出险房企拖累家装企业，皮阿诺、我乐家居等业绩预亏

（文/解红娟 编辑/马友友）经历2021年下半年的地产行业大震荡后，与房企合作的风险在家装企业的业绩预报中展现得淋漓尽致。

据同花顺(300033)iFinD数据显示，近期A股有超27家家居上市公司发布业绩预告，6家预增、21家预减，其中，哈尔斯(002615)、德尔未来(002631)、康欣新材(600076)等4家扭亏、中源家居(603709)、我乐家居(603326)、梦百合(603313)、顶固集创(300749)、皮阿诺(002853)、亚振家居(603389)等9家企业首次出现亏损。

究其原因，除企业自身运营策略、原材料涨价等因素外，手持大量出险房企应收款项却无法收回成为家居企业计提大额减值的根本原因。例如持有恒大集团7.14亿元应收款项的江山欧派(603208)，2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.12亿元到2.76亿元，同比减少35.15%到50.11%。

事实上，这个数字还不到金螳螂(002081)的零头。同期，金螳螂持有某地产公司应收票据、应收账款等应收债权共计77.30亿元，因无法收回成为烂账，致使金螳螂净利润亏损40亿元至50亿元。

值得一提的是，作为房地产行业的上下游行业，家居、建材等行业早已与房地产形成一荣俱荣、一损俱损的局面，随着出险房企不断增加，受影响的家居企业也在不断增多。

定制家居成重灾区

家居行业包括瓷砖地板、成品家具、定制家居、卫浴制品等，是构成一套精装屋所需的基本元素。

但这并不是房企的精装交付标准。有销售人员告诉观察者网，房屋软装不在精装交付范围内，更通俗易懂的解释是：能搬动的都不属于交付范围。在此背景下，房企和家居的合作多集中于卫浴、橱柜、瓷砖等细分行业。

与房企合作有利有弊。在房企野蛮生长的时代，以橱柜起家的欧派家居(603833)、志邦家居(603801)、金牌厨柜(603180)、我乐家居、皮阿诺等企业业绩大增，弯道超车的同时成功上市；而在房地产行业受到调控之际，包含“橱柜”在内的定制家居成为出险房企拖累业绩的重灾区。

数据显示，在目前出现亏损的21家家居企业中，有7家定制家居企业、5家瓷砖地板企业，4家成品家具。

中证鹏元分析师表示，定制家居企业的业务模式可分为传统零售模式和大宗模式。行业早期以零售渠道为主，经销业务模式一般为“先款后货”，预收账款规模大，现金流表现良好；大宗模式主要表现为和房企合作，其业务实质偏向工程施工，普遍存在垫资现象，导致企业计提大量减值。

以定制家居“橱柜派”皮阿诺举例，1月29日，皮阿诺发布2021年年度业绩预告，预计全年实现营业收入17.92亿元至19.42亿元，同比增长20%至30%；净利润比上年同期增加4923.47万元至5862.30万元，预计同比增长25.00%至35.00%。

但若将持有出险房企9.16亿元的应付票据计提减值，皮阿诺业绩由盈转亏，净利润亏损7.1亿元至9.55亿元。

和皮阿诺一样踩雷出险房企的还有同为“橱柜派”的我乐家居。公告显示，在对出险房企的应收款项可回收性进行分析评估后，我乐家居对恒大地产、华夏幸福(600340)的应收款项计提信用减值准备，合计4.99亿元。

这导致我乐家居净利润由盈转亏。数据显示，2020年，我乐家居归属于上市公司股东的净利润2.2亿元，同比增长42.56%；而2021年，我乐家居预归属于上市公司股东的净利润为－1.2亿元至－1.5亿元。

值得一提的是，虽然部分定制家居凭借自身规模实现了盈利，但不等于没有受到出险房企影响。以索菲亚(002572)举例，2021年公司归母净利润在1亿元至1.5亿元之间，较2020年同期下降91.61%-87.42%。

对此，索菲亚表示，净利降九成是因为大宗业务客户到期商业承兑汇票遭遇大面积违约，向出票人提示兑付的票据均遭到拒付，而且该客户无法承诺具体的支付时点。

与优质房企同行

尽管同处在房地产调控压力下，欧派家居、金牌厨柜、曲美家居(603818)、德力股份(002571)、顾家家居(603816)、喜临门(603008)6家家居企业依然实现了净利润正面增长。

数据显示，2021年年度，欧派家居净利润预计增加5.78亿元到7.84亿元，同比增长28%到38%；顾家家居净利润为16.50亿元到17.30亿元，同比增长95%至105%；喜临门净利润为 5.5亿元到 5.6亿元，预计增加2.37亿元到2.47亿元，同比增长75.49%到78.68%。

观察者网了解到，净利润增长的部分企业曾与出险房企有过合作，但手持应收账款的额度并不高。其中，欧派家居持有恒大欠款合计不超过5000万元，曲美家居持有恒大3708万元应收款，顾家家居持有的恒大应收账款低至30万元。

这主要和主营业务、销售模式有关。例如，顾家家居旗下产品为床垫、沙发，和房企的合作机会不多；与此同时，这些品牌均以强化自主品牌零售渠道为主要销售模式，以线下门店销售为主。

但不可否认的是，同为定制家居的欧派家居、金牌厨柜并没有被出险房企拖累。

有知情人士告诉观察者网，2020年年底，金牌厨柜与65家房企签订合作，但在2021年中期减少了23家，剩下万科、绿地、龙湖、金茂等地产商，且未与恒大合作，某种程度上，算是减少持有出险房企账款的概率。

“而以橱柜起家的欧派家居，很早就成为行业龙头，对外报价较高。”该人士表示，部分操作刚需盘的房企出于利润空间考虑会选择报价较低的竞品企业，所以合作不多、影响不大。

不过，为了避免踩雷出险房企，欧派家居已经有计划减少与资金承压的房企合作。在2021年10月的电话会议上，欧派家居曾公开表示，在源头的战略洽谈时，会选择资金状况健康的优质房企进行合作；管理过程中，遇上支付或者支付方式选择出现问题的客户会及时止损。