股价一路缩水持续“破净” 三盛教育市值缩水超90%何解

4月20日晚间，三盛智慧教育股份有限公司(下称“三盛教育”，300282.SZ)发布的2020年年报显示，公司营收同比近“腰斩”的同时，归母净利润由2019年的盈利1205.76万元，转为2020年亏损7.14亿元，同比降幅达6018.72%，这其中有6亿是源于子公司恒峰信息的商誉减值准备。

在交出跌幅“夸张”的2020年成绩单之后，4月29日，三盛教育又发布了2021年一季报。

一季报显示，三盛教育一季度实现营业收入7512.98万元，同比增长20.34%，归母净利润为亏损747.93万元，亏损同比扩大111.00%，每股收益为-0.02元。

不过，一季报“亏损同比扩大111.00%”，相对于2020年报，可谓是“温和”了许多。

不止如此，近几年，三盛教育一直徘徊在“破净”的边缘。

这家教育上市公司究竟怎么了?占去亏损90%以上的恒峰信息为何计提巨额商誉减值准备?

对上述相关问题，《投资者网》曾多次致函三盛教育寻求答案，然而公司方面一直未予回复。

净利润持续下滑

公开资料显示，三盛教育前身是汇冠股份，创立于2003年，原主营产品为面向教育市场的交互式电子白板，2011年12月在深交所创业板上市。2015年6月，控股股东变更为和君商学，2017年，控股股东又变为卓丰投资，随后，汇冠股份更名为“三盛教育”。

随着控股股东的变化，三盛教育的主营业务也发生了改变和转型，将企业逐渐打造成集智慧教育整体解决方案及教育内容服务提供商为一体的综合教育产业集团。

前几年，教育行业一直保持较高的增速，但进入2020年，由于疫情的影响，教育类相关上市公司的收入有所下滑。三盛教育2020年净利润6018%的下滑幅度，显得过于“夸张”：2020全年，公司营业收入为3.57亿元，同比下降47.61%，归母净利润由2019年的盈利1205.76万元，转为2020年全年亏损7.14亿元，同比降幅达6018.72%。

拆解来看，除了占比较小的国际教育服务业务，其他业务均出现下滑，智慧教育服务营收下滑幅度最大。其中，智慧教育服务营收5448万元，同比下滑84%。智能教育服务营收2.4亿元，同比下滑20%。国际教育服务营收4945万元，同比增加247%。

纵观三盛教育近几年的财报，“下滑”是最明显的特征。

自2018年起，三盛教育的营收就进入下滑通道。Wind数据显示，2017年，营收下滑23.42%，2018年，营收下滑近四成;2019年，营收下滑幅度收窄至14%。2020年，营收3.57亿元，同比下滑48%，创下公司转型教育以来的新低。

而且，净利润的下滑趋势更为明显。2019年，三盛教育净利润1205.8万元，同比大幅下滑89.4%。2020年，三盛教育亏损7.14亿元，同比大幅由盈转亏。

若单从利润角度来看，在17家A股上市教育企业中，三盛教育2020年的营收和净利润增速都“垫底”，其相关回报率指标在同业可比公司中也排名倒数。

那么问题来了，三盛教育缘何如此?

业绩倒退疫情“背锅”?

对于2020年度业绩大幅下滑的原因，三盛教育在年报中给出了3个解释，其中之二，直指子公司恒峰信息。

年报提及，恒峰信息受2020年疫情对传统业务的冲击以及新业务模式尚未带来明显的财务贡献并引致计提减值准备等因素影响，合并范围经营业绩大幅下滑，营业收入为5441.24万元，同比下降84.35%;亏损1亿元，同比下降294.30%。

据中泰证券的发布信息，2020年教育行业收入218亿元(人民币，下同)，同比减少1.6%，教育行业的利润19亿元，同比减少41.1%。相比之下，恒峰信息业绩294.3%的降幅，远超行业均值，固然有因疫情冲击传统业务的因素，而更深层次的原因是新业务模式短期难见成效。

此外，截至2020年底，收购恒峰信息形成的商誉余额近6亿元，而三盛教育2020年底对该部分商誉“全额计提”，占去净亏损7.14亿元的84%，对公司净利润影响较大。

对于三盛教育为何宁可因6018%的净利润下滑幅度被投资者“诟病”，仍要坚持对其商誉余额全额计提损失，其背后是如何的考量和权衡，其净利润的下滑趋势未来能否有一定的改善?《投资者网》亦致函询问，但也未见回复。

数据显示，今年一季度公司净亏损747.93万元，亏损同比扩大111.00%，每股收益为-0.02元。

互动平台上亦有投资者关注并提问到，“2021年是否商誉依然是公司业绩最大的不确定性?” “既然一直讲并购重组，希望管理层拿出实际行动，不要让公司陷入亏损状态，希望管理层有应有的作为。”

股价一路缩水持续“破净”

对于近几年的持续下滑，二级市场的投资者们也在持续“用脚投票”，近几年，三盛教育一直徘徊在“破净”的边缘，是17家A股教育企业中两个“破净”企业之一。

截至5月20日收盘，三盛教育收盘价格为4.29元/股，较历史最高点的69.32元/股，缩水达94%。

据Wind数据，三盛教育的前10大流通股东中，以及机构持股统计中，未有基金、券商等机构投资者的身影。

与此同时，公司的股权质押比例达到25%，在4月3日China Knowledge出具的交易风险评级报告中，被评为“D”。值得说明的是，评级为“D”表明“当股票价格急剧下跌时可能发生的质押强平的交易风险，大幅下跌可能导致质押者将股票以低价出售导致价格进一步下跌。”(见图3)。

股价大跌的背后，除了业绩持续下滑之外，与公司的股权质押比例高企，以及缺少机构投资者是否有关，就公司方面有无进一步引入基金、券商、保险等机构投资者的计划，《投资者网》亦联系三盛教育寻求答案，对方未予置评。

不过据三盛教育5月10日的公告，北京仲裁委的一纸裁决可谓是一则好消息。

年报中曾提到，根据公司与王静签署的相关回购协议，截至2020年底，王静应支付未支付股权回购款的逾期金额为7267.37万元(含本金、应计利息及违约金，账面金额为6385.00万元)，因彼时北京仲裁委尚未出具裁定，三盛教育方面计提坏账准备2854.59万元。此次裁决对三盛教育的相关申请予以支持，若能顺利执行，6000多万的进账对公司来讲作用不小。

不过，互动平台有投资者提问，“如果王静一周内不还款，公司将强制执行吗?”关于该项裁决近期执行的落地情况，以及会否缓解公司的现金压力，《投资者网》亦致函询问，等候多个工作日后，公司方面仍未给予回复