比亚迪：4月销量同比高增腾势品牌持续增长

来源：东吴证券股份有限公司时间：2023-05-05 09:09:33

【资料图】

4 月比亚迪新能源汽车销量持续增长，出口环比提升。根据公司产销快报，比亚迪4 月新能源汽车销量为21.03 万辆，同环比+98%/+2%，其中新能源乘用车出口14827 辆，环比+11%，1-4 月累计销量为76.24 万辆，同比增长94%，1-4 月累计出口约5.4 万辆。4 月产量为20.9 万辆，同比+95%，环比持平，1-4 月累计产量为77.66 万辆，同比增长36%。

纯电份额环比持平，腾势品牌销量持续增长。4 月比亚迪插混乘用车销量为10.51 万辆，同环比+119%/+2%，占比50%，同比+5pct，环比持平，1-4 月累计销量38.84 万辆，累计同比增长105%;纯电乘用车销量为10.44 万辆，同环比+82%/+2%，占比50%，同比-4pct，环比持平，1-4 月累计销量36.90 万辆，累计同比增长84%。王朝、海洋车型4 月销19.89万辆，同比增长89%;腾势品牌4 月销10526 辆，环比增长1%。

23 年新车型推出叠加出口贡献增量，预计销量 300 万辆左右，同增60%+。23Q1 公司发布基于易四方技术的“仰望”品牌，年内有望推出海狮、腾势 N7、宋 PLUS 改款等车型，预计 2023 年比亚迪将实现从十万元至百万元车型的全覆盖。此外，公司积极推进海外市场布局，比亚迪正式进入日本、墨西哥乘用车市场，同时纯电动大巴已正式进入印尼、毛里求斯等国，海外市场放量助力销量增长，我们预计 2023 年比亚迪新能源车销量 300 万辆左右，同增 60%+，其中出口约 20 万辆。

电池装机量同比高增，23 年出货预计翻番以上增长，储能贡献显著增量。根据比亚迪产销快报，2023 年4 月动力和储能电池装机9.95GWh，同环比+59%/+1%，1-4 月累计装机36.9GWh，同比增长76%;受益于欧洲户储及全球大电站项目，预计23 年公司电池产量超200gwh，同比翻倍以上增长，其中储能电池出货30-40gwh，同增150%+，贡献明显增量。

盈利预测与投资评级：考虑公司销量持续高增，我们维持公司 2023-2025 年归母净利润预测为284/361/452 亿元，同增 71%/27%/25%，对应 PE26x/21x/16x，给予2023 年 35 倍 PE，目标价 341 元，维持“买入”评级。

风险提示：电动车销量不及预期、原材料价格波动等。

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发布人：zhy

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