连涨三日 较前低回升逾9%！尿素跌势终结？

尿素期货价格经过一轮明显的下跌后，近日在2200元/吨一线企稳回升，自本周二开始已连涨3日，截至周五，主力2201合约收于2366元/吨，较前期低点的2164元/吨回升9%以上。

据了解，目前河南市场小颗粒参考价在2250元/吨到2300元/吨内，现货价格基本与盘面价格平水。市场人士表示，近期厂家提价传导顺畅，走货提升带动上游库存小幅去化，但整体看供需面仍显充裕，尿素市场回暖或需等待需求端边际改善。

海通期货能化分析师魏亚如告诉期货日报记者，随着冬季天气越来越冷，天然气用量逐渐增加，国内内蒙古、新疆、四川等地区的气头尿素已经陆续开始减产，而用煤企业由于成本端下挫，开工积极性有所提升，但整体仍然低于去年同期水平。数据显示，截至11月25日，全国尿素企业开工率为67.64%，环比上涨4.53个百分点，同比下滑4.33个百分点；日产量为14.74万吨，环比上涨7.16个百分点，周同比下滑2.22个百分点。其中，气头尿素企业开工率为60.78%，环比下滑5.46个百分点，同比下滑15.32个百分点。

“虽然日产延续回升，但气头装置减量陆续兑现且整体时点略有提前，同时年末化工煤采购仍趋紧，叠加淡季检修偏多，预计生产企业供给侧提升弹性不大。”招商期货尿素分析师谭洋说。

“成本坍塌逻辑告一段落，原料价格企稳为尿素价格提供有力支撑。”建信期货彭浩洲认为，在国内保供政策引导和监督下，煤炭供应增量显著，库存快速回升，煤价继续下跌，成交较为火热，短期在较强的需求支撑下，行情有逐渐触底企稳的迹象。根据中氮协数据，截至11月14日，无烟煤主流到厂平均价格2018元/吨，周环比下降3.68%，月环比下降33.13%，由此折算固定床装置企业生产成本在2400元/吨左右；气化烟煤主流到厂平均价格1366元/吨，周环比下降7.01%，月环比下降40.40%，由此折算水煤浆企业生产成本在2100元/吨左右。天然气方面，截至11月19日，全国LNG出厂价格指数7432元/吨，周环比上涨1.72%，月环比上涨12.13%。

谭洋认为，从需求端来看，前期跌价后刺激下游需求边际增加，但反弹后下游备肥采购仍谨慎。目前复合肥企业库存偏低，因此后市春耕备肥以及淡储的采购仍有向上预期，只是需求实际拐点仍需等待确认。

“工业方面，三聚氰胺企业因为利润较好，开工率一直维持在80%左右，对尿素需求比较稳定。而复合肥企业和板材厂在尿素价格高位时囤货较少，近期尿素价格回落叠加板材企业近期限电政策放宽，对尿素采购增加。截至11月25日，复合肥企业开工率为35.71%，周环比上涨2.14个百分点，连续五周提升。整体来看，目前虽然供给增加，但是下游企业心态有所转变，对尿素采购增加，导致尿素企业库存不增反降。”魏亚如说。

此外，彭浩洲认为，内需支撑力度不足，复合肥需求边际好转，化肥商储需求兑现时间仍不明朗。根据卓创数据，尿素生产企业预收约6.5天，周环比下降8.45%，同比增加12.07%。截至11月19日，复合肥企业开工率33.57%，环比上涨0.85个百分点，同比下降4.5个百分点。外需方面，根据海关总署数据，10月，我国尿素出口总量73.98万吨，环比下降32.22%，同比增加32.01%。海关总署对尿素商品实施出口商品检验政策，切断内外盘价格联动传导机制。目前，FOB阿拉伯湾报价966美元/吨，FOB中国报价995美元/吨，尽管国际市场价差有所收敛，但内外盘价差走阔至3984.53元/吨的高位，政策面通过限制尿素出口量价来达到尿素对内“保价稳供”效果显著。

在卓创资讯尿素分析师汤菲菲看来，尿素产业供需错配压力正在向库存端传导。“目前出口受阻以及内需疲软的压力逐渐向企业库存传导，而港口库存继续维持低位。”根据中氮协数据，截至11月14日，按照统计重点企业产能占全国84.08%计算，全国库存84.89万吨左右，环比增加4.72%，同比增加96.17%。根据卓创数据，截至11月19日，尿素企业库存99万吨，周环比上涨6.57%，同比上涨199.09%；尿素港口库存15.4万吨，环比持平，同比增长42.47%。此外，复合肥样本库存40.50万吨，周环比增加1.25%，同比下降43.12%，复合肥开工率前期受到原料成本端大幅涨价抑制，对应的补库需求有所后置。

“整体来看，尿素盘面成本支撑力度渐显，出口受阻以及内需疲软导致供需错配的压力向库存端传导，企业库存创下新高，但预计装置运行压力渐增，同时复合肥备肥和商储需求将边际改善需求端现状，现货市场将有所回暖。”彭浩洲说。

（文章来源：期货日报）