2021全年亏损收窄90%，途牛的前途仍不乐观

2022年3月17日美股盘前，途牛正式发布2021年第四季度及全年未经审计的业绩报告：

2021年Q4净营收7340万元（人民币，下同），同比下降38.2%；净亏损3620万元，同比大幅收窄。2021全年净营收4.26亿元，同比下降5.3%；净亏损近1.3亿元，收窄至约2020年的1/10。

尽管亏损正在缩小，疫情对旅游业的影响仍然不容小觑。展望2022年Q1，途牛预计净营收将同比下滑45%至55%，约为3480万元至4250万元。

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又亏了一年

拥有国庆黄金周的2021年Q4，途牛净营收为7340万元，同比下滑38.2%；打包旅游产品收入为4280万元，同比下滑48.6%；净亏损从同期的9.218亿元收窄至3620万元。

从2021全年来看，途牛净营收为4.26亿元，同比下降5.3%。回溯历年财报数据，其营业收入已不足2016年105.48亿元的零头，相比疫情前的2019年也下降超过八成。

作为营业收入的主要来源，途牛2021年全年的打包旅游产品收入约为3.05亿元，同比提升了约0.89%，相比2019年下滑同样超过八成。

不可否认，疫情对于主营业务为休闲旅游的途牛的影响仍然在持续中。

目前，中国的跨境旅游仍未开放。疫情前支撑各大OTA的出境游业务至今仍在搁浅，至今国内仅剩澳门这一较为安全的出境游目的地，各大OTA将竞争聚焦回国内市场。

而本土疫情的不定时散发，跨省游“熔断”这一机制又将部分跨省跟团游拒之门外，使得旅游市场的竞争焦点再次收缩到周边游甚至是本地游市场，而在这个市场除了各大OTA必争，又有美团甚至是抖音、小红书等流量平台把关。

针对国内复杂多变的市场环境，途牛CEO于敦德表示，2021年途牛围绕一体化和数字化进行了升级，加强了产业链上的纵向整合，聚焦产品创新和服务提升。

从具体措施来看，2021年途牛持续拓展直营地接服务，30多个随往（途牛地接社品牌）直营地接社的服务网络基本覆盖全国各目的地，全年随往直营地接产品交易额同比2020年增长超50％；而近两年来OTA标配的直播和自营/投资酒店业务，途牛也均有涉足，例如于天津的途牛自营民宿桐画精品民宿在2021年正式投入运营。

值得注意的是，途牛2021全年净营收略有下滑的同时，全年营收成本同比增长7.5%至约2.55亿元，这使得全年毛利率同比下滑7个百分点至40.2%。

目前来看，上述措施虽然有所见效仍难以将途牛拉出亏损泥淖，2021全年途牛运营亏损同比2020年的13亿元收窄至1.8亿元，净亏损同比收窄90%至1.3亿元。

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累计亏损超75亿元，途牛仍内忧外患

自2006年成立至今，途牛专注于休闲旅游、出境游以及打包旅游产品的相关业务。跟团游虽然客单价高，但交易周期长、成本高、重服务，需要长线经营，导致其利润不高。

2014年上市至今，在美国会计准则下途牛累计亏损已超过75亿元。疫情发生之前，途牛便连年困于亏损；仅2018年在非美国会计准则下，途牛实现了上市以来首次全年盈利以及首次全年经营性现金流转正，当年的净利润为1090万元。

途牛之所以常年录得亏损，不能忽视其长期高居不下的营业成本。

自2015年起，途牛每年在运营费用上的投入就超过了10亿元，甚至在2016年超过30亿元，而其中又在市场、销售和管理上投入的费用最多。

其中，途牛就曾在广告投放上投入大量的费用，甚至不惜重金聘请明星成为代言人、冠名当红综艺等。据了解，途牛为了拿下某档综艺的特约合作，豪掷1.485亿元；又曾为了抢占市场份额推出类似“1元游”的特价活动产品。

此外，在发展多元化业务及线下门店方面，途牛也耗资不少。据蓝莓财经报道，途牛的线下门店皆为自营模式，这必将对运营带来更高的成本，从而进一步压榨利润。

疫情发生之后，由于无损退款、因收款项准备金等存在导致途牛在2020年仍然有高额的运营成本。这个情况在2021年有所改善，运营费用下降至3.5亿元，同比下降77.3%。

疫情在全球暴发至今已进入第三个年头，然而全球旅游业仍在艰难复苏的进程中。

尽管旅游“十四五”规划明确指出，在疫情防控常态化条件下创新提升国内旅游，在国际疫情得到有效控制前提下分步有序促进入境旅游、稳步发展出境旅游，但2022开年本土疫情的遍地开花，各地继续严格执行跨省游“熔断”措施，在难以快速实现降本增效的情况下，将进一步考验途牛的现金流。

而截至2021年12月31日，途牛持有的现金及现金等价物、限定用途现金和短期投资总计为10亿元，相比较2020年的16亿元，下降了37.5%。

资本市场对途牛的表现预期一直处于低位。截至美国当地时间3月17日收盘，途牛收盘价报0.91美元，总市值只剩下1.12亿美元。

早在2020年5月，途牛就已因股价连续30个交易日低于1美元而收到过一次退市警告。而踏入今年3月，途牛的股价再一次低于1美元。作为为数不多在美上市、尚未返港上市的中概旅游股，途牛前路依然坎坷。