收入冲冠净利率掉队，火星人差点“火候”｜年报风云（103）

文/乐居财经 李礼

作为集成灶四大上市企业中最年轻的企业，火星人（300894.SZ）在2021年收入超过曾经的龙头浙江美大(002677)，集成灶冠军席位或落入其手。

据年报披露，火星人2021年全年营业收入为23.19亿元，同比增长43.65%；实现归母净利润3.76亿元，同比增长36.53%。收入超过浙江美大，但净利润却远不如浙江美大，净利率16.21%在已发年报的3大集成灶企业中暂排第3位。

概览火星人的盈利指标，营收、净利润均是双位数增长，而毛利率跌至近五年的最低值。

财报披露之后，一片看好之声，第三方机构“买入”评级是主调，不过对火星人的股价拉动就较少。年报发布的第二天，火星人4月15日午盘收跌2.19%，报34.32元，总市值139亿元。一个月前的3月16日，盘中股价最低触及29.39元，股价创历史新低。近一年公司股价累计下跌28.54%，同期沪深300指数下跌-16.04%。

净利率两连降

财报显示，2021年，火星人营业收入为23.19亿元，同比增长43.65%；实现归母净利润3.76亿元，同比增长36.53%；实现扣非净利润3.53亿元，同比增长36.54%。

火星人产品主要分为三大类，收入重头是集成灶，2021年实现收入20.39亿元，占营业收入比重为87.92%，同比增长45.33%；水洗类产品实现收入1.32亿元，占营业收入比重为5.70%，同比增长24.53%；其它类实现收入1.48亿元，占营业收入比重为6.38%，同比增长40.50%。

营收净利双升，但火星人净利率近几年却持续下降。2017-2021年，火星人的净利率分别为23.28%、9.62%、18.10%、17.03%、16.21%，净利率最低仅9.62%，2021年的净利率相较去年下降一个百分点，相较2017的最高点，相差7个百分点。

火星人集成灶的定位是中高端市场，利润率却不高。这其中的主要原因是集成灶的市场渗透率较低，虽然市场渗透率已经从2016年的4.8%提高到了2020年的12.7%，但相比于传统烟灶，集成灶目前的规模仍然有限，且产品售价在同行业几乎达到了天花板。

毛利率降至近5年最低

主营业务成本投入增高，整体毛利率有所下降。2021年火星人毛利率为46.11%，较去年下滑5.47个百分点，为近五年毛利率最低值。

毛利率的下降也与成本上涨有直接关系。2021年，火星人总营业成本为12.5亿元，同比上涨59.88%。其中，集成灶的营业成本相较去年上涨64.66%。营收占大头的集成灶毛利率为46.37%，同比减少6.29%。

数据显示，集成灶直接材料成本占营业成本的大头，为10.21亿元，占营业成本比重为81.72%，同比增长57.97%。

另外，火星人的营销费用较高，牺牲了毛利率。2021年，火星人销售费用达到5.1亿元，同比增加25.68%，销售费用率为21.8%，而同期浙江美大销售费用为2.4亿元，不到火星人的50%。

另外，作为衡量企业家综合盈利能力的指标，火星人的净资产收益率（ROE）近五年来有所下降。ROE从2017年的84.01%降至2021年的37.01%。

市值蒸发180亿

尽管业绩表现良好，但火星人的股价走势却有些不如意。

年报发布第二日，截至4月15日午间，火星人午盘收跌2.19%，报34.32元，总市值139亿元。一个月前的3月16日，盘中股价最低触及29.39元，股价创历史新低。近一年公司股价累计下跌28.54%，同期沪深300指数下跌-16.04%。

这与限售股解禁后的股东减持举动有所关联。2021年12月31日，火星人迎来了9990万股限售股的大规模解禁，解禁股份市值约达49亿元。这次解禁引发了股民对大股东可能会减持公司股份的猜想。

2022年开年后，猜想被证实。1月4日，火星人发布了关于持股5%以上股东及特定股东减持股份预披露的公告。

公告显示，持股5%以上的股东董事朱正耀、北京红杉坤德投资管理中心（有限合伙）— 宁波梅山保税港区红杉智盛股权投资合伙企业（有限合伙）以及特定股东海宁融朴股权投资合伙企业（有限合伙）计划减持火星人股份，合计减持公司股份共计6.96%。

火星人于2020年12月31日在深交所正式上市。上市后，公司股价在2021年几经震荡，在去年7月达到高点79.5元/股后迅速回落，两个月后的9月股价跌至低点43.35元/股，跌幅达45.47%，市值蒸发了146亿。截至目前（4月15日）收盘价35.20元/股，跌幅达55.72%，半年时间，市值蒸发了180亿。

与火星人最初14.07元/股的发行价相比，截至2022年4月15日火星人的收盘35.20元/股的价格已经上涨超1倍，但这一价格距离今年7月的高点已经回撤近六成。

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