重估同程旅行

这个暑假，旅游市场忙疯了。

国铁集团数据显示，7月全国铁路发送旅客4.06亿人次，日均达到了1310万人次。而在2019年为期40天的春运中，也只有6天的客流超过了1200万人次。也就是说，人们出游的热情，生生将7月变成了“大号春运”。

【资料图】

忙碌的不仅是铁路部门，民航局披露，7月，全行业运输总周转量同比增67.1%，运输规模连续8个月回升，行业总体运输规模首次超过疫情前水平。完成旅客运输量6242.8万人次，同比增长83.7%，较2019年同期增长5.3%，创民航月度历史新高。

热的不仅是暑假，根据文旅部披露的数据，2023年上半年，国内旅游总人次23.84亿，比上年同期增加9.29亿，同比增长63.9%。其中二季度，国内旅游总人次11.68亿，同比增长86.9%。

市场向荣，旅游企业们的表现自然十分亮眼。

8月22日，同程旅行发布2023年第二季度财报，在收入、经调净利润、住宿及交通业务等核心指标上创下历史新高。2023年二季度，同程旅行收入达28.7亿元，同比增长117.4%。经调净利润5.9亿元，同比增长428.9%。其中，住宿收入10.6亿元，同比增长94.2%，交通收入14.9亿元，同比增长141.2%。

旅游市场活过来了，更火起来了，但行业对于繁荣能持续多久，仍旧持有怀疑态度。一部分的担忧来自认为今年旅游市场的异常火爆，源于大疫三年之后的报复性消费，缺乏可持续性。五一期间出游人次增多但人均消费降低的数据，也成为部分人判定旅游市场后劲不足的证据。

作为在疫情三年中稳住了航向的企业，同程旅行二季度的亮眼表现能否持续，既事关对企业价值的认定，更事关对市场前景的判断。若想接近真相，既要看清市场走势，也要认清企业战略。

01

从“奢侈品”到“调味品”

不要再用疫情前的眼光来打量旅游市场了。

在疫情三年加速释放了低线市场的旅行需求之后，无论供给端还是需求端，中国的旅游市场正在变得更加立体和复杂。

曾经，旅游是属于有钱有闲一族的“奢侈品”，旅游更多被框定在“花几天出远门感受名胜风光”的概念里，但现在，旅游的厚重感正在被削减，在疫情中通过周边游、周末游释放旅行需求的人们，建立了对旅游的新认知——利用碎片时间体验自然、感受四时风物同样是旅游。

如果说古典意义上的旅游是制作精良时长一小时起步的电影，那么现在的旅游更像是时长从几秒到几分的短视频。

市场变了，需求分层也愈加明显。

过去，相对低端的跟团游和相对高端的休闲度假游是国内旅游市场的主力，在低端和高端之间，中间层比较薄弱。这一方面源于许多人虽然拥有很强的出游意愿，但缺乏为出游制定交通、住宿、游玩计划的能力，另一方面也源于行业为了达成更高的经营效率，偏爱更为标准、可复制的跟团游，例如许多景点倾向与旅行社合作，接待团客为主，以保证营收的稳定性。

伴随非一线城市的旅游度假需求被激活，碎片式旅行降低了普通人出游的门槛，体验了新的旅行方式后，愿意为多元化旅行买单的人随之增多。譬如，由于距离、时间较短，消费者们愿意在碎片化旅行中预订品质更好的酒店或民宿，也愿意为当地玩乐项目买单。

市场结构变得更加丰富立体，中端需求崛起。信号已经发出。

今年暑期期间，博物馆持续升温火爆，为了满足参观需求，多家博物馆实行了周一不闭馆、延长开放时间等措施。租租车数据则显示，暑期以来国内租车自驾订单量同比增长87.5%，其中5天以上行程的中长途行程占比较去年同期增加15%，平均较19年同期提升近1天，中长途自驾游占据主导地位。

曾经冷门、小众的博物馆变身热门旅游目的地，以及个性化、定制化的自驾游增多，都显示出人们愿意花更多时间和金钱，去深入了解旅行目的地的历史文化、风土人情，而非走马观花式的打卡体验。更直白一点，旅行逐渐成为大众的一种生活方式，从“奢侈品”变成“调味品”。

02

同程旅行的秘密：与市场共振

调味品的单价或许没有奢侈品高，却是日常生活不可或缺的一部分。

随着旅游深度嵌入了人们的日常生活，曾经困扰行业的低频难题迎刃而解，整个市场的根基也变得更加稳固。而且短途游的需求多了，不意味着长途游的需求会消失，旅游市场原有的空间还在，又拓展出了新的发展维度，这个赛道的前景值得乐观的判断。

更重要的是，非一线市场的旅游需求被真正激活，这一体量庞大的市场需求爆发，将在相当长一段时间内成为推动旅游市场增长的主动力。

理解了旅游市场变化的深层逻辑，才能更加明确同程旅行的价值。

一方面，市场空间大、处于上行通道，行业玩家自然能乘风而行。作为行业头部企业之一，同程旅行无疑也将分享赛道红利。另一方面，疫情期间，在行业备受考验之时，同程旅行稳住了航向，不仅维持了健康的发展态势，还加速了对非一线城市的市场渗透，可以说是在行业剧变中，感觉最敏锐、动作最迅速的企业之一。

二季度财报显示，同程旅行平均月活跃用户2.8亿，同比增长41.1%。平均月付费用户4220万，同比增长61.7%，创历史新高。其中，同程旅行微信平台新增付费用户中约70%来自非一线城市，来自非一线的用户增量从侧面证明了这一市场的快速崛起。

