愉悦资本刘二海：下一个big thing蕴藏于扎根产业的新型企业物种

近日，2021年度AVCJ亚洲私募股权论坛在香港开幕。愉悦资本创始及执行合伙人刘二海作为演讲嘉宾参加了VENTURE CAPITAL SUMMIT的“中国：依旧引领亚太风向”环节的讨论。

过去两年间，新冠疫情、碳中和、全球环境等议题给投资和创业领域带来了巨大改变。刘二海从投资分析的四个维度、投资机遇、以及“the next big thing”等角度分析了目前创投领域的热点话题。

中国市场的变与不变

刘二海表示，对于高度不确定性的创业投资来说，区分“变”与“不变”是出发点。外部环境的变化是一个永恒的话题，但中国的巨大潜力、创业者的探索和坚持则是一代又一代创新的源泉。

“我们主要从如下四个角度分析投资机会：技术（包括：技术、基础设施、模式），产业，社会及宏观环境。”他说，“过去投资最关注的是技术，我们在这个维度增加了基础设施和模式。”

判断新兴技术，就是看它未来有没有机会成为新基础设施，成为通用型的技术。人工智能、光子芯片、机器人、物联网、生物技术、信息技术、新材料、新能源、智能制造及航天航空等，都是非常有前途的技术。

机器人正在逐渐成为新基础设施。镁伽机器人是一家人机协作机器人企业。新冠疫情爆发后，公司迅速研发成功一款高通量新冠病毒检测设备，单日处理样本量达几十万份，极大提升了抗疫工作的效率，同时，也保护了一线医护人员的生命安全。此外，镁伽还深入到生命科学领域，开展药物研发等合作。

产业维度变得越来越重要。新能源汽车包含了电动化和智能化两个方面：电动化就是汽车行业这个维度的变化，智能化是技术维度的动力。从这里，也可以看到，网络基础设施化之后，由于基础设施的均等获得性，导致行业的重要性提升了，任何技术都要运用到行业里、到产业里去解决现实问题。再以数字医疗为例，比如AI看影像资料，一方面是解决医疗问题，另一方面是采用了AI技术。

社会的维度包括：城镇化、老龄化、新世代、新生活方式等。这几年出现的下沉市场，实际就是城镇化的结果。还有二次元经济，是千禧一代的风尚。新国潮之风，也是新一代年轻人自信的结果。中国人越来越关注自己的文化和传承，必然会导致消费趋势的变化。苹果一直在设计上追求卓越，就是在这个维度上与众不同。

宏观环境要求企业更加重视ESG（环境、社会、治理）。创业企业迅速成长，体量变得越来越大，对宏观的影响越来越大，必然要求承担更多社会责任、服务民生、惠及大众，提升最广泛人群的生活品质。刘二海认为，这是创新、创业的终极目标——为社会创造价值。由此，企业如何与社会和政府的互动，适应宏观环境，已经成为创业公司的必修课。

中国创业者的企业家精神则是从来没有变化过的。从“启蒙时代”的第一代企业家到“互联网时代”的网络创业者们，再到现在聚集在硬科技及产业端的创业者们，从没有技术、缺乏资金的时代一路发展过来，现在已经成长为世界一流的中国企业家群体。

正如“中国：依旧引领亚太风向”这个主题所述，中国巨大的人口基础、统一市场和产业规模，使得中国成为启发创新、孕育创新的风向标，而善于捕捉、发现机遇的中国创业者把想法变为现实，不仅成为中国经济最有活力的因素，并且也在改变着世界。

中国市场的机会

为什么最近几年间，所谓的“热点”切换越来越快？这其实从侧面印证了投资主题到了转换的时点——互联网时代结束，创业者必须找到突破点，模式、特别是技术上的突破。

于是，大家开始呼唤技术了，芯片、医疗各种各样的技术都涌现出来，这些技术当然非常有价值。但是技术本身有发展阶段，比如还在实验室阶段，应该花更多的时间去培养，如果这个时候来到市场上，显然不是一个合适的时机。大部分真正推广起来的技术都是在典型应用阶段开始大规模出现，直至产业形成，这是技术本身的规律。

技术之外，刘二海认为新基础设施对万亿产业的重塑会成为另外一个非常重要的投资主题。所谓新基础设施，是互联网、现代物流、移动支付、人工智能、物联网、云计算及中国制造相互作用、一起构成的。

最近一段时间，可以明显观察到行业属性在创业里的比重越来越大，有人做了汽车，有人做了医疗，有人做了某一些行当的材料。由于基础设施的均等获得性，导致行业的重要性提升了，任何技术都要运用到行业里、到产业里去解决现实问题。

以蔚来汽车为例，过去十几年，汽车领域发生了非常大的变化，电动化+智能化。智能化来自于基础设施的变化，电动化来自行业本身的一次变革。国家政策层面，双碳的大趋势对智能电动这个行业也有非常大的推动作用。

伊鸿健康是愉悦资本投资的一家赋能基层诊所的创业公司。中国大部分的行当，包括小卖部、修车铺子、诊所，条件非常落后。伊鸿用智能化的技术为这些基层诊所赋能，又有很好的管理软件帮助他们提升管理，真正帮助基层改善了诊疗水平。

The Next big thing

商业史上的第一个万亿美元公司是亚马逊，这是一家典型的平台型公司。拆解通用企业模型可以看到，产品/服务通过匹配到用户端，从而实现交易，创造价值。亚马逊专注在运营用户、利用数据提升匹配的效率，相比于它之前的商业企业，这是它的创新。

大家都在呼唤“the next big thing”，能达到这个级别的创新必然是重构价值要素的创新。“我们认为，‘用户-产品’双边重构（two-sided reconstruction）的模式将是下一阶段的伟大公司的核心。”刘二海说。

比如，途虎养车是一家中国领先的汽车养护企业。十年前，途虎养车从线上做起，逐渐进入线下加盟连锁，现在在全国有超过3000家工场店。不同于传统的加盟连锁，途虎通过网络管理软件对工场店进行全面管理。强运营加盟连锁是对过去简单收取加盟费的模式的升级。由于有了新基础设施，企业可以用较低的成本实现对加盟企业强管控，这可以保证产品和服务的品质，促进了品牌和形象的建立。

用户端，所有用户都通过应用程序（APP）下单。这种全新的客户关系管理是商业史上划时代的事情。中间（匹配、交换）也在发生深刻的变化。数据智能使得智能推荐、快速响应、引导行为和自动执行成为现实。

途虎也做了非常强大的供应链体系。汽车配件、尤其是轮胎这些，都是非标件，运输、仓储的成本很高，途虎从创业早期开始，就投入了非常巨大的力量去建设自有的供应链，CEO甚至自己开车大货车去送货，公司的年轻人自己下到库房里搬轮胎。现在回头看，这是途虎在产品/服务端构建起的很深的护城河。

2020年疫情情况下，途虎依然实现了百亿级的收入。途虎利用新基础设施，构建了重塑产品和用户两端的全新业态，是车后这个领域的新型企业物种。刘二海表示，下一个big thing就蕴藏在这些扎根在产业里，又很好地运用了数字化、智能化来重塑价值链的创新创业公司里。

“回到咱们今天讨论的问题‘中国：依旧引领亚太风向’，我们坚信这一点，企业家精神没有改变过，中国有巨大的统一市场，新基础设施的成熟创造了更先技术发展和应用的良好环境，我们期待与那些优秀的创业者携手创造新的故事。”刘二海说。

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