债市日报（12月17日）国债期货“量价齐升” LPR降息预期依然强烈

受银行间市场资金面好转，隔夜加权利率回落逾20个基点叠加股市出现明显调整等影响，国债期货周五(12月17日)拉升向上突破，10年期债主力最高上涨0.30%，尾盘回吐部分涨幅，日内成交量创本周高位。现货市场表现不及期货，主要利率债收益率窄幅波动，10年期国债收益率尾盘报2.8925%，基本持平上日尾盘。

下周一(12月20日)，12月贷款市场报价利率(LPR)将正式公布。尽管本月中期借贷便利(MLF)利率维持不变，但在年内二度降准令银行负债成本进一步下降后，LPR降息预期较为强烈。部分市场人士指出，长期来看，LPR降息属于宽信用范畴，并不利于债市，但短期来看对于债市应有一定提振作用。

【行情跟踪】

国债期货高开高走，日终全线收红。截至收盘，10年期债主力T2203报100.080，上涨0.16%，成交7.74万手；5年期债主力TF2203报101.265，上涨0.03%，成交2.76万手；2年期债主力TS2203报100.890，上涨0.01%，成交1.61万手。

全周来看，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.07%。

银行间主要利率债收益率窄幅波动，截至尾盘，10年期国开活跃券210215收益率上行0.15bp报3.0925%，10年期国债活跃券210009收益率报2.8925%，持平上日尾盘。

全周来看，10年期国开活跃券210215收益率上行0.15bp，10年期国债活跃券210009收益率上行2.25bp。值得一提的是，因一级市场上午续发行的50年国债定位创下纪录新低，带动二级同期限国债收益率明显下行，50年期国债活跃券210003收益率下行2.25bp至3.4675%。

信用债方面，地产债走势分化收盘涨跌不一，“20融信03”涨超7%，“19世茂G1”涨超6%，“19融信01”和“20世茂G3”涨超5%；“18富力08”跌超15%，“20时代07”跌超11%，“21融创03”跌超8%，“19金科03”跌超5%。

转债市场上，中证转债指数收盘跌0.2%，报431.91。市场总成交额479.89亿元。个券中，彤程转债、长城转债和万讯转债均跌超4%，“中鼎转2”跌超3%，伯特转债、隆华转债、飞凯转债和常汽转债均跌逾2%；“N博杰转”涨超29%，盘中临停，白电转债涨超14%，同和转债涨超6%。

一级市场方面，进出口银行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值，1年、2年期进出口债中标收益率分别为2.1214%、2.3726%，全场倍数分别为4.06、4.52，边际倍数分别为3.25、1.51。

财政部两期国债中标收益率亦低于中债估值，91天、50年期国债中标收益率分别为2.1611%、3.4316%，其中50年期品种中标利率远低于此前3.50%的预测均值，创下纪录新低，低于二级市场6个基点，全场倍数分别为1.92、3.5，边际倍数分别为1.17、3.76。

【资金面】

公开市场方面，央行早间公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月17日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。数据显示，17日有100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

本周央行公开市场有500亿元逆回购和9500亿元MLF到期，本周央行公开市场共进行了500亿元逆回购和5000亿元MLF操作，因此本周央行公开市场全口径净回笼4500亿元。数据显示，下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元。

银行间市场资金供给好转，隔夜加权利率回落逾20bp，七天利率亦小跌。隔夜Shibor下行25.4bp报1.8620%，7天期Shibor下行5.8bp报2.1510%，14天期Shibor上行2bp报2.1770%，1个月Shibor上行0.2bp报2.3680%。

【海外债市】

美债收益率曲线于美东时间周四(16日)趋陡，对疫情前景的担忧使得短债收益率急挫。此前一天，美联储宣布将每月缩减购债速度提高一倍，并暗示明年或加息三次。不仅美联储，部分其他央行也采取了鹰派行动，英国央行和挪威央行都宣布加息。截至隔夜纽市尾盘，10年期美债收益率下跌2.8bp，报1.4344%。

日债市场周五(12月17日)走势分化，中长端日债收益率窄幅波动，短债利率普遍下行，10年期日债期货尾盘报152.12，基本持平开盘，日内成交量为11,764手。日本央行周五宣布维持超宽松政策不变，缩减抗疫紧急融资计划，并扩大了对小企业的金融救济，但仍是全球最鸽派的央行之一。

【机构分析】

江海证券：最近货币政策边际放松已经兑现，在货币政策进一步放松的空档期，宏观数据也处于真空期，需要密切关注周期股的表现，债券市场或被其左右。而且，从时间上看，明年1季度是经济下行压力较大的阶段，恰恰也是财政发力，周期股可能反弹的阶段，目前市场不容易去证伪财政的不发力。所以，尽管市场认为明年一季度经济下行压力大，应该是做多债券的阶段。但从目前债券绝对收益太低和财政政策出台节奏而言，恰恰是债券最危险的阶段。

天风固收：央行信用稳固，货币政策独立性较高，人民币避险属性提升，联储转向不必然制约央行货币政策宽松。央行是否选择降息降准，更多是出于对国内基本面的考虑。从这个逻辑外推，国内利率定价还是立足内因为主展开对应定价，外围或有扰动，但是方向无虞。

（文章来源：新华财经）