黄金最大压制解除？基金经理声援：黄金望迎阶段性上行窗口

进入11月，国际金价再次收获“四连阳”，每盎司1830美元的高点也创造了近两个月的新高。随着做多氛围的聚集，不少券商研究员、基金经理也纷纷加入了“多头”的行列。

“黄金自去年8月初见顶后，已经回调一年多，站在当下，我们认为黄金做多窗口再度打开。”两天前，在中信建投研究发展部丁鲁明金融工程研究团队一篇报告《看多黄金的三个理由》中看门见山。

在丁鲁明看来，taper靴子落地+全球央行相继“放鸽”，黄金最大的压制解除，加上明年全球经济下行加速，而通胀仍将处于高位，黄金中期级别机会也并不遥远！

博时基金与国泰基金的两位基金经理也加入了黄金的“多头阵营”。他们认为黄金资产重新站上1800美元，短期技术指向转为正面，并判断“黄金有望迎来阶段性上行窗口期”。

头部券商量化报告：“看多黄金的三个理由”

这篇名为《看多黄金的三个理由》的报告，最早发表在“鲁明量化全视角”公众号，该号的主人为中信建投研究发展部金融工程研究团队。报告中，丁鲁明、陈韵阳两位分析师的观点十分鲜明。

之所以看多黄金，他们的理由有三：明年全球经济下行加速，而通胀仍将处于高位；Taper靴子落地+全球央行相继“放鸽”，黄金最大的压制解除；黄金中期级别机会也并不遥远，建议观测美债收益率曲线变化。

全球制造业PMI从2021年5月的56小幅下降至2021年10月的54.3，随着全球信用周期见顶回落以及中国经济快速下行的滞后影响，预计2022年全球经济继续下行。

“根据历史经验，经济晚周期菲利普斯曲线将苏醒，通胀压力仍将持续。因此，明年经济下行加速叠加通胀维持相对高位，黄金面临的基本面处于相对友好的环境。”丁鲁明、陈韵阳称。

在两位分析师看来，今年三季度全球经济处于类滞胀状态，但黄金没有表现，核心原因是美联储紧缩预期压制。过去2个月，黄金经受住了taper预期和2022年预期加息二次的考验。

不过，随着11月taper落地以及美国、欧洲、英国、澳洲等央行加息预期的下降，压制黄金最大的利空已经解除。根据历史上黄金买预期、卖事实的特性，预计金价的上涨空间已经打开。

美联储已经显著落后于曲线，短端利率易上难下，而明年经济第二波下行压低长端利率，收益率曲线走向平坦化，明年上半年可能出现收益率曲线倒挂的迹象。

“历史上，收益率曲线出现倒挂时，往往会出现黄金中期级别买点。”报告认为，并援引以下案例——2018年底部分收益率曲线开始倒挂，2019年美联储全面转鸽，黄金大涨18%。

公募基金经理“声援”：黄金望迎阶段性上行窗口

在知名券商对黄金走势发出“看多檄文”后，11月9日，两位公募基金的基金经理也相继发出了看多观点，正式加入“多方阵营”——一位是博时基金的王祥、一位是国泰基金的谢东旭。

11月9日下午4点，博时黄金ETF基金经理王祥在“博时投资汇”发布《黄金资产在TAPER落地后获得反弹动能》。他认为，黄金资产所受压力有所减弱，短期技术指向转为正面。

在王祥看来，上周黄金市场的波动伴随美联储TAPER的官宣和非农等重磅经济数据的公布有所加大，在美联储缩减购债规模终于“官宣”之后，短期美债收益率转为落地后下行，提振黄金资产表现。

国际金价当周涨幅1.94%，为8月末以来最佳表现，周内振幅逾60美元。究其原因，王祥认为，美联储宣布将削减其自去年疫情以来开始实施的无限量QE的购买规模，这与9月议息会议纪要给出的指引一致。

不过，对于本轮黄金价格的上证空间，王祥仍持谨慎态度。他认为，后续“重建美好”法案与债务限额等议题获得妥善解决的概率较高，美元指数年内或将维持强势，对黄金将构成一定压制。

“有投资者朋友问我有色板块上涨的原因，今天我们来一起分析一下吧！”11月9日下午5点，国泰基金的基金经理谢东旭在股票社区发文称，美英欧加息态度谨慎，金银价格有所回升。

随着美联储会议召开，缩债靴子落地。“总的来说，各国央行对收紧货币态度谨慎，美债收益率快速回落，给贵金属带来较强支撑，贵金属短期下行压力放缓，金银价格有所回升。”他称。

展望后市，谢东旭认为，Taper会议有效修复市场对美联储后续加息偏激进化预期。短期看，黄金有望迎来阶段性上行窗口期，长期需关注后续全球加息节奏、通胀水平及全球经济趋势。

（文章来源：财联社）