杏认为，它既然有一个反转的预期，就不是弹一下就结束了，它应该是一个新的猪周期的开始。虽然有“提前交易”的成分，但目前并没有“交易完”，后续还是有一定的空间。

（文章来源：财联社）