同程旅行亮眼的财报表现，在于其与旅游市场同频共振。

长期来看，旅游市场的天花板被大大抬升，发展后劲很足，奠定了同程旅行业绩创新高的基础。但产业前景好，能不能抓住机遇，还看企业本身的能力。辩清行业方向后，需要再来看看同程旅行的“战斗力”。

此次二季度多项关键指标创新高的业绩，证明了同程旅行围绕非一线市场的投入，助其承接住了机遇，当市场恢复活力后，它也最大程度分享到了红利。

传统观察维度之外，同程旅行的这份财报还有一个隐藏信息。

03

一横一纵，双线并进

住宿和交通是旅游企业的传统两大件。二季度，同程旅行在这两块核心业务上呈现了非常优异的成绩，与此同时，其他业务部分也显露了极强的发展后劲。

财报显示，本季度，同程旅行广告服务、酒店管理服务、商旅服务、会员服务以及景点门票服务等“其他”业务的收入同比增长103.3%，在总收入中占比由2019年同期的6.3%提升至11%。

如果说作为出行两大件的住宿和交通分部的业务表现，更多取决于市场整体的情况，那么其他业务分部的收入表现，则更能体现同程旅行的“主观能动性”。因此，与目前的营收支柱相比，同程旅行本季度其他业务分部的业绩表现，或许隐藏了更多理解这家公司未来发展方向和潜力的线索。

过去半年多，同程旅行连下两子：2022年年底收购同程国旅、今年一季度收购同程旅业。同程国旅多年深耕旅游度假产业，业务覆盖境内游、出境游、邮轮游、主题游、定制游、签证等产品品类。同程旅业主要从事入境、国内和出境游等业务，旗下拥有13家旅行社，在旅游市场有数十年经验和资源的积累。

借助并购，同程旅行能够快速补齐平台能力，在大交通、住宿、门票、用车等业务外，加强在休闲度假旅游板块的平台能力；另一方面也将在旅游度假板块掌握更多产业上游核心资源，获得更强的供应链及服务能力。

布局休闲度假市场的动作，是同程旅行近年来发展战略的一个缩影。

横向上，同程旅行不断丰富平台产品供给，持续细化平台产品颗粒度，以匹配愈加细分、个性化的用户需求，将“一站式旅行平台”的定位落到实处。纵向上，同程旅行还在不断深入产业链，与行业一同提速提效，推动产业适时而变把握市场机遇。

一横一纵双线并进，勾勒了同程旅行面向未来的野心和路径。

04

是追风更是筑根基

被打包进其他业务的酒店管理服务，潜力不可低估。

酒店连锁化率提升是大势所趋。

据《2022年中国酒店业发展报告》显示，下沉市场的酒店数量为16.1万家，连锁化率却不到30%。但市场对连锁酒店的需求在不断上涨。

旅游需求分层明显，不同层级的需求都在快速释放，这必然推动住宿市场水涨船高。而连锁化酒店能够提供统一的服务标准，给用户确定性的服务，减少用户做决策的门槛和时间，会更加契合当前的市场需求。今年暑期，多家连锁酒店房价创新高便是明证。

更底层的逻辑在于，完善的高铁网络拉近了人流、物流的距离，高度发达的短视频平台、社交网络等则拉平了信息差。中国城镇化率快速提升让越来越多人切换到城市化生活。几无差别的接受者商业信息的教育和冲击，趋同的消费理念会形成市场标准的最大公约数，形成商业连锁化率提升的基础。

餐饮行业是一个可以参考的对象。中国幅员辽阔，各地饮食习惯本来存在很多差别，也诞生许多极具本地特色的饮食文化，但近几年，餐饮行业的连锁化率快速上升，这是国内市场追逐和认可品牌、标准化产品和服务的体现。

与衣食住行紧密相连的酒店业，也必将卷入这一洪流之中。事实上，中国酒店行业连锁化率近两年已经得到较大提升，《中国酒店集团及品牌发展报告》显示，截至2023年1月1日，我国连锁酒店客房总规模将近553万间，同比增长81万余间。连锁化率为38.79%，同比增长3.79%，中高端品牌连续五年保持两位数高速增长。

与酒店连锁化率相对较高的一线城市相比，非一线城市酒店连锁化率有巨大的想象空间。同程旅行已经在加速布局，除了通过PMS品牌旅智云、住哲、金天鹅、云掌柜，为中小酒店集团、单体酒店和中大型连锁酒店集团提供不同维度的数字解决方案外，同程旅行旗下艺龙酒店科技还与湖北吉楚酒店有限公司（下称“吉楚酒管”）成立合资公司，共建吉程酒管，发力区域酒店连锁市场。

相关数据显示，艺龙酒店科技已涵盖包括美豪、珀林、艺程、安程、良程、美程、爱电竞、日本艺丽等多家酒管公司，以及同驿科技、旅智科技、艺同凡享、艺龙智慧布草等住宿赋能中台。目前，艺龙酒店科技已签约酒店数量近2000家、会员数量超过1500万。

以布局酒管赛道为切入口，可以看出，同程旅行在产业链侧的深耕，本就扎根在前景广阔的赛道上，而与酒店行业等的产业链上游的深度捆绑和合作，还将为同程旅行构筑更为坚固的护城河。

*本文来自同程旅行，观点不代表环球旅讯立场