十大机构黑色系策略：多家机构对钢材后市维持偏空观点

今日黑色系将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

南华期货：铁矿石依然维持偏空看法

昨普式62指数报99.65涨3.2，青岛港PB粉报713元/吨涨20元/吨。白天煤炭政策有放松迹象，黑色板块回暖，01铁矿小幅反弹至590元/吨左右，夜盘大幅下行至566.5元/吨左右。消息面，最近污染防止持续加严，除了前期河北唐山等地的限产停产外，河南开封、焦作等地也启动了重污染黄色预警，相应的减排措施启动。下游方面，钢材利润持续走差，据钢联调研，目前钢坯含税成本5017元/吨，钢厂平均毛利润-117元/吨，钢厂利润倒挂。钢材利润的走差也传导到上游。目前由于焦炭价格高企，相对于铁矿反而占炼钢成本更高。焦炭本身基本面更强，铁矿在自身基本面偏弱的情况下成为了利润传导的对象，近来跌幅大于焦炭。从海外一些分析师的观点来看，基本也保持了对铁矿看空的观点，房地产的下行和限产政策的推进是铁矿牛转熊的主要逻辑，至少在明年3月15日前，铁矿的弱势局面很难改变。目前的一个主要问题还是本次下跌的底部位置，笔者给出的点位依然保持在500元/吨左右，至于500元下方的空间有多少，目前盘面对标的超特粉历史最低价为240元/吨左右，叠加运费、升贴水等因素，450元/吨左右是可能的一个底部。策略上，依然维持偏空看法；套利方面关注0105正套。

中州期货：钢材期货贴水较大 谨慎操作

钢材 | RB2201&HC2201

核心观点：国常会表示关注大宗商品上涨推升成本问题期货贴水较大谨慎操作

主要逻辑：

①建材产量和消费均大幅低于去年同期，继续去库，去库幅度收窄但表需同比大幅下降令市场担忧。其它省份粗钢要求平控，河北全年需压减粗钢2171万吨。2+26城市明年一季度限产将超30%，若其它地区产量不变，则明年一季度全国产量将同比下降12.5%。昨唐山钢坯价格维稳，上海螺纹下跌30，上海热卷上涨100。

②地产、基建和制造业对钢材消费带动较差。9月地产数据继续全面下滑，9月地产销售同比下降13%、投资同比下降3.5%，时隔1年半重回负增长，9月施工同比下降10%，新开工同比下降14%，地产对钢材的消费形成拖累。挖掘机国内销量持续6个月负增长，基建对钢材消费的拉动较弱，不过后期新增专项债发行进度有望加快。9月财新制造业PMI为50，月环比上升0.8%。

③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值偏低。

投资建议：谨慎操作

鲁证期货：钢材整体趋势观望

逻辑来看，伴随着煤炭价格大幅回落至预期区间，以及发改委消息(保供稳价取得了阶段性的成果)影响，期货盘面出现反弹。但因为发改委约谈且发布多家煤炭企业主动下调坑口煤价，“煤炭市场供需形势将进一步改善”，煤炭预计仍有回落空间。且美联储宣布，将于11月启动缩债计划(Taper)，对流行性预期收紧开始增强，利空大宗商品价格，长周期看大宗商品或已经见到顶部。钢材未来依然维持供需两弱的格局，关注原料现货下跌幅度。铁矿石方面，钢价及利润的回落对矿价造成较大的冲击，铁矿石供需矛盾依然难以缓解，需求弱势库存累积，中长期对矿价形成压制。操作上，钢材整体趋势观望，短期关注基差修复机会，轻仓试多，矿石长期依然逢高做空。套利方面，逢低择机做多螺矿比，做空卷螺差，钢材期现反套参与。

弘业期货：钢厂利润收缩压制 铁矿石盘面偏弱运行

现货方面，昨日进口铁矿港口现货价格震荡上行，贸易商出货情绪较高，钢厂基本按需采购，市场交投一般。供应方面，上周澳巴发运环比小幅增加，到港量环比回落，整体供应维持震荡运行。需求方面，受采暖季限产影响，需求始终承压，且近期钢厂利润出现明显收缩，对矿价形成一定压制。库存方面，11月1日，Mysteel统计45港库存总量14649.63万吨，近一个月累库1300多万吨，累库增量较为明显。盘面上看，主力01合约昨日小幅反弹，但出现明显减仓，夜盘继续回落抹去昨日涨幅，短期内维持偏弱运行。

