科创板暂停储能企业上市？

近期，新能源行业传出“科创板第五套标准暂停，前四套也会有新的指导意见，包括新能源行业、特别是与储能相关的企业未来一段时间都不能上市”的消息。

8月7日，多位储能业内人士表示，有听到相关传闻，但并没有看到官方相关文件。此外，当天国内也有媒体报道称，“以上传言不实，各类标准没有变。针对第五套标准，监管要求中介机构提高保荐质量，对于未盈利企业，更要把好企业质量关，不能卡着底线申报，不能为上市而上市。”

对此，国内动力和储能电池生产商、从去年开始筹备在科创板上市的蜂巢能源表示，“公司在科创板上市的工作照常推进中，二返问询即将挂网”。

(资料图片仅供参考)

“第五套标准”

据了解，所谓“第五套标准”，是为未盈利甚至无营收的拟在科创板上市的企业准备，其细则是：预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。

本条所称净利润以扣除非经常性损益前后的孰低者为准，所称净利润、营业收入、经营活动产生的现金流量净额均指经审计的数值。

关于“第五套标准”审核可能趋严的原因，此前有资深投行人士表示：一方面，以第五套标准已上市的企业大多表现不佳，监管层重新考量这类企业的上市，在情理之中；另一方面，沪深两市的IPO数量已接近6000家，有阶段性放缓的需求。

据煜森资本数据，从科创板历史来看，以第五套标准申报IPO的企业为47家，成功发行上市的有21家，在审企业有14家、终止/被否企业有12家。

对于科创板第五套上市标准的趋严，有业内人士分析，科创板第五套上市标准的设置较为宽松，本意是给有技术含量的企业、或者是处于前期研发阶段，未来有很好发展前景的企业创造提前融资的机会。但很多企业上市至今，收入不见起色，市值却高到惊人。很多“有技术含量”的企业，在种种因素的影响下，已很难达到预期。

对于企业来说，更严格的审核程序可能意味着进入市场的门槛提高，但对于市场整体而言，这无疑能够提高整个行业的健康度和竞争力。

限制储能企业上市传闻为何会出现

有业内人士坦言，此次之所以会出现限制储能企业科创板上市的传闻，主要原因也是因为近段时间“储能虚火太旺”。

可以看到，近两年来，在储能政策刺激以及市场需求刺激下，储能相关企业迅速崛起，大量企业跨界融入，产业链相关龙头企业或者小而精、拥有技术和创新模式的新锐企业纷纷受到资本青睐，其中储能电池（锂离子电池）、储能系统、钠离子电池、液流电池、固态电池、锂电材料、储能变流器、电池回收等为主要关注方向。

然而在一些业内人士看来，一方面，现有的储能行业、尤其是电化学储能领域缺乏重大的技术创新和突破，技术以磷酸铁锂电池路线为主，选择面较窄，创新能力不足。此外，储能的安全问题也是关注的焦点。

中国电科院储能所副所长官亦标近期指出，“现在的储能系统都是集成商，按照自己的理解做组合、布置这些设施，这种标准化还仅限于企业级，没有上升到行业和国家标准层面。”

除了安全问题之外，储能相关政策的可持续性也令人关注。以今年开始“大火”的工商业储能来看，工商业储能的经济性来源目前主要测算的是当地峰谷电价差，而峰谷电价差的政策是否能够延续让不少投资方感到担忧。此外，目前全国多地都对安装工商业储能给予了相应补贴，有的是在项目建设时的一次性补贴，有的则是针对后续运营中的度电补贴。一些投资者担忧补贴是否最终能落地，从而影响项目的收益率。

统计数据显示，截至8月7日，在科创板上市的储能相关公司有大全能源、南网科技、西力科技、派能科技、天能股份、天合光能、金冠电气、金盘科技、博力威、固德威、孚能科技、晶科能源、禾迈股份、阿斯特、新风光、威腾电气、昱能科技、豪森股份等。

科创板排队上市的储能相关企业

目前，拟在科创板上市的储能相关企业中，6月7日，储能系统供应商沃太能源更新提交相关财务资料，上交所恢复其发行上市审核。沃太能源专注于储能产品的研发、生产和销售，拟募资10亿元用于建设年产70000套新能源储能系统项目和年产4000套工商业储能系统智能制造产业园项目。

6月20日，储能系统集成龙头海博思创科创板上市申请获上交所受理，公司拟募集资金7.83亿元，其中3亿元用于年产2GWh储能系统生产建设项目，1.64亿元用于储能系统研发及产业化项目，1.22亿元用于数字智能化实验室建设项目，4691万元用于营销及售后服务网络建设项目，1.5亿元用于补充流动资金。

而作为国内动力、储能电池企业后起之秀，脱胎于长城汽车动力电池部、成立于2018年的蜂巢能源，在2022年11月18日公布了首版招股书。2023年3月31日，蜂巢能源因上市申请文件中财务资料已过有效期，上交所中止其发行。2023年6月30日，上交所资料显示，蜂巢能源已更新提交相关财务资料，上交所恢复了发行上市审核。

财务数据显示，2020年-2022年，蜂巢能源分别实现营业收入17.36亿元、44.74亿元和99.70亿元，营业收入近3年复合增长率达到139.62%，主营业务毛利率为0.89%，3.23%和4.57%。

储能产品对应主营业务收入为1710万元，1.00亿元和6.34亿元，占主营业务收入比例为1.02%，0.24%，7.29%。

从盈利角度看，蜂巢能源还有待提升。招股书显示，2019年-2022年上半年，其净利润分别为-3.26亿元、-7.01亿元、-11.54亿元和-8.97亿元，3年半时间亏损超30亿元。公司表示，由于当前研发投入强度较高、产能爬坡以及原材料采购价格增长等，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损。

研发方面，2020年-2022年，蜂巢能源的研发投入分别为3.80亿元、7.24亿元和11.45亿元，研发费用逐年不断增长且呈较快涨势，累计占3年营业收入总额的13.9%。今年5月，蜂巢能源发布L500储能专用叠片电芯，该款电芯单体容量325Ah，长循环寿命超12000次。相比目前主流的280Ah储能电芯，新品可实现PACK级降本超10%。

根据招股书，蜂巢能源此次上市募集资金规模达150亿元，其中用于扩产的金额超过110亿元。公司预计2023年形成产能31GWh，2024年形成产能77GWh，2025年形成电池产能105GWh。

不过在一些业内人士看来，在国内电池产能已经处于明显过剩的情况下，公司的扩产是否会进一步加剧产能过剩的状况引人担忧。

2020年、2021年和2022年，蜂巢能源的产能利用率分别为28.16%、62.50%和60.44%。对此，蜂巢能源则表示，公司产能释放需要一定的产能爬坡期，由于部分生产线存在产品换型等因素，共同导致了产能利用率阶段性较低，影响了规模效益。公司如果未能积极开拓客户，提高市场份额，不断开发新产品，则将面临产能过剩的风险。

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