亏损27.12亿元，复星旅文还需要一个强势反弹

3月21日，复星旅游文化集团（以下简称“复星旅文”）公布2021年年报。

财报显示，2021年，复星旅文营收约92.61亿元，同比增长31.18%；亏损27.8亿元，其中归母净亏损27.12亿元，同比收窄5.35%。

图源：复星旅文2021年财报

虽仍在亏损，但复星旅文各旅游运营业务均实现增长，其中Club Med营业额达59.78亿元，同比增长10.8%，三亚亚特兰蒂斯营业额达14.55亿元，同比增长18.6%；Thomas Cook中国业务营业额同比增长95.1%至3.58亿元，Thomas Cook英国录得营业额约3.83亿元。

同时截至2021年底，托迈酷客生活方式平台（国内版）APP下载量累计达到约260万人次，实现订单量达27万单，比2020年全年增长约3倍。

复星旅文表示，2021年上半年由于疫情持续蔓延，各国实施严格的旅行限制措施对集团的度假村运营业务产生重大负面影响，财报显示，2021年上半年，复星旅文营收约27.81亿元，同比下降38.57%，归母净亏损20.05亿元，同比扩大123.08%。

图源：复星旅文2021年中报

但下半年随着各国推行疫苗接种计划以及边境的逐步解封，复星旅文迅速重启业务，抓住补偿式需求的机遇。全年度假村及旅游目的地以及旅游休闲服务及解决方案等旅游运营方面的营业额为80.95亿元，同比增长20.1%。

目前来看，复星旅文全球各地业务已见初步复苏迹象，但要再度盈利还需一个强势反弹。

各运营业务均实现增长

三亚亚特兰蒂斯营业额再创新高

回望复星旅文从2015年至今的业绩。

上市前三年，2015年-2017年复星旅文连续三年亏损，多年亏损让复星旅文被质疑急于上市“止血”。

2018年12月，复星旅文正式在港交所挂牌，截至2018年底，依靠三亚亚特兰蒂斯配套物业棠岸的交付，复星旅文才得以首次扭亏为盈，实现归母净利润3.08亿元，同比上涨256.97%；2019年维持利好，营收达173.37亿元，同比增长6.56%，实现归母净利润6.09亿元，同比上涨97.35%。

但仅有的两年盈利因为新冠疫情这只“黑天鹅”画上句号。2020年，复星旅文营收70.6亿元，同比下滑59.28%；归母净亏损达25.68亿元，好不容易在前两年拿到的约10亿元盈利远远补不上这个“窟窿”。

截至2021年，复星旅文营收约为92.61亿元，同比2020年的70.63亿元增加31.2%，但离2019年的173.37亿元仍有很大差距。

从业务板块来看，2021年，复星旅文度假村及旅游目的地运营收入约为62.06亿元，比2020年同期的57.43亿元增加了8.1%，恢复至2019年的41.62%。

图源：复星旅文2021年财报

其中度假村及酒店收入同比增加5.2%。2021上半年由于持续推行疫情公共卫生预防措施导致山地度假村停业及客源地受旅游限制，度假村及酒店收入较去年同期减少21.07亿元，但下半年随着多项疫情限制措施放宽，增长至36.44亿元，较去年同期增加23.4亿元。

图源：复星旅文2021年中报

Club Med

2021年上半年，由于疫情持续蔓延，主要客源地市场暂停境外出行，致使位于阿尔卑斯山的山地度假村（瑞士的圣莫里兹度假村除外）无法于2021年雪季开业。而随着各国边境陆续解封，2021年5月中旬，Club Med重新开放除东南亚以外的若干度假村。

复星旅文表示，2021下半年度假村及酒店收入的增长受益于Club Med的容纳能力增加79.5%，平均每日房价增加28.0%，平均入住率达到62.2%，同比增长5.9个百分点。截至报告期内，Club Med入住率为55.3%，同比下降4.1个百分点。

