需求下滑、管控常态化 水泥价格全面回落 何时止跌？

经历“金九银十”后，不断冲高的水泥价格本月以来全面回落。

中国水泥网行情数据中心消息显示，受需求下滑、成本下降、能耗双控等多重因素影响，上周东北、西北、华北、东北等地需求均延续季节性下滑趋势，全国水泥均价环比小幅继续回落。

季节性降价背景下，此轮水泥价格下跌还受到哪些因素影响？又将何时止跌？四季度行业收官将如何表现？

“银十”不及预期，季节性下滑明显

今年10月中下旬起，水泥行业的生产受到能耗双控政策带来的持续冲击，叠加下游需求不及同期等因素影响，整个行业呈现供需双弱的情况，单月水泥产量出现大幅下滑。

国家统计局的最新数据显示，今年1-10月，全国累计水泥产量19.73亿吨，同比增长2.1%，增速较今年1-9月下降3.2个百分点；10月，全国水泥产量2.01亿吨，同比下降17.1%，环比下降1.8%。

各省份水泥价格月变动情况图片来源：中国水泥网

“进入11月份，北方地区渐入冬季，户外施工减少，南方地区增量项目有限，需求疲软下价格高位松动，预计水泥产量仍将下滑，但幅度或有收窄。”水泥大数据研究院分析师李坤明在相关报告中分析称。

中国水泥网行情数据中心消息显示，据市场反馈，11月以来南京、镇江、苏州、无锡、常州、扬州、泰州、盐城等江苏城市的水泥大厂挂牌报价维持在高位，但水泥实际成交价格暗中走低，累计下跌幅度约40-60元/吨；为维护市场份额，广东本地企业以返利等优惠形式下调水泥价格，惠州地区主要厂家10月以来成交价累计降幅为140-150元/吨；22-23日，江苏宿迁、连云港等地一些主要厂家继续下调水泥价格20-40元/吨。

图片来源：中国水泥网

就近期水泥价格走弱，中国水泥网分析称，需求方面，北方市场大部分冬季户外施工临近尾声，南方市场工程及房地产需求明显低于往年同期；供给方面，在错峰限产常态化背景下，伴随着限电情况有所减少，水泥市场供应增加，主要企业库存升高，市场降库存压力持续增强。此外，叠加煤价大幅下跌，水泥及熟料生产成本下降，企业降价压力增大。

下跌行情或延续，节能降耗为“优解”

“水泥行情暂时以下跌为主”似已成行业共识。生意社水泥产品分析师认为，近期多地施工条件不佳，水泥需求走低，市场表现为供过于求，水泥库存不断累积，双重压力下水泥行情持续下滑。不过，从长期来看，市场依然对水泥的长期行情有较为乐观的预期。

图片来源：国海证券研报

“短期来看，水泥价格承压是不争的事实，但值得注意的是，四季度以来，成本端的下降在一定程度上对水泥企业盈利能力会有提振作用。”在业内人士看来，今年煤炭价格上涨，对水泥企业而言具有很好的启发意义，降成本需求迫切。在当前双碳目标下，节能降耗或为最优解。

正如华新水泥近期在互动易平台上答投资者问时所言，对企业而言，量价都重要，但首先是要追求有利润的销售。

图片来源：上证e互动

就政策端来看，水泥行业节能降耗任务不断加码。10月中旬，国家发展改革委等部门印发《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》，其附件《冶金、建材重点行业严格能效约束推动节能降碳行动方案(2021—2025年)》要求，到2025年水泥行业能效达到标杆水平的产能比例超过30%，行业整体能效水平明显提升，碳排放强度明显下降，绿色低碳发展能力显著增强。

重点行业能效基准标准和标杆水平(2021年版)图片来源：通知截图

11月15日，国家发展改革委等五部门发布《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平(2021年版)》，对石油、煤炭等五大类高耗能行业相关重点领域，分别列明能效标杆水平和基准水平。其中，规定水泥熟料单位产品综合能耗标杆水平为100千克标准煤/吨，基准水平为117千克标准煤/吨。

“需求走弱，供给收缩，盈利有韧性。”华泰证券在相关研报中对水泥后市走向总结认为，尽管水泥需求疲软主要系地产业面临严峻挑战，但预计需求压力仅为周期性影响，供给侧出现较多改善，将推动公司中期保持较好的盈利能力，行业盈利能力仍具韧性。

国海证券亦表示，短期来看，今年下半年基建投资加速落地，且2022年专项债发行有前置预期，为水泥需求提供保障；中长期来看，碳中和背景下水泥行业相关政策陆续出台，供给侧改革进度加快，利好具有规模优势、技术优势、区位优势的龙头企业。

（文章来源：上海证券报）