机构：从基本面看螺纹此轮跌势

来源：国投安信期货研究院时间：2021-11-03 17:57:39

问：部分地区秋冬季限产政策出炉，全年粗钢产量压减目标时间结点临近，钢材产量预计有怎样的变化？

答：下半年以来国内粗钢产量持续下滑，9月份产量下降至7375万吨，较5月高点9945.4万吨下降25.9%，随着双控限电边际缓解，10月份粗钢产量有所回升。从后两个月来看，为了确保完成全年粗钢压减任务，预计11月限产力度将再次加码，12月份产量则有一定反弹，全年粗钢总产量或下降2500万吨。

今年京津冀及周边地区采暖季限产分两阶段，2021年11月15日至2021年12月31日，确保完成本地区粗钢产量压减目标，目前来看难度已经不大。2022年1月1日至3月15日，原则上粗钢产量同比降幅不低于30%，未来半年钢材供应缩减幅度依然较大。不过从环比上看，月均产量维持在8000万吨上下，限产力度并未加码，对钢价的刺激力度减弱。

问：天气逐渐转冷，终端需求表现如何？上周厂库库存逆季节性走高使得总库存去库速度较往年同期慢，是否印证了终端弱需求？

答：从我的钢铁网发布的表观消费数据看，国庆节后终端需求回暖力度明显不及预期，一方面是房地产、制造业等整体表现较为疲弱，另一方面也受到国内疫情反复的冲击。在产量环比回升的背景下，钢材去库速度逐渐放缓，钢价大幅回落，贸易商拿货心态趋于谨慎，钢厂库存开始积压。目前终端需求处于旺季向淡季切换阶段，随着天气转冷，环比下行压力将逐步增大，未来重点关注疫情控制情况及政策稳增长力度。

问：唐山钢坯锁价4900点，原因是什么？能否在一定程度上限制成材价格下跌空间？

答：唐山钢坯锁价4900，主要由于最近钢坯价格跌幅较大，钢厂利润微薄，被迫执行保价，而且唐山地区环保限产力度加大，钢坯外卖减量也对价格形成一定支撑。钢坯保价一定程度上限制成材下跌空间，但难以改变市场整体运行格局。

问：期钢价格速降，刷新近8个月低位，基差已升至绝对高位，盘面预计将如何运行？

答：短期来看，由于需求不及预期，产量环比回升，库存降速放缓，叠加煤价、矿价大跌从情绪和成本两方面带来冲击，钢价依然承压，大跌后风险得到基本释放，波动或加剧。

中期来看，地产下行压力较大，PMI连续两月低于50，需求前景预期仍偏悲观，后期关键是政策稳增长力度。而随着粗钢压减稳步推进，采暖季、11月份限产将再次加码，供应维持低位且相对缺乏弹性。预计随着市场情绪企稳，期价有贴水修复驱动，大的运行格局则是宽幅震荡下中枢逐步下移。

（文章来源：国投安信期货研究院）

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