2021年下半年，Club Med录得营业额46.4亿元，同比增长180.1%，恢复至2019年同期的76.9%；经营利润8450万元，同比2020年亏损15.47亿元实现扭亏为盈，优于2019年同期的经营利润8170万元。撇除非经常性经营项目，2021年Club Med产生经营亏损8.93亿元。

图源：复星旅文2021年财报

截至2021年，Club Med在全球六大洲超过40多个国家和地区开展销售和营销业务，并运营64家度假村，较2020年减少一家，其中，于欧非中东设有34家度假村（包括一艘游轮），于美洲设有13家度假村，于亚太地区设有17家度假村（包括在中国的8家度假村）。

2021年，Club Med全球销售网络的直销比例达73.5%，相比2019年增加8.3个百分点。

截至2021年底，Club Med于全球运营20家山地（滑雪）度假村。其中15家位于欧洲，四家位于亚太，同时，2021年12月开业的Quebec Charlevoix标志着复星旅文正式开启对北美滑雪业务的拓张。

复星旅文计划于2022年年初到2024年底，新开17家度假村，2022年继续进行度假村产品的组合升级，同时，Casa Cook及Cook’s Club系列品牌未来将在中国筹开三家滑雪酒店。复星旅文表示，到2024年底，连同新开设和翻新的度假村，预计Club Med年容纳能力将较2019年同期增加约20%。

三亚亚特兰蒂斯

作为复星旅文旅游目的地业务的“种子选手”，自开业以来便倍受关注。截至2021年，抖音“三亚亚特兰蒂斯”定位浏览量累计超过35亿次，“亚特兰蒂斯水世界”定位浏览量累计超过17.5亿次。

在具体的业务上看，截至2021年，三亚亚特兰蒂斯全年营业额14.55亿元，同比增长18.6%。复星旅文表示，三亚亚特兰蒂斯的增长得益于入住率提高4个百分点至71.5%，平均每日房价增长12.3%，同时水族馆、水世界及所提供的其他服务产生的其他营运收入增加。其中7月单月营业额创开业以来单月新高，房间入住率约为96%。

2021年全年，三亚亚特兰蒂斯到访客户较2020年同期的460万人次增加至约470万人次。

据弗若斯特沙利文报告，按2019年客房平均每日房价超过1000元的客房数量计，经营三亚亚特兰蒂斯及Club Med三亚度假村使复星旅文成为三亚规模最大的高端度假村供应商。

值得注意的是，2021年，复星旅文交付了棠岸七个单位，并确认6.28亿元为收入。2021年仍有2间别墅可供销售或交付。

Thomas Cook

据21世纪经济报道消息，在疫情防控常态化的大背景下，Thomas Cook顺应短途、高频、高品质的休闲度假方式的发展，针对不同用户群体灵活组合，推出各类“度假+”产品。平台数据显示，2021年三亚目的地消费同比提升15倍。此外，短途周边游模式催生了旅游度假向高频化发展，平台用户每60天就开始规划下一次度假，度假用户年内复购率达34.6%。

截至2021年12月31日，托迈酷客生活方式平台（国内版）累计下载量达260万人次，同比增长364%。2021年全年月活跃用户数同比提升377%。

2021全年，Thomas Cook中国营业额录得约3.58亿元，同比增长95.1%。2021全年的订单量达27万单，同比增长296.8%。

随着欧洲多国解封，当地出行度假热情释放，Thomas Cook英国也迎来新一轮机遇。

Thomas Cook英国自2020年正式重启运营，在2021年5月英国放松旅行限制后，成为销售英国去葡萄牙旅游产品最大的在线旅行社。2021全年，Thomas Cook英国录得营业额约3.83亿元，订单量达约2.7万单，均实现倍数级增长。

物业销售收入占比增长16%

复星旅文在旅游相关物业销售及建造服务板块，2021年收入21.37亿元，同比增长355.8%。从收入构成中可见，旅游相关物业销售及建造服务在整体收入占比由2020年的7%，扩大至23%。

