保险行业10月数据点评：车险基数压力释放头部财险公司保费同比增速转正

来源：西部证券时间：2021-11-16 16:29:15

核心结论

人身险业务持续承压。2021 年1-10 月人身险总保费国寿(yoy+1.6%)、新华(yoy+1.5%)、太保(-0.9%)、人保(yoy-2.4%)、平安(yoy-3.8%)，10月单月人身险保费收入人保寿(yoy+56.3%)、新华(yoy+0.2%)、国寿(yoy-4.0%)、太保寿(yoy-6.2%)、平安(yoy-6.4%)。国寿、平安的开门红已分别于10 月、11 月打响，除供需两端疲弱、队伍清虚致使规模下降趋势持续外，开门红储客及筹备工作、近期疫情反复也给负债端带来一定压力。健康险方面，受惠民保冲击及互联网保险监管趋严影响，人保健康10 月保费收入呈同比下降7.4%。

财险方面，车险基数压力释放，三大头部险企保费同比增速转正。1-10月累积保费收入众安在线(yoy+33.9%)、太保财(yoy+2.8%)、人保财(yoy+0.7%)、平安财(yoy-8.3%)。单月来看，10 月保费收入人保财(yoy+3.3%)、太保(yoy+1.8%)、平安财险(yoy+0.3%)、众安在线(yoy-21.7%)。三大头部财险公司保费同比增速转正，主要受益于：1)10 月为车险综改满一年后的首个完整月份，保费基数压力得到释放，人保10 月车险保费yoy+6.5%；2)汽车销量同比缺口收窄，10 月汽车销量yoy-9.3%，降幅环比收窄10pct；3)龙头险企受益于风控+定价+规模效应优势，市场竞争力进一步增强，预计市占率同比出现一定提升。非车方面，人保意健险yoy-21%，预计主因为互联网保险监管趋严影响产品销售。

我们认为财险业务已迎来拐点，11、12 月头部险企保费有望保持正增长。

投资端方面，市场交投活跃度回升，地产风险边际影响趋弱。截至11月12日，2021年两市日均成交金额1.05万亿元，yoy+23.3%；11月日均成交额达1.1万亿元，环比+9.19%，权益市场活跃有望助力险企利差益提升。

同时，长端利率近日小幅回升，11月15日十年期国债到期收益率为2.93%，较上周低点高出3.5bp；叠加地产监管政策边际改善，企业融资实现一定程度回暖，地产风险边际影响趋弱，对险企投资端形成支撑。

在负债端承压的大背景下，开门红力度同比弱化，如何平衡21年业绩目标压力及22年开门红是影响下阶段险企业绩表现的关键因素之一。开门红产品策略方面，年金产品仍为规模主力。平安推出全新年金产品御享财富、御享金瑞，国寿年金类主力产品为鑫裕金生、虎虎生鑫。银行理财产品净值化转型快速推进，截至9月末，银行理财市场存续规模净值化比例超86%。

银行理财打破刚兑，年金险以其“锁定”收益率的特性，产品吸引力有望得到提升。目前行业处于历史估值低位，建议关注友邦保险、中国太保。

风险提示：监管趋严、代理队伍规模大幅下降、利率风险、市场波动风险

（文章来源：西部证券）

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