全球速读：从高管减持，探碧桂园服务的业务变局

根据港交所10月18日披露的文件，肖华分别在10月13日、14日及17日以均价9.5港元/股、9.75港元/股、9.75港元/股出售碧桂园服务(06098.HK)10万股、3万股、5万股股份，价值分别约为95万港元、29.25万港元、48.75万港元。

肖华三个交易日共出售18万股，价值173万港元。

（图片来源：港交所股权披露）

(资料图片仅供参考)

出售后，肖华最新持股数量为277.58万股股份，持仓降至0.08%。

根据碧桂园服务2021年度报告披露，肖华先生拥有295.58万股股份，持仓占比0.09%。

肖华先生持有的股份有三个来源：

（1）2018年3月13日，通过上市前购股权计划授出的购股权而获得。

（2）因分拆股份及在港交所主板独立上市前持有碧桂园股份而获分派的37股股份、收取碧桂园服务2020年度末期股息分派的5558股股份及行使其根据上市前购股权计划获授予的购股权所获得的143.02万股股份；

（3）2020年9月28日通过公司购股权计划授出的购股权。

根据官方介绍，肖华先生，44岁，2018年3月9日被委任为执行董事，自2013年2月起一直担任碧桂园服务的副总裁，其主要负责非业主增值服务的整体管理。

自2002年4月至2009年4月，肖华先生分别担任广东陈村分公司担任助理经理、副经理及经理，主要负责该分公司的安全管理及为日常营运提供协助，后在广东华碧分公司担任副经理、经理及高级经理，主要负责该分公司的日常营运及管理。

2009年4月至2009年12月，肖先生晋升为长沙分公司的区域总监；2010年1月晋升为增城分公司的区域总监，主要负责物业管理服务的整体营运、管理及品牌发展，直至2013年2月为止。

从履历能够看出，截至2022年，肖华先生已经在碧桂园服务工作了20个年头，属于公司元老级的人物。

按照2021年度报告披露的薪酬数据，肖华先生共收取酬金938.2万元，待遇丰厚。

物股通认为，对于年薪近千万的肖华先生而言，选择在碧桂园服务股价跌至历史低位区域的时刻出售，其减持行动附带的意义或许不容乐观。

因为，高管在低位减持，往往对公司股价构成利空。

事出异常必有妖，物股通大胆的分析，可能由以下某种情形引发：

1、碧桂园服务还有下跌的可能，及时变现部分，落袋为安。从近期低迷的股价表现看，不排除这种风险；

2、需要减持股份以改善个人生活。但其减持18万股，套现的173万港元相较其年薪而言，仅占15%左右，当前形势下，如此操作的性价比并不高；

3、其负责的非业主增值服务模块将要发生调整。

根据2022年中期业绩报告披露，期内：

非业主增值服务收入约为人民币14.24亿元，占总收入比重进一步下降至7.1%；

非业主增值服务分部的毛利率由2021年H1的约50.4%下降23.2pct至约27.2%。

根据公司的解释，非业主增值服务毛利率下降主要由于低毛利率的开荒清洁及特约服务占比增加，高毛利率的车位及尾盘销售服务占比减少。

雪上加霜的是，10月7日晚，碧桂园披露公告，该公司9月单月实现归属公司股东权益的合同销售金额约人民币320.2亿元，归属公司股东权益的合同销售建筑面积约392万平方米。

将过往销售数据累计相加，今年前九月碧桂园累计实现权益合约销售金额为2760.9亿元，同比下降38.41%。

这对碧桂园服务而言意味着来自关联地产的非业主增值服务业务收入也将大幅下滑，此项业务面临产量和质量齐跌的局面。

而这又将引发资本市场对公司价值的重估。

所以，不排除碧桂园服务的控股股东正在筹划非业主增值服务的变革，而肖华有着“春江水暖鸭先知”的先知优势，顺变作出应对。

当然，最乐观的情况希望是肖华先生仅仅是因为缺钱，无脑减持了18万股。

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