期市播报：黑色系领跌 焦炭、热卷跌超4%

12月27日，国内商品期货午盘多数下跌，黑色系领跌，焦炭、热卷跌超4%。截止发稿，焦炭主力跌4.86%，报2977.5元/吨；热卷主力跌4.18%，报4426元/吨。

南华期货认为，近来焦炭多空交织，多头逻辑在于成本支撑和供给偏紧，空头逻辑在于需求偏弱。上周焦煤现货涨幅明显，焦化利润有所收缩，部分焦企提出100-200元/吨提涨，部分钢厂接受提涨。整体来看，焦炭多空交织下单边驱动不明显，建议观望为主，后期关注焦企去库节奏和下游政策影响。

延伸阅读

十大机构黑色系策略：螺纹钢夜盘尾盘跳水多家机构认为本周钢材中性偏弱

今日黑色系将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

鲁证期货：周末钢材现货大幅回落，普遍跌幅50-100【详情】

周末钢材现货大幅回落，普遍跌幅50-100。逻辑来看，钢铁目前主要交易复产预期以及宏观政策的落地情况，工信部会议为提及去产量政策，把工业稳增长摆在最重要的位置，表明钢铁行业的去产量暂缓，更加明确后期的复产预期。近期东北、山东、华东各地均有钢厂复产的消息，在普遍盈利尚可且库存有限的情况下，钢厂有复产动力，预计进入1月份复产力度更大一些，具体情况继续观察。需求端，央行降息且最新地产新开工单月同比降幅收窄，利好了市场情绪，目前钢厂陆续给出的冬储价格较高，但目前来看，复产已经在路上，而需求还是在预期阶段，预计回升速度不宜太乐观，后期钢材需求将季节性走弱，现货建议尽量降低库存为主。策略方面，钢材趋势建议观望，或者卖出宽跨式期权，长期空单逢高参与，现货继续降库存；钢材期现反套建仓或持有。

华泰期货：钢材消费持续偏弱，卷螺走势渐显分化【详情】

整体来看，临近年底12月份粗钢产量有望延续同比20%以上降幅，因此至12月底全国将顺利完成年度粗钢压减任务(即减3000万吨)。而从12月底至1月份，各个省份在完成压减的情况下，先后也会出现不同程度复产。从政策看，随着中央经济工作会议的正面表态，预计地产端的各项政策会继续延续，建材消费中期展望由之前的悲观，转为中性偏乐观；但热卷利润高位承压，叠加贴水较小，加上1月份的长流程复产预期，依然向下承压。后期重点关注库存的去化情况以及原料端成本支撑情况。

策略：

单边：中性

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

关注及风险点：粗钢压减政策的执行情况、炉料价格的变化、疫情防控、极端天气情况等。

国投安信期货：污染管控较严的背景下，高炉复产仍受制约【详情】

淡季需求环比回落，低产量下库存得到快速去化，随着稳增长加码，市场对需求前景预期改善，政策的实际刺激效果尚有待观察。尽管吨钢毛利较高，但在采暖季限产及唐山等地大气污染管控较严的背景下，高炉复产仍受制约，产量缺乏弹性。去库顺畅对盘面形成支撑，贴水收窄后继续上行阻力较大，短期仍有反复，关注市场情绪变化。

大越期货：螺纹表观消费季节性回落仍需观察【详情】

螺纹：

1、基本面：近期供给端各项限产政策执行仍较严格，钢厂复产速度不及预期，上周实际产量低位再次下行；需求方面受地产政策支撑，下游预期好转，库存继续去化，表观消费季节性回落仍需观察；中性。

2、基差：螺纹现货折算价5016.1，基差497.1，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存361.22万吨，环比减少7.01%，同比减少3%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：近期螺纹期货价格维持区间震荡，周五夜盘未能突破压力位再次迎来回调，但价格区间下方支撑较强，预计本周总体仍将维持当前区间震荡运行，操作上建议日内4380-4520区间操作。

美尔雅期货：北方工地多数停工，钢厂冬储政策不佳【详情】

近期成材供需双弱，库存较低。现阶段北方地区钢厂虽然复产预期浓厚，但受制于目前的环保限产影响，整体生产水平仍处于低位，钢厂库存较低。而临近冬储时节，除江苏钢厂给与锁价政策以外，其他地区钢厂冬储政策优惠力度不强。需求端方面，北方地区呈现季节性收尾现象，多数项目停工。中南地区需求转弱，贸易商无拉涨动力。目前现货价格仍处于高不成低不就的尴尬阶段，谨慎看待后市。

中州期货：周末唐山钢坯下跌50，气温骤降影响施工，今或震荡偏弱【详情】

①建材产量和消费均低于去年同期，而且产销环比均下降，淡季库存去化较好。邯郸公布秋冬季限产方案，2022.1.1-3.15钢厂限产比例不低于去年同期产量的30%。周末唐山钢坯下跌50。各地气温骤降影响户外施工。

