每日观察!天弘基金谷琦彬：对后市应更乐观一些

来源：上海证券报

“现在不看多，还要等什么呢?”这是东方财富网基金经理个人主页，天弘基金谷琦彬9月22日更新的观点，简洁直白一如他的性格，更像他的投资风格。

A股持续调整，投资者仍在等待更强的做多信号出现，但谷琦彬已经开始旗帜鲜明地看多。“我们认为，潜在的乐观因素并未被市场定价。目前市场向上和向下的盈亏比非常具有吸引力，酝酿着巨大的正收益期望值。”他说。

(资料图片仅供参考)

逆向投资需要勇气，更需要底气。那么，谷琦彬看到了什么?

“现在面临的更多是踏空风险”

是因为看见才相信，还是因为相信才看见，对于投资来说，结果大不一样。谷琦彬深信，已经看到了与市场普遍认知不一样的远景。

谷琦彬说：“首先，从宏观经济角度来看，在经济周期的自然运行规律中，库存周期目前处于本轮行情的底部区域，即将迎来向上的积极动力。而未来政策工具箱中的储备依旧十分充足，我们对中国经济的发展前景充满信心。其次，经过前期的调整，目前股债收益差、风险溢价等指标均已达到均值负2倍或1倍标准差左右的极值水平，历史上每次比价效应处于极值水平都在酝酿一轮大幅上涨行情。”

“身处市场低点，应对后市更加乐观。”谷琦彬表示，“行情总是在绝望中诞生，在半信半疑中发展。接近底部时，市场的看法往往由负面因素主导，而对未来的乐观因素不予定价。所以，我们不要被涨跌和当下的市场走势所绑架。展望未来，我觉得目前面临的更多是踏空的风险，而不是资产下跌的风险。”

这不是谷琦彬第一次逆向投资。每每行情行至困顿处，他的产品却往往能给投资人带来好的回报。2020年2月，受各种因素影响，A股市场大幅走低。为了传递长期看好市场的信心，天弘基金动用固有资金买入谷琦彬管理的天弘周期策略和天弘优质成长企业合计1亿元。截至2023年二季度末，这两只产品分别实现了60.46%(同期业绩比较基准增长2.83%)和72.37%(同期业绩比较基准增长17.60%)的回报，给公司带来浮盈近8000万元。仔细观察还可以发现，谷琦彬管理的基金不仅管理人买得多，而且机构和内部员工持有的数量也位居全市场前列，是不折不扣的“内部人”重仓基金。

积极挖掘预期差

在投资的世界中，看多做多不能凭直觉，鲁莽行事，因为市场会很快作出惩罚。作为天弘制造组组长，日复一日的深度研究是谷琦彬及其团队的“护城河”。对于一些市场共同关注的企业，谷琦彬力争更早、更深入地把握企业基本面及其变化，实现左侧布局。此外，建立在深度研究之上具有预期差的个股，就像 “树上低垂的果实”，被早有准备的人轻松摘得。

“我要求自己选中的股票，要相对于其他投资者具有认知差优势。简而言之，就是看到其他投资者没有看到或者没有被市场正确定价的企业价值。”谷琦彬表示。正因为如此，在天弘基金股票投资研究部的月度选股讨论会上，谷琦彬经常向同事问一个问题：“相较于市场，你这篇报告不一样的认知深度是什么?”谷琦彬以此来督促研究员不断提升报告的质量。

凭借这种严苛的选股标准，谷琦彬和他的团队从2500多只制造类周期股中，筛选出了约200只核心股票，并且在持续跟踪中进行动态调整，以此作为组合的“护城河”。另一方面，在“无人问津的角落”和“受人误解的时刻”，谷琦彬和他的组员还积极挖掘具有预期差的机会，以实现超越市场的回报。

据了解，谷琦彬曾经投资过一家做塔机租赁的龙头公司，该公司会定期发布一个指数，作为前瞻性指标来预示未来的订单情况。当时他注意到该指数一段时间内持续上行，多方验证后确认了公司未来一段时间的业绩情况，而市场对此熟视无睹。谷琦彬重仓买入后获取了不错的收益。

关注三大投资方向

回到当下，谷琦彬表示，重点关注地产产业链、制造业升级和低碳类资产三大方向。

“从地产产业链运行的规律来看，很多资产已调整到非常有吸引力的位置，现在的定价水平蕴含了很大的正期望值。即使不考虑行业的向上修复因素，单单供给侧细分格局的大幅优化就能给地产链相关龙头提供充足的阿尔法，其中的代表性细分行业便是防水行业。”谷琦彬解读道。

“我们仍然看好制造业转型升级的投资前景。以新能源汽车产业链为例，在悲观预期驱使下，该板块估值从2022年四季度开始下修。站在当前时点，市场定价所蕴含的预期仍旧是悲观的。但今年以来，新能源汽车产业有非常多的创新，我们会积极关注由此带来的投资机会。”谷琦彬表示。

在谷琦彬看来，目前低碳类资产仍处于行业生命周期的初期，由于市场过分担忧未来增速下滑，相关成长类龙头估值已降至周期股的定价水平，蕴含了非常好的赔率。

“股市短期看是投票机，长期看是称重器。因此，在市场价格和市场情绪频繁波动中，我更愿意去把握企业自身的价值，这也是我们敢于左侧前瞻买入的底气所在。”谷琦彬表示，对于千挑万选、反复研究后看中的企业，会耐心等待买点的出现，力争以合理或偏低的价格买入。买入之后则做好长期持有的准备，只要基本面不发生重大变化，不会因为市场的短期波动而草率卖出。

“总之，希望组合的长期超额收益来自对优质股票的深度研究，挖掘没有被市场认识到的价值。”谷琦彬总结道。

据悉，为了让更多的投资者把握市场底部区域的布局机会，拟由谷琦彬担任基金经理的天弘阿尔法优选混合基金(A类代码：018752;C类代码：018753)目前正在发行。