华泰期货：双焦观望为主

综合来看，当前市场焦点在于双焦的下跌空间可以给钢厂让利多少，所以双焦均给出超级大贴水，市场已经给出双焦下跌预期。目前尚属于低库存水平下又存在巨大贴水，后期存在基差交易机会，但需要有止跌信号。焦炭供需均有明显收缩，整体处于供应偏紧格局，但成本存在较大的预期下降空间，另外叠加超大贴水的存在在盘面企稳后等待基差修复行情出现，现阶段多空均无安全边际可言，建议观望。焦煤同样存在超大基差，但随着整体煤炭价格的下行，焦煤也将独木难支，现货处于快速回落当中，目前盘面当前价格同样没有良好的交易价值，观望为主。

中钢期货：钢材短线观望 逢高试空

钢材偏弱特征未变

逻辑：国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议指出，要帮助市场主体纾困，推动解决大宗商品价格高涨推升成本等问题。面对经济新的下行压力和市场主体新困难，有效实施预调微调。要做好肉蛋菜和其它生活必需品保供稳价工作。9月开始，钢铁产品出口实际装船订单受政策影响已显现并延续至10月。再加上10月东南亚由于疫情发酵，需求持续萎靡，也减少了中国钢铁出口动力。与此相反，在双限政策影响下，本月钢坯进口量继续增加。本周，唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为4044元/吨，平均钢坯含税成本5017元/吨，周环比上调134元/吨，与11月3日当前普方坯出厂价格4900元/吨相比，钢厂平均毛利润-117元/吨，周环比下调194元/吨。成材昨日小幅反弹，在连续快速杀跌后，恐慌情绪有所缓和，但目前成材下游需求偏弱，且技术图像上下行趋势明显，整体或延续偏弱运行。尝试螺纹1-5正套可行性。

操作提示：短线观望，逢高试空。尝试1-5正套可行性。

风险因素：政策持续收严(上行风险)；需求实际情况不及预期(下行风险)。

大越期货：预计矿价表现偏弱为主

本周澳巴发货量回落，国内到港量同样回落。河北地区烧结限产趋严，叠加疫情影响部分港口疏港量，累库明显。限产成为常态，终端需求乏力。同时海运费拐头，进口矿落地成本进一步下移。在港口累库与采暖季临近的背景下，预计矿价表现偏弱为主。I2201:550-600区间操作。

混沌天成期货：预计钢价将延续偏弱震荡的格局

供应端，昨日机构数据均显示建材产量有明显下降，但找钢网数据显示热卷及中厚板产量有所增加，钢谷网数据显示热卷产量仍有小幅下降，整体钢材产量表现回落。尽管限电政策有所缓解，但近期北方环保限产政策趋严，叠加钢材利润大幅收窄后，钢厂亏损增多，部分钢厂也有主动减产行为，导致本周钢材供应下降。进口方面，近期国内钢坯价格持续下降，而国外价格保持相对平稳，目前国内与国外方坯价差已明显收窄，不利钢坯资源进口。

需求端，昨日找钢网及钢谷网数据均显示钢材社会库存仍有小幅去化，但钢厂库存有所增加，整体钢材表需继续下滑。尽管9月宏观经济及房地产数据依然偏弱，基建投资表现也不乐观，但10月财新PMI显示环比9月有所回升，不过统计局10月PMI仍较9月略有下滑。近期建材成交依然偏弱，在传统需求旺季时建材成交始终未见放量，随着淡季即将来临，预计后期建材需求大概率将会进一步走弱。此外，板材需求表现依然分化，9月国内新接造船订单亮眼，汽车、挖掘机产量环比略有回升但同比仍有所下滑，然而家电产量表现依然不佳，整体板材需求后期预期将相对好于建材。板卷出口方面，近期欧美冷热板卷价格走势趋稳，但与国内的价差仍较大，不过随着国内出口价格下跌，目前中东、东南亚地区与国内钢材的价差有所扩大，后期热卷出口窗口有望打开。

综合而言，虽然近期国内钢材供应有所减少，但需求表现依然较差，供需双弱格局下，预计钢价将延续偏弱震荡的格局。

西南期货：建议投资者关注高位做空机会

铁矿石方面，钢厂复产空间有限而海运费近期出现回落，前期支撑矿价的因素逐步消失。而碳达峰、碳中和相关政策将在中长期内将对铁矿石需求构成压制，建议投资者关注高位做空机会，前期空单持有。

瑞达期货：螺纹钢短线以MA5日均线为多空分水岭

隔夜RB2201合约增仓走弱，现货市场报价涨跌互现。国常会再提大宗商品高涨等问题，另外国家发改委官微又连续登出六条消息，每一条都针对煤炭稳价保供，这些消息对市场产生了影响，螺纹钢期价也跟随着下行。鉴于当前市场消息及政策面较多，注意风险控制。技术上，RB2201合约1小时MACD指标显示 DIFF与DEA 运行于0轴下方，低位运行。操作上建议，短线以MA5日均线为多空分水岭，注意风险控制。

（文章来源：东方财富研究中心）