②地产、基建和制造业对钢材消费同比下降，不过地产融资好转，对钢材的边际消费增加。11月地产数据继续全面大幅下滑但降幅收窄，11月地产销售同比下降14%、投资同比下降4%，11月施工同比下降25%，新开工同比下降21%，地产对钢材的消费形成最大拖累但边际好转。10月23日全国人大授权国务院在部分城市开展房地产税改革试点工作。挖掘机国内销量持续8个月负增长，基建对钢材消费的拉动较弱，不过2022年新增专项债提前批额度高于往年，明年基建对钢材消费带动有望增加。11月制造业PMI为49.9，月环比下降0.7%。

③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏高。

投资建议：单边逢低做多。螺纹5-10正套继续持有。

弘业期货：博弈冬储，盘面维持区间震荡【详情】

我的钢铁网数据显示，唐山迁安地区钢坯出厂较昨稳报4360元/吨，秦皇岛卢龙地区钢坯出厂稳报4360元/吨。产量预估来看，年末临近个别非限产区域着手准备复产。从时间来看终端工地开工率会逐步降低，需求季节性走弱随之发生。部分区域疫情影响短期仍需时间消减，市场对于后续需求预期走弱。不过当前南方区域天气相对未明显影响工地施工，因此赶工期现象也有发生。近期部分钢厂冬储政策出台，以锁价资源成本来看，北方区域价格偏高，市场接受意愿较低。

光大期货：双休日期间各地现货价格普遍下跌，预计下周螺纹盘面或将震荡偏弱运行【详情】

螺纹产量下降8.42万吨，总库存下降33.6万吨，表需环比回落15万吨至298.56万吨，同比减少73.63万吨。本周螺纹产量同比下降23.59%，表需同比下降19.78%，显示螺纹目前处于供需双弱局面，产量降幅更加明显。今年的工信部工作会议没有再提及压缩粗钢产量，使得市场产生了一定的明年钢铁限产政策会有所松动的预期。而尽管当前螺纹产量依然较低，但随着2021年粗钢压减任务的完成，不少钢厂在1月份排产均出现上升，后期供应压力或有所加大。需求方面本周现货成交大幅下降，螺纹表需进一步回落，降库也明显收窄，显示需求正季节性回落。贸易商在当前价位仍以加快出货降库为主，囤货积极性较低，钢厂与钢贸商将持续围绕冬储展开博弈。在双休日期间各地现货价格普遍下跌，其中唐山带钢累计跌幅超过100元，钢坯下跌50元，杭州、山东螺纹下跌20-40元。预计下周螺纹盘面或将震荡偏弱运行。

中钢期货：天气转冷需求下降，成材震荡整理【详情】

住房和城乡建设部部长王蒙徽：房地产业规模大、链条长、涉及面广，对经济金融稳定和风险防范具有重要的系统性影响。将坚决落实中央经济工作会议部署，牢牢坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，不将房地产作为短期刺激经济的工具和手段，加强预期引导，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。1-11月份，全国新开工改造城镇老旧小区5.47万个。分省看，除西藏(63.9%)外，其余30个省、区、市及新疆生产建设兵团全部完成年度计划。成材上周震荡回落调整，波动区间不大。上周的周度数据尚可，但随着天气转冷，需求将进一步下降，淡季大概率会持续至春节之后。短期仍以震荡整理为主。

操作提示：观望为主。

风险因素：政策持续收严(上行风险)；需求实际情况不及预期(下行风险)。

南华期货：复产不及预期，螺纹淡季需求持续回落【详情】

上周五上海螺纹报价4870元/吨10元，周末唐山钢坯降50元至4340元/吨，其中周六降30元，周日降20元。钢厂高利润下复产总体不及预期，一方面华北等地区限产仍较严格，另一方面，冬季钢厂检修通常较多，钢厂复产计划推进缓慢，此外，电炉利润相对偏低叠加年末原料供应逐渐偏紧，电炉开工率低位下滑趋势预计仍将延续，近期螺纹产量大概率仍将持续偏低水平，继续走弱空间并不大。淡季因素持续影响，年末赶工有所下滑，表需连续三周保持下滑态势，从传统季节性来看，需求回落趋势仍将持续，库存去化总体仍较快，尤其是部分城市库存下滑较快仍旧支撑价格，中长期房住不炒下地产耗钢需求下行趋势不改，但悲观预期持续修复，随着房企融资政策和地方供地政策适当调整，以及经济工作会议释放财政和货币略有积极信号，政策维稳地产预期愈加增强。综合来看，炼钢即期利润相对偏高情况下钢厂复产意愿提升，但冬季检修计划较多、电炉利润偏低叠加部分区域限产政策仍较严格，螺纹产量仍将处于低位水平，短期需求逐步回落，年末赶工不断减少，但库存相对偏低下钢价仍有较强支撑，长期需求下行趋势虽不改，但随着年末地产维稳和降准落地，悲观预期持续修复，节前钢价仍以区间震荡为主。

（文章来源：东方财富研究中心）