复星旅文表示，这部分收入主要来自太仓复游城、丽江复游城及棠岸项目的物业单位交付。于报告期内，560个太仓复游城单位、42个丽江复游城单位及7个棠岸项目单位已交付予客户，确认6.28亿元的收入。

值得注意的是，2021年财报显示，复星旅文全年实现毛利润为25.67亿元，其中，旅游相关物业销售及建造服务就贡献了9.96亿的毛利润，也就是说，虽然物业销售收入占比只有23%，却贡献了总毛利润的46.6%。

图源：复星旅文2021年财报

在2020年8月的业绩发布会上，复星旅文曾表示，如果顺利，预计2021年全年两个复游城项目约实现收入20亿至30亿元，这在一定程度上可以缓解复星的现金流压力。复星旅文董事长兼CEO钱建农同样对复游城寄予厚望，他曾在接受采访时表示会进一步在全国扩张，以此来提升业绩。

截至2021年12月31日，丽江复游城已获得约2.85万平方米建筑面积的销售许可证，可售套数482套，已售套数62套，销售货值为8.28千万元。截止2021年12月末，丽江复游城已交付套数42套，累计销售面积约2397.9平方米，并确认收入5090万元，已开发待售出的货值为5.94亿元。

截至2021年12月31日，太仓复游城已获得约16.2万平方米建筑面积的销售许可，其中累计949套可售物业单位已获预售，累计预售面积约10.47万平方米，预售货值为24.85亿元。2021年，太仓复游城交付了560个单位，累计销售面积约6.23万平方米，并确认收入13.33亿元，已开发待售出的货值为14.39亿元。

据悉，太仓复游城的阿尔卑斯雪世界预计将于2023年下半年开业。

不可否认，2021年复游城确实确认了不少物业销售收入，但离预期仍有一定距离。

截至报告期末，丽江复游城产生的总成本约为16.34亿元；太仓复游城累计产生的总成本约为45.90亿元，从成本来看，目前所确认的收入远无法覆盖开发成本。

而相比Club Med以轻资产运营为主，复游城项目主要是重资产运营，这也在某种程度上推高了复星旅文的负债。

图源：雪球

财报数据显示，2021年，复星旅文的总资产372.85亿元，相比2020年的386.87亿元略有下降，同时总负债增长10.4亿元至342.93亿元，资产负债率进一步攀升至91.98%，较2020年增长6.03个百分点；流动负债净额由2020年的2.26亿元增长至2021年的33.12亿元。

扭亏仍是复星旅文当前经营的重要任务。钱建农表示，复星旅文在2021年迎来了全球业务的强劲复苏。尤其是伴随着Club Med的强势反弹，公司对2022年重回盈利轨道充满信心。

截至2022年2月28日止两个月，随中国大陆地区疫情防控逐步转向常态化，三亚亚特兰蒂斯的营业额同比增加约44.3%至3.62亿元，房间入住率同比提高21.7个百分点至89.1%，客房平均每日房价同比增长11.2%达2925.7元。

同时，Thomas Cook中国录得营业额约1.01亿元，同比增长150.5%。Thomas Cook英国录得营业额约2.49亿元，同比增长1076.6%。

3月22日，复星旅文在2021年年度业绩发布会上表示，虽然今年一季度，复星旅文在亚太的产能仍受一定的影响。但从3月11日开始，Club Med民丹岛和吉普岛度假村将重启；珍拉丁湾度假村也会在4月1日随着马来西亚的开放，开始接待全球的游客；Club Med 巴厘岛度假村也将作为亚太区最后一个重开的度假村，在今年5月底或6月开放。

钱建农表示，尽管疫情为全球旅游业带来了许多不确定性，但是作为一家根植中国的全球化旅游企业，复星旅文一直在积极推动全球旅游业的复苏。未来，公司会更有机地结合中国旅游发展现状，利用企业自身优势，促进旅游与体育的融合发展，冰雪旅游、运动体验等，将世界级的生活方式带到中国，也为世界游客展现高质量的中国度假目的地。

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