什么是麦考利久期？麦考利久期的来源是什么？

来源：中国焦点日报网时间：2023-05-31 10:01:12

什么是麦考利久期?麦考利久期的来源是什么?

麦考利早在1938年就提出久期的概念，因此也被称为麦考利久期，含义是将期限效应与息票利率效应相结合并加以分析，以此来描述企业债券市场价格的波动性性。

“久期”的概念最早就是麦考利所提出，麦考利久期的计算方式是利用加权平均数来计算债券的平均到期时间。麦考利久期的一大作用就是能展现出来债券在未来可能产生的现金流的时间的加权平均，各个权重占比能让现期在债券价格中的比例一目了然。具体的计算方法是将每笔债券现金流的现值除以债券价格得出每笔现金支付的权重，再将每笔现金流的时间乘以相应的权重得出债券的期限。

“久期”还有个别名为“持续期”，这要归功于麦考利(FR Macaulay)，1938年的麦考利所提出债券的时间结构——通过测量债券的平均期限来研究。不过当久期当应用于不可赎回债券时，就会换做用念书来表示的货币时间价值的加权平均，这可用于弥补证券的初始成本。久期对财务经理来说，它的最关键价值就在于，久期是直接衡量利率危机的一种方式。如果久期持续时间越长，那利率危机越大。麦考利久期有以下假设：收益率曲线平坦;所有未来现金流的贴现率是固定的。

保罗萨缪尔森、约翰斯克斯和瑞丁敦在随后的若干年独马上发现了久期这一理论领域，特别是保罗萨缪尔森和瑞丁敦将久期用于权衡资产/欠债的利率敏感性的研讨，使得久期具有了第二种寄义，即：资产针对利率变迁的价钱变迁率。

这也引申出了久期的第二个含义，同时也是一个具有极其重要的策略——“免疫治疗策略”的理论知识基础，这是债券市场投入企业经营风险管理中所必备的知识。根据该策略，当交易信息主体进行债券投资组合的久期与债权的持有期相等的时候，该交易行为主体短期内就实现了“免疫”的目标，即短期内的总财富可以不受利率水平波动的影响。

但使用这一策略的前提是，现有的期限概念是否能够正确地衡量在未来任何利率变化情景下债券价格的变化。当利率发生变化时，通过麦考利久期可以迅速对债券价格变化或债券资产组合价值变化作出大致的估计。这就是麦考利久期的重要用途。

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