短债大增6倍，美科科技没有性感的IPO故事

文/乐居财经 付魁

“营收净利均增，但毛利率跌至近年最低”几乎成了家居企业2021年的普遍写照。进入今年，原材料涨价之势继续，而所需原材料较多的美科科技，却选在这个时候递表。

日前，据深交所网站，厦门美科安防科技股份有限公司（简称“美科科技”）审核状态变更为“已受理”。

美科科技家族色彩浓厚，是一家专业从事精密金属及塑胶结构件的企业，所需原材料较多。随着原材料价格上涨，毛利率逐年下滑，由2019年的36.56%下降到2021年的30.35%。

家族色彩浓厚

招股书显示，美科科技本次拟公开发行不超过2000万股，募集资金投资项目预计总投资3.92亿元。其中，2.92亿用于精密结构件智能制造扩产项目，4970.15万元用于研发中心建设项目，5000万元用于补充流动资金。

本次股票发行后，美科科技的第一大股东为林辉，持股比例为26.67%，其为董事长兼总经理。

目前，美科科技的实际控制人为林辉、吴玉蓉夫妇，发行前直接持有35.56%的股份，通过美托投资间接控制3.48%的股份，通过美托成管理间接控制2.17%的股份，合计控制公司41.21%的股份。

虽然林辉仍为实控人，但相比之前，股份减少了不少。

2010年3月19日，林辉、徐海英、谢锦育共同出资设立厦门美科制锁有限公司（简称“美科有限”，美科科技前身），彼时林辉以货币490.万元出资、徐海英以货币452.40万元出资、谢锦育以货币57.60万元出资，三人分别持股49%、45.24%、5.76%。

在此之后，通过股权转让、增资等形式，林辉的持股比例逐渐下降。目前，美科科技的前十大股东分别为林辉、徐海英、吴峰、谢锦育、林绍廉、张清辉、邵华、黄碧芬、厦门美托投资合伙企业（有限合伙）、林云辉，在发行前，持股比例分别为35.56%、25.27%、5.10%、4.35%、4.07%、3.91%、3.48%、3.48%、3.48%、2.84%。

虽然美科科技在招股书中并未披露林辉与林绍廉和林云辉的关系，但从姓氏上可看出三人关系或许并不一般。

不仅如此，美科科技是具有很强的家族色彩企业。其中，吴杰栋为林辉的配偶的弟弟，吴玉惠为林辉的配偶的妹妹，邵婧为林绍廉的配偶，徐雪琴为副总经理、核心技术人员栾光辉的配偶，刘馨平为副总经理柯春的配偶。

吴杰栋为美科科技采购中心总监，吴玉惠为美科科技证券事务代表，邵婧为美科科技营销中心经理，徐雪琴为美科科技总经办文员。四人通过美托成管理间接持股6.52万股、3.91万股、5.22万股、1.30万股。

毛利率逐年下滑

资料显示，美科科技是一家专业从事精密金属及塑胶结构件的研发、生产和销售的高新技术企业。其中，精密金属结构件产品主要包括各类工业锁具和通讯服务器构配件，精密塑胶结构件产品主要包括DIY全塑储物柜和移动环卫设施。

2019-2021年，美科科技精密金属结构件产品实现销售收入分别为1.46亿元、 1.66亿元和2.52亿元，占主营业务收入比例分别为68.04%、62.59% 和 65.03%，精密塑胶结构件产品实现销售收入分别为6610.99万元、9135.55万元和 1.30亿元，占主营业务收入比例分别为30.91%、34.41%和33.69%。

在主营业务收入增长的带动下，美科科技整体营收也在逐年上涨。2019-2021年，美科科技营业收入为2.17亿元、2.69亿元、3.93亿元。

在净利润也在同频逐年增长，但增速却在下滑。2019-2020年，美科科技的净利润为3290.50万元、5126.35万元、6185.02万元，净利润在2020和2021年分别同比增长55.79%、20.65%。2021年净利增速降半。

净利润增速的放缓与毛利率下降有直接关系。2019-2021年，美科科技综合毛利率分别为36.56%、34.97%和30.35%，呈逐年下降趋势。细分来看，精密金属结构件的毛利率为40.42%、37.26%、32%，精密塑胶结构件的毛利率为29.13%、30.55%、28.37%。

原材料价格上涨则给毛利率带来了影响。2021年，铜、锌市场均价分别同比上涨 40.63%、22.83%，塑料粒子中的LLDPE、HIPS市场均分别同比上涨 18.73%、28.39%。

据了解，美科科技的主要原材料为铜及铜合金、锌合金、塑料粒子等。2019-2021年，美科科技的直接材料占主营业务成本的比重分别为65.02%、65.51%及66.71%。

当然，除了原材料价格上涨压缩了毛利率的空间外，管理费用、销售费用等成本的增长也对毛利率产生了影响。据招股书显示，美科科技的销售费用由2019年的1532.18万元增长到2021年的1576.22万元，管理费用由2019年的1471.88万元增长到2021年的1763.73万元，研发费用由2019年的1319.13万元增长到2021年的1922.54万元。

短期借款激增624.61%

对于营收的增长，美科科技在招股书中表示，主要是大客户规模增大所致。

据了解，美科科技主要客户为富士康、冠捷电子、光宝电子、品谱 Spectrum、台湾奇鋐科技AVC、美国ACCO等企业以及韩硕明科技等经销商。

2019-2021年，美科科技对前五大客户的销售额分别为8150.35万元、8335.88万元和1.31亿元，占当年营收的比例分别为37.60%、31.04%、33.26%。

在前五大客中，韩硕明科技多年占据榜一、榜二的位置。2019年，美科科技对韩硕明科技的销售额为2149.65万元，在前五大客户中排名第二。2020和2021年，韩硕明科技两年排名第一，美科科技对其下手额分别为2365.38万元、3,805.20%万元。

此外，最近三年美科科技大客户群体不断扩大，2019-2021年销售额100万元以上的客户数量分别为41个、52个和61个，这些客户总销售规模分别为1.58 亿元、1.97 亿元和3.12 亿元。

不过，随着大客户的增多，美科科技的应收账款也在逐年增加。

2019-2021年，美科科技应收账款余额分别为6830.13万元、6724.90万元和 1.09亿元，占当期营业收入的比例分别为31.51%、25.04%和27.80%。其中，账龄在6个月以内的应收账款余额占比分别为98.35%、95.74%和 96.37%。应收账款前五名客户占总应收账款账面余额比例分别为57.62%、44.85%和 44.21%。

当然，应收账款增加的同时，坏账准备也在增加。2019-2021年，美科科技的坏账准备分别为213.11万元、228.81万元、395.86。

一方面是在“外面的钱越来越多”，另一方面，美科科技手中现有的钱也开始减少。2021年，美科科技的货币资金为5231.56万元，同比下降6.8%。

钱在减少，债却增多。2021年，美科科技的短期借款为2902.30万元，同比增加624.61%。此外，2019-2021年，美科科技的应付账款分别为3794.28万元、4467.18万元、6922.33万元，仅这一项短债就高于货币资金，且在逐年增多。

而短债的增加也使得美科科技的负债率升高。2021年，美科科技的负债率为44.59%，2020年同期则为31.08%。

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